圖片來源：攝圖網(wǎng) 在科創(chuàng)板如火如荼推進的同時，IPO(新股首發(fā))審核正悄然發(fā)生著新變化。 今年以來，IPO審核通過率大幅提升，尤其是新一屆發(fā)審委成立以來，過會率超過九成，IPO堰塞湖也明顯退潮。同時，科創(chuàng)板對現(xiàn)有板塊的分流效應(yīng)以及注冊制審核理念的傳導(dǎo)，都讓IPO審核與以往大有不同。 多位市場人士表示，IPO“即審即發(fā)”趨勢明顯，在從嚴審核的基礎(chǔ)上，發(fā)審環(huán)節(jié)進一步減少了不必要的窗口指導(dǎo)，科創(chuàng)板對存量市場的攪動效應(yīng)，讓新股發(fā)審制度化、透明化進程明顯加速。 同期IPO上會家數(shù)降70%審核過會率超九成 IPO審核情況如何，數(shù)據(jù)最有說服力。今年IPO市場發(fā)生了兩大變化：一是IPO上會數(shù)量與新申報數(shù)量大幅減少，二是IPO通過率大幅提高。 記者梳理證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，年初至今IPO上會審核家數(shù)32家，較去年同期減少70%，去年同期是105家。在IPO申報方面，今年以來IPO排隊序列新申報的企業(yè)數(shù)為53家，顯著少于往年，與科創(chuàng)板開閘一個多月就受理百家企業(yè)相比，更是差距明顯。 一位華東地區(qū)的投行人士表示，設(shè)立科創(chuàng)板增加了企業(yè)證券化的可選項，對存量市場形成分流。科創(chuàng)板試行注冊制、市場關(guān)注度高、定價突破23倍市盈率限制等優(yōu)勢，讓不少帶有科創(chuàng)基因的企業(yè)半路“改道”，放棄主板轉(zhuǎn)投科創(chuàng)板，緩解了存量市場壓力，也讓IPO審核效率明顯提升。 新一屆發(fā)審委成立后，每周審核企業(yè)數(shù)量在4~6家，企業(yè)從過會到拿到發(fā)行批文周期縮短。不少市場人士認為IPO“即審即發(fā)”的時代到來了。 與此同時，IPO發(fā)審?fù)ㄟ^率也大幅提升。截至5月6日，第十八屆發(fā)審委共審核了24家企業(yè)IPO申請，22家獲通過，通過率91.67%，這與上一屆被稱為“史上最嚴”發(fā)審委54%的過會率形成鮮明對比。 過會率提升是否意味著從嚴審核標準的放松呢？并非如此。證監(jiān)會近日在答記者問中明確，近來，證監(jiān)會堅持新股常態(tài)化發(fā)行，嚴格按照現(xiàn)行法律法規(guī)規(guī)章，對主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板首發(fā)企業(yè)進行審核，審核政策沒有新的調(diào)整。 廣證恒生分析師趙巧敏認為，過會率回升并不代表發(fā)審委的審核有所放松，而是2018年以來中止審核企業(yè)數(shù)量大幅增加，部分瑕疵企業(yè)在排隊過程中主動“撤退”所致，企業(yè)實際的持續(xù)經(jīng)營能力仍是發(fā)審委的關(guān)注重點。 “去年發(fā)審的高否決率擠出了不少相對劣質(zhì)的企業(yè)，留下來的優(yōu)質(zhì)公司通過率自然會變高?！鄙鲜鋈A東地區(qū)投行人士表示，經(jīng)歷去年的高否決率，中介機構(gòu)在選擇項目時也更加謹慎，會挑選過會概率極高的優(yōu)質(zhì)企業(yè)報送，多重因素讓當(dāng)前IPO排隊通道中的待審企業(yè)質(zhì)量顯著升高。 窗口指導(dǎo)隱形門檻成過去式 科創(chuàng)板更加市場化的制度設(shè)計，正潛移默化地影響著存量市場。 一方面，發(fā)行審核更加透明化。證監(jiān)會日前發(fā)布了《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問題解答》，梳理了證監(jiān)會在發(fā)審環(huán)節(jié)注意的問題和監(jiān)管標準，特別是對發(fā)行人和中介機構(gòu)提出了多條實操性要求，可操作性強，IPO審核透明度明顯提升。 另一方面，“主八創(chuàng)五”(近三年凈利潤總和不低于1億元，主板、創(chuàng)業(yè)板最近一年凈利潤分別不低于8000萬元和5000萬元)的上市隱形門檻也有所調(diào)整。從近期的過會項目來看，這一門檻已非硬性條件。 4月30日過會的因賽集團，連續(xù)3年半扣非后凈利潤不足4000萬，2014年至2017年1~6月，扣非凈利潤分別為2909萬、3270萬元、3790萬元和1727萬元，最終有驚無險過關(guān)。 上述華東地區(qū)投行人士認為，監(jiān)管表態(tài)“發(fā)行審核政策沒有新的調(diào)整”的前提是“按照現(xiàn)行法律法規(guī)規(guī)章”，而隱形門檻則屬于窗口指導(dǎo)。目前的發(fā)行審核逐步淡化財務(wù)指標，提升對企業(yè)的包容性，從公司治理、規(guī)范運行、信息披露等多個維度對首發(fā)企業(yè)嚴格把關(guān)。 從發(fā)審會詢問情況來看，發(fā)審委委員非常關(guān)注信息披露是否詳盡充分。 以被否的杭州天元寵物用品股份有限公司為例，發(fā)審委委員關(guān)注的一個重點就是，該公司在新三板掛牌期間相關(guān)的信息披露與本次招股書披露內(nèi)容在前5名客戶銷售和前5名供應(yīng)商采購情況存在差異，且2015年自產(chǎn)和外協(xié)前5名供應(yīng)商及采購金額均存在一定差異；4月4日過會的武漢帝爾激光科技股份有限公司也被發(fā)審委重點關(guān)注信息披露問題，發(fā)審委要求發(fā)行人披露如何保證資產(chǎn)負債表項目的真實、準確、完整；多次進行會計差錯更正履行的決策程序，是否進行充分的信息披露；公司會計基礎(chǔ)工作是否規(guī)范，內(nèi)部治理、內(nèi)控制度是否健全且被有效執(zhí)行，是否能夠合理保證公司運行合法合規(guī)和財務(wù)報告的可靠性等。 資深投行人士王驥躍指出，讓窗口指導(dǎo)、隱形門檻成為過去式，透明、高效的注冊制已經(jīng)開始倒逼核準制審核體系改革，科創(chuàng)板改革重要目的之一——用增量改革試點帶動全面改革已經(jīng)初見成效。 上述華東地區(qū)投行人士表示，市場參與各方也得及時適應(yīng)IPO發(fā)審新變化。發(fā)行人要增強持續(xù)經(jīng)營能力，保證財務(wù)數(shù)據(jù)真實性，在內(nèi)部控制、公司合規(guī)經(jīng)營等方面下功夫，履行好信息披露義務(wù)；中介機構(gòu)應(yīng)勤勉盡責(zé)，切實發(fā)揮對信息披露核查把關(guān)作用，履行盡職調(diào)查義務(wù)和核查把關(guān)責(zé)任，以提高項目過會率。