每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

公募基金2020年四季報(bào)披露完畢，權(quán)益資產(chǎn)獲市場(chǎng)普遍認(rèn)可，股票資產(chǎn)季內(nèi)倉(cāng)位已升至74.71%，股票型基金倉(cāng)位更是提升至88.88%。但在維持高權(quán)益配置思路下，部分基金經(jīng)理也開始回避抱團(tuán)行業(yè)估值回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，在做減倉(cāng)動(dòng)作。

有分析指出，當(dāng)下市場(chǎng)加速擴(kuò)容的態(tài)勢(shì)已和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)加速集中形成巨大背離，不少細(xì)分行業(yè)成長(zhǎng)股被錯(cuò)殺，未來(lái)左側(cè)布局低估值品種應(yīng)該尋找有較大確定性和足夠潛力成長(zhǎng)為中大市值公司的個(gè)股進(jìn)行配置。

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，去年四季度內(nèi)，中金公司、寶鈦股份、金龍魚等新面孔已經(jīng)出現(xiàn)在前50大新增重倉(cāng)股序列當(dāng)中。

整體股票倉(cāng)位提升4.82個(gè)百分點(diǎn)

2020年四季度，權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)上漲，基金整體股票倉(cāng)位再獲提升，與此同時(shí)，A股市場(chǎng)也出現(xiàn)了明顯的頭部集中現(xiàn)象，部分基金經(jīng)理做出減倉(cāng)決定，但從總體配置的競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，權(quán)益資產(chǎn)占據(jù)主導(dǎo)地位。

具體看來(lái)，根據(jù)天相投顧數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)季開放式基金與封閉式基金的股票倉(cāng)位均較上一季度有所增加，前者由69.81%提升至74.62%，后者由74.20%提升至78.53%，整體基金的股票倉(cāng)位由去年三季度的69.89%上升至74.71%，上升4.82個(gè)百分點(diǎn)。

回顧四季度A股走勢(shì)，幾大重要指數(shù)均經(jīng)歷前兩月窄幅震蕩后于12月開啟上攻，彼時(shí)正值基金排名的關(guān)鍵時(shí)期，不少尚具業(yè)績(jī)功底的基金經(jīng)理順勢(shì)加倉(cāng)，體現(xiàn)在具有一定倉(cāng)位靈活性的混合型基金范疇，四季度股票倉(cāng)位也由上季度的66.93%提升至71.59%，同期股票型基金的倉(cāng)位也小幅加倉(cāng)，由去年三季度的84.12%提升至88.88%。

按照股票型基金投資對(duì)股票倉(cāng)位95%的上限規(guī)定，全市場(chǎng)中雖然維持高權(quán)益配置運(yùn)行，但仍然有部分基金經(jīng)理選擇按兵不動(dòng)，甚至減倉(cāng)操作。有分析指出，這與A股出現(xiàn)明顯的頭部集中現(xiàn)象不無(wú)關(guān)系，鎖倉(cāng)或減倉(cāng)也是為了應(yīng)對(duì)抱團(tuán)行業(yè)回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

富國(guó)成長(zhǎng)優(yōu)選三年定開基金經(jīng)理魏偉就在季報(bào)中指出，市場(chǎng)估值中樞較年初有了較明顯抬升后，市場(chǎng)對(duì)可能的政策調(diào)整、流動(dòng)性預(yù)期較為敏感，故而降低了權(quán)益?zhèn)}位，重點(diǎn)配置了消費(fèi)、金融及其他行業(yè)的龍頭公司。長(zhǎng)信先優(yōu)債券二級(jí)債基基金經(jīng)理黃韻也指出，由于市場(chǎng)短期估值上漲過大，基于風(fēng)險(xiǎn)考慮，基金大幅降低了權(quán)益?zhèn)}位。

