每經(jīng)記者 曾劍    每經(jīng)編輯 魏官紅    

作為電商概念龍頭，南極電商（002127，SZ）股價此前一路長陽。然而，自2020年7月中旬以來，公司股價大幅下挫，近兩個交易日更是連續(xù)跌停；關(guān)于公司有造假嫌疑的傳言也在網(wǎng)絡(luò)上偶有浮現(xiàn)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在上述背景下，南極電商召開了投資人電話會。公司董事長、總經(jīng)理張玉祥在會上稱，公司資金充足，投資人可以安心。同時，張玉祥還透露，公司將推出史上最大回購計劃。張玉祥這番表態(tài)，能否拯救下滑的股價，仍待觀察。

大幅下挫的股價

靠著賣“南極人”吊牌，南極電商成為A股有名的“吊牌之王”，業(yè)績、股價曾長期上漲。去年7月中旬，公司股價一度超過24元/股，總市值逼近600億元。不過，在這之后，公司股價開始大幅下挫，2020年7月13日~2021年1月5日，公司股價累計下跌53.42%。截至1月5日收盤，公司市值僅271.71億元。

南極電商股價的重挫與公司的業(yè)績表現(xiàn)不無關(guān)系。去年上半年，公司營收同比下降0.49%，凈利潤僅同比增長11.51%。同時，貨幣化率、現(xiàn)金流下降更是引發(fā)投資人擔(dān)憂。但整體來看，市場對南極電商依然抱有信心。券商大多表示“長期依舊看好GMV增長趨勢”。

而去年第三季度，南極電商業(yè)績大幅回暖，這似乎也印證了市場的預(yù)期。不過，業(yè)績回暖未能帶動公司股價回暖。自2020年三季報披露以來，南極電商股價持續(xù)下挫。這種頹勢在近期達到頂峰。2020年12月25日~2021年1月5日，公司股價累計下跌27.85%。

股價滑坡之際，各種猜測滿天飛。關(guān)于公司涉嫌財務(wù)造假的猜測再度浮現(xiàn)，引發(fā)投資者討論。

事實上，關(guān)于南極電商財務(wù)造假的質(zhì)疑此前便偶有出現(xiàn)。2019年，興業(yè)證券曾在一份研究報告中指導(dǎo)投資人識別體外循環(huán)造假。在這份報告中，興業(yè)證券舉了“XX電商”的案例，并提出了六個疑點，分別是：凈利潤非常高而無明顯壁壘、無明顯的競爭對手、非常輕資產(chǎn)的運營模式、財務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量差（應(yīng)收賬款）、經(jīng)營規(guī)模翻倍增長的同時員工數(shù)量下降、供應(yīng)商和客戶高度重疊。彼時，外界普遍認為，該“XX電商”指的正是南極電商。

董事長稱公司資金充足

股價重挫，質(zhì)疑頻現(xiàn)，上市公司終于坐不住了。1月5日，張玉祥參加了券商電話會，出面釋疑。

“我們準備了一個回購計劃，金額不小，可能是公司史上最大金額的回購，大家安心，很快會予以公告。”張玉祥向投資人透露出這一重要信息。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，南極電商曾在2018年推出回購方案，回購總金額不低于1.5億元、不超過3億元（含3億元）。最終，公司耗資約1.517億元（不含交易費用）進行了回購。

張玉祥表示，這是對公司造假質(zhì)疑的回擊，公司賬面上有足夠的現(xiàn)金流，公司分紅也會繼續(xù)進行，“今天我剛看了一下，我們賬上的凈現(xiàn)金流已經(jīng)超過了30億元。”

張玉祥稱，經(jīng)過這幾天復(fù)盤來看，公司的商業(yè)模式、盈利模式?jīng)]有問題，但公司“小而美”的事業(yè)部管理模式與之有些不適配。同時，在合作模式上，公司對客戶沒有強管理，準入機制和退出機制也不合理。此外，公司過去對營銷玩法、商品創(chuàng)新不夠重視，需要補齊短板。

“我們有信心在2021年保證GMV有較高的增長水平，至少不會低于去年。”張玉祥表示。其稱，去年開始，由于中國電商的人口紅利到了一定的天花板，信息流興起，電商行業(yè)從人找貨變成了貨、內(nèi)容找人。這對企業(yè)專業(yè)化、數(shù)據(jù)化的能力要求更高，爆款的效率在下降。

在上述變化下，張玉祥認為，南極電商的收入結(jié)構(gòu)會有所調(diào)整，將從傳統(tǒng)的大工廠爆款轉(zhuǎn)為更多的商品供應(yīng)鏈收入。不過，張玉祥透露，在信息流的紅利尚未產(chǎn)生的情況下，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)會保持穩(wěn)定，但不會出現(xiàn)高速增長。

在張玉祥看來，隨著公司信息流技術(shù)的發(fā)展，公司的優(yōu)勢會更加明顯，公司不僅僅是賣貨，更多的是呈現(xiàn)供應(yīng)鏈和營銷的價值，貨幣化率也會逐步上升。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)