每經(jīng)記者 吳若凡    每經(jīng)編輯 魏文藝    

今日（9月20日）午后，新力控股集團（02103.HK）突現(xiàn)暴跌，股價一度跌至0.37港元，跌幅超90%。截至臨時公告停牌時（3時38分），新力控股股價報0.50港元，跌幅87.01%，最新市值為17.85億港元。

同日，市場有傳聞稱，新力控股人事部門口頭通知集團總部員工全員降薪，其中副總裁級別降70%，總經(jīng)理級別降60%，總監(jiān)級降50%。

對于降薪傳聞，一位接近新力的人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，傳聞屬實，公司HR于9月17日通知總部各條線負(fù)責(zé)人，由其一對一告知。

值得一提的是，9月15日，惠譽評級發(fā)布報告，將新力控股的長期發(fā)行人違約評級展望從“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”，并確認(rèn)評級為“B ”。而此前，標(biāo)普已將新力控股集團的評級展望從“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”，維持其長期發(fā)行人信用評級為“B”。

9月20日新力控股集團股價暴跌 來源：東方財富

緊急停牌股債雙殺

對于今日午后的股價暴跌，新力控股相關(guān)責(zé)任人回應(yīng)《每日經(jīng)濟新聞》記者時表示，今日晚些時候會出一份公告。

不過，今日晚間新力控股發(fā)布的《短暫停牌》公告也僅表示“以待刊發(fā)一份載有內(nèi)幕消息的公告”。

事實上，今日新力控股的股價暴跌，此前在市場上已出現(xiàn)一些端倪。

9月15日，國際評級機構(gòu)惠譽將新力控股的長期發(fā)行人違約評級展望由穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面，其長期發(fā)行人違約評級維持在B+。

就在此前不久，標(biāo)普也將新力控股的評級展望調(diào)整至負(fù)面。標(biāo)普在報告中指出，將評級展望調(diào)整至負(fù)面，源于新力控股的資本市場渠道受損，其融資渠道收窄。鑒于其美元債價格的波動性和當(dāng)前悲觀的市場情緒，新力控股的境外資本市場渠道存在不確定性，公司或需利用內(nèi)部資源來償付境外到期債券。

新力控股集團公告截圖

9月18日，江西省八部門發(fā)布通知稱，對不能償還債務(wù)的房企實施重點監(jiān)管。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，新力控股有2.46億美元債券將于2021年10月到期，另有兩筆美元債券（合計4.53億美元）將于2022年1月和6月到期，其交易價格遠(yuǎn)低于票面價格。

不過進入9月以來，新力控股集團發(fā)行的多只美元債跌幅創(chuàng)下紀(jì)錄。9月17日，新力控股2021年10月到期美元債價格下跌25.5%。

截至2021年6月底，新力在手現(xiàn)金為140億元，足以覆蓋133億元的短期到期債務(wù)，能為償債提供部分支持。然而，部分現(xiàn)金仍停留在子公司層面或合聯(lián)營項目。

同時，新力控股的合聯(lián)營項目敞口將限制其現(xiàn)金流動。對合聯(lián)營項目的高度參與可能會降低公司從項目公司調(diào)動現(xiàn)金的自主權(quán)。新力控股按權(quán)益比例計算的并表率僅為項目公司銷售額的60%-70%。2021年上半年其項目的并表率更低，約為45%。

標(biāo)普預(yù)計，新力控股將減少拿地，以保留流動性用于償債。預(yù)計公司將減少2021年的購地預(yù)算至僅為合約銷售的現(xiàn)金收入的15%-20%，遠(yuǎn)低于2020年的約40%。鑒于截至2021年6月底公司擁有1440萬平方米土儲，削減購地預(yù)算應(yīng)該不會給新力控股的土儲帶來即刻影響，其土儲足以覆蓋兩年多的銷售。

盡管公司削減債務(wù)，標(biāo)普預(yù)計新力控股的杠桿率仍將在2021年升至5.8倍，2022年升至6.1倍。同時，標(biāo)普預(yù)計新力未來兩年的毛利潤率預(yù)計將從2020年的24.4%下降至20%-21%區(qū)間，從而對杠桿率產(chǎn)生拖累。新力控股的建設(shè)開支也可能在一定程度上減少，從而放緩未來1-2年的物業(yè)交付進程。

或存在機構(gòu)做空可能

從此前新力公布的美元債情況來看，雖然價格價格下跌，但沒有發(fā)生實質(zhì)性違約。上述接近新力的知情人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，不排除有人利用債券價格下跌和新力流動性低的關(guān)系突襲做空。

截至目前，新力控股共有三筆存續(xù)期間的美元債：2020年6月發(fā)行的2.1億美元，票息率10.5%，于2022年6月18日到期的債券；2020年10月發(fā)行的2.5億美元，票息率9.5%，364天債券；2021年1月發(fā)行的2.5億美元，票息率8.5%，2022年1月到期的債券。

以上三筆美元債的未償還金額共計約6.94億美元，其中一筆即將于今年10月到期?；葑u指出，其2022年到期的債券的交易價格已出現(xiàn)20%至25%的折讓，說明新力控股可能需要使用現(xiàn)金償還所有三筆債券。

不過，新力控股管理層在業(yè)績會上表示，對于近7億美元的美元債，新力控股會預(yù)留自有資金，或者視市場情況申請新的美元債額度覆蓋。

“當(dāng)天股價跌近90%就很難從行業(yè)基本面和公司基本面去解釋。市場上可能會存在這種機構(gòu)，在大家對地產(chǎn)股信心不足的情況下，利用負(fù)債高的地產(chǎn)股進行做空的機構(gòu)。”上述接近新力的知情人士表示。

單從基本面上來看，首先，新力的流通量比較小，相對來說比較好做空；其次，新力現(xiàn)金流比較緊張，以至于在二級市場維護股價的資金都調(diào)動不了。

值得一提的是，今年7月，一份名為《新力地產(chǎn)老板張園林求救信》的文件在網(wǎng)上傳播。該求救信稱，2019年新力控股創(chuàng)始人張園林在推動新力上市時遭遇金融詐騙集團，以致于其欠下16億港元高利貸，至今未能脫離債務(wù)危機。此后，新力集團在其官微上發(fā)布公告表示，該求救信為假消息，早在一年前就曾在境外傳播，系一離職員工所為，公司已經(jīng)向南昌警方報警。

公開資料顯示，作為一家大型綜合性物業(yè)開發(fā)商，新力控股在江西省的住宅物業(yè)開發(fā)業(yè)務(wù)占據(jù)了市場領(lǐng)先地位，并已經(jīng)將業(yè)務(wù)拓展至長三角區(qū)域、粵港澳大灣區(qū)、中西部核心城市以及中國其他具有發(fā)展?jié)摿Φ膮^(qū)域，實現(xiàn)了全國化布局。

2016-2018年，新力控股的銷售額分別為161.3億元、428.1億元和887.3億元，復(fù)合年增長率高達136%。2019年成功登陸港交所后，新力控股股當(dāng)年的銷售額為914.22億元。2020年，新力控股銷售額達1137.36元，成功躋身“千億房企陣營”。

今年上半年，新力控股實現(xiàn)全口徑銷售額為588億元，已完成全年銷售目標(biāo)的51%。

（鎂刻地產(chǎn)原創(chuàng)，喜歡請關(guān)注微信號meikedichan）

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)