同時(shí)，防守策略之下也考驗(yàn)投資經(jīng)理調(diào)倉(cāng)換股的技術(shù)，對(duì)于部分基金而言，四季度進(jìn)行風(fēng)格及時(shí)切換亦助攻基金業(yè)績(jī)保持亢奮。以博時(shí)新興消費(fèi)主題為例，四季度重倉(cāng)股更換較為徹底，一改三季度家用電器、化工、傳媒重倉(cāng)策略，四季度回歸大消費(fèi)配置主線?；鸾?jīng)理王詩(shī)瑤在季報(bào)內(nèi)表示，保留上游順周期標(biāo)的中的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)的同時(shí)，兌現(xiàn)了部分二線公司的收益。

中金公司、寶鈦股份、金龍魚成重倉(cāng)新勢(shì)力

在關(guān)注整體基金倉(cāng)位變化的同時(shí)，四季報(bào)中有關(guān)新進(jìn)重倉(cāng)股的配置格外引人關(guān)注，不同于基金經(jīng)理獨(dú)門挖掘潛力股的私家邏輯，部分上市于四季度內(nèi)的新股從一開始就備受各路資金追捧。

天相投顧數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，四季度內(nèi)出現(xiàn)的新增前50大重倉(cāng)股中，中金公司、金龍魚等季內(nèi)上市新股已被多只基金重倉(cāng)（不含債券型、貨幣型、保本型和指數(shù)型基金）。前者被51只基金重倉(cāng)，后者有24只基金重倉(cāng)，統(tǒng)計(jì)顯示，中金公司在2020年四季度漲幅達(dá)到99.66%，金龍魚季內(nèi)漲幅達(dá)93.43%。

值得關(guān)注的是，在所有新增前50大重倉(cāng)股的行業(yè)類型中，涉及光伏、新能源產(chǎn)業(yè)鏈和大消費(fèi)領(lǐng)域占據(jù)多數(shù)，亦與當(dāng)季配置主線一脈相承，個(gè)股區(qū)間收益頗豐。而涉及醫(yī)藥、化工、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域的新進(jìn)重倉(cāng)股則收益欠佳，如濟(jì)川藥業(yè)季內(nèi)被3只基金重倉(cāng)持有，但當(dāng)季跌幅達(dá)8.67%；立華股份季內(nèi)被2只基金重倉(cāng)，但當(dāng)季收跌11.15%。

記者發(fā)現(xiàn)，從新增前50大重倉(cāng)股的基金持有數(shù)量來(lái)看，除中金公司和金龍魚被多只基金看好外，寶鈦股份、宏達(dá)電子、士蘭微等分別獲得27、22、13只基金重倉(cāng)，與其他新增重倉(cāng)股零星被基金重倉(cāng)不同，相關(guān)個(gè)股有望在后市引發(fā)外界更大關(guān)注。

對(duì)于新股被重倉(cāng)的現(xiàn)象，有基金經(jīng)理表示，是因?yàn)楣乐堤尘爸拢x股的難度在增加，不少傳統(tǒng)核心資產(chǎn)的估值甚至在透支未來(lái)10年至20年的潛力，而基金經(jīng)理想要側(cè)重低估細(xì)分行業(yè)進(jìn)行左側(cè)布局，部分新股具有一定的投資性價(jià)比。

交銀趨勢(shì)優(yōu)先基金經(jīng)理?xiàng)罱鸾鹁捅硎?，在新股發(fā)行速度加速背景下，市場(chǎng)個(gè)股數(shù)量總?cè)萘考铀贁U(kuò)大和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)加速集中出現(xiàn)了巨大的背離，很多細(xì)分行業(yè)潛在成長(zhǎng)股被市場(chǎng)忽略和錯(cuò)殺。

但縱向歷史和橫向國(guó)外市場(chǎng)長(zhǎng)期對(duì)比來(lái)看，基本面和股價(jià)匹配才是更普世的常態(tài)，所有低估和泡沫都將由時(shí)間來(lái)修復(fù)。在楊金金看來(lái)，在機(jī)構(gòu)化市場(chǎng)風(fēng)格長(zhǎng)期趨勢(shì)下，應(yīng)該精選細(xì)分行業(yè)個(gè)股，去蕪存菁，尋找有較大確定性和足夠潛力成長(zhǎng)為中大市值公司的個(gè)股進(jìn)行長(zhǎng)期配置。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)