每經記者 朱萬平    每經編輯 魏官紅    

在2017年創(chuàng)業(yè)板IPO被否后，安徽泰達新材料股份有限公司（以下簡稱泰達新材）又成為首家北交所IPO被否公司。9月19日，北交所上市委員會2022年第43次審議會議結果顯示，泰達新材IPO被否，這也是北交所設立一年多時間以來首家被否公司。

“泰達新材成為北交所首家上會被否企業(yè)，如果將本次上會問詢的問題和其在2017年7月31日創(chuàng)業(yè)板上會被否時所問詢的問題相綜合，我認為其兩次被否原因的重點還是在企業(yè)內部管理的規(guī)范性和業(yè)績的真實性兩方面。”9月20日，資深新三板評論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運南在接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時稱。

審議會議結果公告顯示，泰達新材不符合發(fā)行條件、上市條件或信息披露要求。記者注意到，泰達新材被否前，公司被問詢的問題主要集中在毛利率變動、收入增長是否有可持續(xù)性、是否存在利用供應商調節(jié)利潤的情況。

北交所首家IPO被否公司

此次泰達新材IPO被否前，北交所沒有出現(xiàn)過上會被直接公開否決的案例。前期北交所IPO審核結果要么是順利過會，要么暫緩表決，也算是給了企業(yè)第二次機會。而在暫緩表決之后，有的企業(yè)再次上會成功通過，也有的企業(yè)直接撤回了申請。

作為北交所首家IPO被否公司，泰達新材有何值得關注的地方？招股書顯示，泰達新材創(chuàng)建于1999年11月，主要做精細化工。公司主要產品為偏苯三酸酐，該產品在2019年、2020年及2021年，貢獻了公司全部營收的93.53%、89.92%和90.35%。由此看來，泰達新材產品結構比較單一，一旦偏苯三酸酐相關行業(yè)發(fā)生周期性波動，公司的銷售收入、盈利水平將受到影響，抗風險能力較弱。

僅從財務數(shù)據(jù)上來看，泰達新材近年的業(yè)績表現(xiàn)不錯。2019年~2021年，公司營收由1.39億元增長至2.82億元，同期扣非后歸母凈利潤從130.35萬元飆升到6216.13萬元。最近三年，公司營收增長了1倍，扣非后歸母凈利潤增長了逾46倍。

在業(yè)績突飛猛進的背后，2018年~2021年，泰達新材的偏酐產品毛利率分別為9.62%、10.20%、22.91%和30.74%，呈現(xiàn)快速增長趨勢。公司與同行業(yè)可比公司正丹股份（SZ300641，股價5.38元，市值26億元）及百川股份（SZ002455，股價10.37元，市值62億元）同類產品毛利率變動趨勢不一致，且2020年以來相關產品毛利率顯著高于同行業(yè)可比公司。

對泰達新材的業(yè)績表現(xiàn)，監(jiān)管也有所關注。在9月19日的審議會議上，北交所上市委便問及報告期內公司凈利潤增長顯著高于收入增長的原因，并要求公司結合財務數(shù)據(jù)逐項分析各項影響因素的具體影響金額。

與上游供應商交易事項受關注

值得一提的是，早在2017年，泰達新材曾試圖在創(chuàng)業(yè)板上市，但也因毛利率、關聯(lián)交易等問題被否。（詳情可見每日經濟新聞相關報道《304天就上會 162名集郵者卻哭暈 泰達新材成首家被否新三板做市企業(yè)》）

而此次沖刺北交所，公司與上游供應商之間的問題再度成為被關注焦點。招股書顯示，泰達新材主要產品偏苯三酸酐的原料是偏三甲苯。這一原料的供應商之一為安慶億成化工科技有限公司（以下簡稱安慶億成）。泰達新材自2016年開始與安慶億成合作，但直到2019年對其采購量都不大。對此，泰達新材解釋稱，安慶億成2萬噸偏三甲苯裝置自2016年投產至2019年期間生產不穩(wěn)定。

不過，2020年安慶億成成為泰達新材偏三甲苯主供應商，且泰達新材自安慶億成采購價較同期市場價有平均每噸200-300元左右優(yōu)惠。泰達新材之所以能獲得優(yōu)惠的價格，原因在于安慶億成在2019年底流動資金壓力大，其考慮讓客戶提前預付貨款。為此安慶億成以降低價格為代價來緩解流動資金壓力，希望獲得泰達新材的資金支持。經協(xié)商，2019年12月，雙方達成戰(zhàn)略合作意向。

在9月19日的審議會議時，北交所上市委方面要求泰達新材結合預付款對公司和安慶億成的實際影響，通過量化數(shù)據(jù)解釋說明2000萬元預付款產生的商業(yè)利益與低價銷售偏三甲苯是否存在對等性，是否具有商業(yè)合理性。

此外，北交所上市委方面還要求泰達新材說明安慶億成等主要供應商的實控人和主要關聯(lián)方與公司及其董事、監(jiān)事、高管等主要關聯(lián)方是否存在關聯(lián)關系，是否存在特殊利益安排。

針對公司IPO被否事宜，9月20日下午，《每日經濟新聞》記者多次致電泰達新材，但電話無人接聽。

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