每經(jīng)行業(yè)研究員 張寶蓮

10月30日~31日，大道至簡(jiǎn)·醬香深處探“國(guó)潮”復(fù)興高定課程在訪(fǎng)學(xué)途中有序開(kāi)展。上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院、EED項(xiàng)目學(xué)術(shù)主任及執(zhí)行主任蔣展教授為各位高管學(xué)員授課，蔣展教授主要研究領(lǐng)域?yàn)榧娌⒅亟M、IPO、科創(chuàng)企業(yè)估值、公司治理、供應(yīng)鏈金融、金融科技，在進(jìn)行無(wú)領(lǐng)導(dǎo)小組教學(xué)時(shí)，蔣展教授帶來(lái)了精彩講解。

蔣展教授在授課 每日經(jīng)濟(jì)新聞圖

從貴州茅臺(tái)的加冕之路講到白酒行業(yè)市值長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯，從風(fēng)險(xiǎn)管理講到創(chuàng)新探索，從產(chǎn)融結(jié)合講到尋求增量等，蔣展教授的高定課程囊括了大量專(zhuān)業(yè)的財(cái)務(wù)、并購(gòu)重組、金融創(chuàng)新理論知識(shí)，經(jīng)典案例與市場(chǎng)熱點(diǎn)，深入感受學(xué)術(shù)與實(shí)踐交融的沉浸式體驗(yàn)。

茅臺(tái)、郎酒、國(guó)臺(tái)這樣的傳統(tǒng)企業(yè)堅(jiān)守只做好的醬香酒，同時(shí)也有企業(yè)不斷地橫向與縱向跨界，切入市場(chǎng)熱點(diǎn)。如何尋找企業(yè)的“大道至簡(jiǎn)”，是迎合市場(chǎng)還是堅(jiān)持做自己？蔣展教授拋出了一個(gè)好問(wèn)題。為了更好地探索問(wèn)題答案，現(xiàn)場(chǎng)30多位董秘劃分為4個(gè)小組，展開(kāi)激烈辯論。既有言辭鋒利的陳述觀點(diǎn)，更有針?shù)h相對(duì)的輪番辯論，甚至“火藥味”十足。各行各業(yè)的董秘，也是各行各業(yè)的專(zhuān)家，他們的精彩發(fā)言讓現(xiàn)場(chǎng)時(shí)常爆發(fā)出掌聲，將課程環(huán)節(jié)的活躍氣氛推向高潮。

訪(fǎng)學(xué)掠影 每日經(jīng)濟(jì)新聞圖

以下為辯論精彩語(yǔ)錄。

蔣展：在中國(guó)要不要迎合市場(chǎng)？正方認(rèn)為企業(yè)需要迎合市場(chǎng)，反方反之。

正方：迎合市場(chǎng)是主動(dòng)迎合而非被動(dòng)迎合。在堅(jiān)守初心、做好主業(yè)前提下迎合市場(chǎng)，在了解資本想法時(shí)迎合市場(chǎng)，我們只有充分考慮到市場(chǎng)的價(jià)值與需求才能成功。比如醫(yī)藥行業(yè)，有14倍估值，20倍估值，60倍估值（的企業(yè)），在這種情況下，只有充分挖掘市場(chǎng)價(jià)值，把14倍的估值漲到20倍，40倍，否則不進(jìn)則退。

反方：不必迎合市場(chǎng)。股票市場(chǎng)是多變的難以把握的，例如口罩、熔噴布、生物醫(yī)藥、5G。從企業(yè)角度來(lái)說(shuō)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)非常緩慢，今年口罩火了之后很多A股企業(yè)開(kāi)始生產(chǎn)口罩，到最后口罩滯銷(xiāo)，機(jī)器當(dāng)廢鐵賣(mài)。決定企業(yè)股價(jià)的是內(nèi)在價(jià)值，是市場(chǎng)對(duì)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)到現(xiàn)在的預(yù)期，我們要市場(chǎng)去了解企業(yè)，引導(dǎo)市場(chǎng)而非迎合市場(chǎng)，讓市場(chǎng)對(duì)企業(yè)形成穩(wěn)定的認(rèn)知與預(yù)期，這樣才能給市場(chǎng)帶來(lái)收益。

正方：資本通常快于產(chǎn)業(yè)發(fā)展，曾經(jīng)的自動(dòng)駕駛、人工智能、區(qū)塊鏈，工業(yè)4.0“燈塔工廠(chǎng)”概念都在產(chǎn)業(yè)中慢慢實(shí)現(xiàn)，這證明市場(chǎng)熱點(diǎn)恰好是有效的。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，這是本身要做的事，是戰(zhàn)略中要考慮的一個(gè)因素，而它剛好是市場(chǎng)熱點(diǎn)，迎合沒(méi)毛病。

反方：企業(yè)該做什么不該做什么，很難一概而論。例如，主業(yè)長(zhǎng)期做鋼管的企業(yè)，追隨市場(chǎng)熱點(diǎn)并購(gòu)了一家醫(yī)院，后來(lái)主業(yè)因市場(chǎng)行情變化突然好轉(zhuǎn)，再想把干不好的醫(yī)藥業(yè)務(wù)剝離，卻遭到監(jiān)管反對(duì)。企業(yè)一旦陷入被動(dòng)就會(huì)力不從心。

要堅(jiān)守初心也要迎合市場(chǎng)，要引導(dǎo)市場(chǎng)而非迎合市場(chǎng)，資本領(lǐng)先產(chǎn)業(yè)印證迎合有效，迎合市場(chǎng)容易導(dǎo)致顧此失彼，那么，如何理性迎合市場(chǎng)？

有董秘就表示，迎合市場(chǎng)不是刻意追求股價(jià)走高，而是引領(lǐng)市場(chǎng)關(guān)注內(nèi)在成長(zhǎng)價(jià)值。關(guān)注市值，一是凈利潤(rùn)的成長(zhǎng)，二是PE倍數(shù)提高。前者是現(xiàn)有價(jià)值，后者是對(duì)預(yù)期判斷。一些企業(yè)的主業(yè)會(huì)隨技術(shù)進(jìn)步而被淘汰，產(chǎn)品需要升級(jí)，同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈上做外延，在行業(yè)做大做強(qiáng)；預(yù)期非常重要，有些公司在業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)時(shí)能夠給出合理解釋?zhuān)幢愕陀陬A(yù)期股價(jià)表現(xiàn)十分平穩(wěn)。

真理越辯越明，道理越說(shuō)越清。從課程導(dǎo)入到董秘激辯，學(xué)員們?cè)趯?zhuān)業(yè)深度、生動(dòng)有趣的交流中找到真知，在思維火花碰撞下領(lǐng)悟“大道至簡(jiǎn)”真諦。