圖片來源：攝圖網(wǎng)

大宗交易市場的動向往往透露出重要信息。通常折價的大宗交易市場，近日有一批股票獲得大幅溢價成交，甚至獲得資金的“搶籌”。

部分例子來看：

3月11日，中國平安、海螺水泥、五糧液、東方航空、南鋼股份、陜西煤業(yè)等多只股票溢價10%成交。

3月14日、3月18日以及3月20日，東華能源則連續(xù)獲得溢價10%的成交，資金“搶籌”意愿明顯。

回顧2月，只有1筆溢價10%的成交，為星源材質； 1月，也只有1筆溢價10%的成交，為神州數(shù)碼；然而截至目前，3月已有17筆溢價10%成交。

減持新規(guī)實施已接近兩年，曾經(jīng)火爆的大宗交易市場也已今非昔比。

據(jù)券商中國記者了解，傳統(tǒng)的大宗交易商已經(jīng)開始轉型做撮合交易，尋找標的、建立大宗股票池。公募基金、券商資管成為目前市場上的主要接盤方，大宗市場開始揮別過去走向成熟，從折價套利模式回歸到中長期價值投資。

日趨成熟的背后，大宗市場成交額和市場流動性卻遇冷。近一年來，大宗交易平均月度成交額為320億元，相較減持新規(guī)實施前的2016年平均的月度高達601億的成交額而言，接近腰斬。

多筆溢價成交，透露市場搶籌心態(tài)

大宗交易透露出最重要的信息就是價格，成交價格存在著折價、溢價和平價三種狀態(tài)。

一般來說，折價交易是最常見的，折價一般被視為是對接盤方流動性的補償；而溢價，通常被視為或存價值低估可能，有利于提振市場信心。

截至目前，3月以來，大宗交易的平均折價率為-6.34%，創(chuàng)下近一年來的新高，即不少股票大幅折價成交。然而，卻有一批股票獲得大幅溢價成交，甚至資金在大宗市場“搶籌”。

尤其是3月11日，大宗交易市場出現(xiàn)多筆溢價成交。中國平安溢價10%，成交2筆，合計成交1474萬元；海螺水泥溢價10%成交4筆，合計成交2234萬元；五糧液溢價9.99%成交1筆，成交額為481萬元；東方航空溢價10%成交2筆，合計1249萬元；南鋼股份溢價10%成交3筆，合計274萬元； 陜西煤業(yè)溢價9.97%成交2筆，合計600萬元。

值得一提的是，東華能源更是分別在3月14日、3月18日以及3月20日，連續(xù)在大宗交易市場獲得溢價10%的成交，資金的“搶籌”意愿明顯，根本不懼價格的走高。20日，東華能源的收盤價為9.79元，大宗交易的成交價達10.87元。

然而，就在剛剛過去的前2個月，大宗交易市場溢價10%的成交極少。

2月，只有1筆溢價10%的成交，為星源材質； 1月，也只有1筆溢價10%的成交，為神州數(shù)碼；然而截至目前，3月已有17筆溢價10%的成交。

公募、券商資管等成主要接盤方

自2017年5月27日減持新規(guī)發(fā)布，已接近2年時間。不出所料，大宗交易市場主要參與方也發(fā)生了顯著變化。

減持新規(guī)要求大宗交易的受讓方在接盤股份后6個月內不得轉讓其持有的股份，因此大宗交易對于追求短期套利的投資者來說吸引力顯著下降，過去傳統(tǒng)的大宗交易商被迫紛紛轉型。

“目前，傳統(tǒng)的大宗交易商開始轉型做撮合交易，尋找標的、建立大宗股票池，公募基金和券商資管成為市場上的主要接盤方，部分私募基金也成為大宗買方。”上海知名的大宗交易機構錦臻資產(chǎn)的相關負責人表示。

顯然，大宗交易市場的投資機會正從折價套利回歸到中長期價值投資。

“一方面，公募基金和券商資管等本來就要建倉買入股票，而通過大宗交易的打折優(yōu)勢，在看好的區(qū)間內買入，降低建倉成本，持有半年以上更不是問題。另一方面，本身持有這只股票，利用大宗交易換倉，很輕松就能拿到10%-15%的利潤。目前國內大部分接鎖定期大宗的，都是公募基金和券商資管等機構。定增投資能力和股票研究能力成為做好大宗交易投資的基礎能力。”上述負責人表示。

北京一家公募基金專戶投資負責人表示，經(jīng)過近兩年時間，大宗交易市場已經(jīng)愈發(fā)成熟，成為資本長期配置的一個重要渠道，參與機構越來越市場化。包括公募基金、券商資管以及頂級資本，例如王國斌的君和資本，已經(jīng)紛紛將大宗交易市場作為重要的配置工具，買入標的時先看看大宗交易市場有沒有折扣。

“第一，大宗市場的價值發(fā)行功能得到體現(xiàn)，大票的流動性遠遠好于小票，有的甚至溢價成交；第二，參與機構更加市場化，部分大型券商有專門的部門做撮合交易。”上述負責人表示。

成交額腰斬背后，流動性堪憂

大宗市場日趨成熟的背后，成交額和市場流動性卻遇冷。

券商中國記者統(tǒng)計了近一年來大宗交易市場的成交情況，從數(shù)據(jù)來看，相較減持新規(guī)前，大宗交易市場的活躍度有顯著走低的趨勢，尤其是2018年10月、2018年11月、2019年1月，月度成交額跌至僅200億、235億元、234億元，近一年有6個月的成交額低于300億元。

總體來看，近一年來平均月度成交額為320億元，而減持新規(guī)實施前的2016年，平均的月度的成交額高達601億，即與新規(guī)前相比，大宗交易的成交額接近腰斬。

2月，大宗交易終于有所回暖，單月成交額達到499億元，創(chuàng)下近一年來的新高。與此同時，大宗交易的折價率也迎來顯著上升，2月平均折價率升至-6.33%，創(chuàng)下近一年來新高。

“流動性不足成為目前大宗交易市場的現(xiàn)狀。現(xiàn)在100億市值以下的公司，要想走大宗交易，基本上找不到接盤資金，50億以下的公司那就難上加難，市場幾乎沒有了流動性。”上海一家大宗交易商告訴記者。

（券商中國 許孝如）