每日經(jīng)濟新聞 2018-12-27 23:19:00
K12課外教育服務(wù)機構(gòu)卓越教育,成為內(nèi)地在港交所上市的第一家培訓(xùn)教育機構(gòu)。不過,今年在港交所上市的教育股大都處于破發(fā)狀態(tài)。分析人士看來,教育股破發(fā)主要是受政策趨嚴(yán)和宏觀環(huán)境疊加的雙重影響。
每經(jīng)實習(xí)記者 劉晨光 記者 郭榮村 每經(jīng)編輯 文多
12月27日,卓越教育集團(03978,HK)在港交所上市,招銀國際為其獨家保薦人。
作為華南地區(qū)最大的K12課外教育服務(wù)機構(gòu),誕生于1997年的卓越教育擁有21年的發(fā)展歷史,此番上市也成為內(nèi)地在港交所上市的第一家培訓(xùn)教育機構(gòu)。
數(shù)據(jù)顯示,2015~2017年卓越教育集團實現(xiàn)營業(yè)收入分別為7.6億元(人民幣,下同)、8.96億元、11.42億元,毛利分別為3.16億元、3.76億元以及4.83億元,近3年毛利率則穩(wěn)定在42%左右。
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,今年以來,一度出現(xiàn)了內(nèi)地教育公司赴港上市的高潮,但時至今日,多數(shù)股票均處于破發(fā)狀態(tài)。
公開資料顯示,卓越教育集團主要提供學(xué)科校外輔導(dǎo)、素質(zhì)教育及全日制備考項目,是一家以中小學(xué)課后輔導(dǎo)為主營業(yè)務(wù)的綜合性教育集團。就目前來看,卓越教育集團區(qū)域性比較明顯,據(jù)招股書統(tǒng)計,2017~2018年,公司將近80%的收入來自廣州地區(qū)。“公司是在廣州起步的,主要做同步課程。”卓越教育CEO唐俊京表示。
就課外培訓(xùn)來講,新東方和好未來一直是行業(yè)領(lǐng)頭羊,不過該行業(yè)的集中度較低,弗若斯特沙利文報告顯示,2017年,按收益計算排名前五位的企業(yè)占K12課外教育服務(wù)市場的4.7%,卓越教育集團作為第五大課外教育提供商占據(jù)0.3%的市場份額。
唐俊京認(rèn)為:“每一家K12教育機構(gòu)生存的關(guān)鍵在于滿足學(xué)生和家長的需求,新東方、好未來進入華南市場近十多年,他們對行業(yè)有推動作用,但卓越教育對本地學(xué)生家長需求有更深入的理解。”
招股書顯示,到2020年底,卓越教育集團計劃,用募集資金的50%在全國多地開設(shè)約150間新教育中心。“我們主要做的是標(biāo)準(zhǔn)化模式,公司70%的內(nèi)容是標(biāo)準(zhǔn)化,30%的內(nèi)容是本地化。”唐俊京說。
此外有市場分析指出,目前港交所教育板塊的上市企業(yè)主要以學(xué)歷教育業(yè)務(wù)為主,這類企業(yè)以重資產(chǎn)型居多,相比之下,類似于卓越教育這種K12課外輔導(dǎo)公司屬于輕資產(chǎn)型。華盛通高級研究員勞志濤認(rèn)為,學(xué)歷教育本身的準(zhǔn)入門檻更高,對于辦學(xué)資格,辦學(xué)地點等方面的要求也更高,投入自然更大。“投入本身意味一種門檻,但是同時其本身也面臨著更多的進入者和競爭對手。”勞志濤說。
此外,和好未來、新東方等課外培訓(xùn)機構(gòu)赴美上市不同的是,卓越教育集團選擇在中國香港上市,唐俊京對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示:“一方面香港地處華南,具有一脈相承的地域文化;另一方面,今年港交所教育板塊發(fā)展很快,卓越教育作為課外培訓(xùn)公司也是對該板塊的一個補充。”
今年對港交所來說是一個改革之年,允許同股不同權(quán)的新經(jīng)濟公司以及尚未盈利的生物醫(yī)藥企業(yè)上市,被譽為“25年來之最大變革”。根據(jù)港交所公布的數(shù)據(jù)顯示,2018年一共有207家公司在港上市,同時港交所也有望摘得今年全球IPO桂冠。
單從教育股上市情況來說,今年有包括21世紀(jì)教育(01598,HK)、博駿教育(01758,HK)和希望教育(01765,HK)等近10家教育公司在港上市,形成了一次教育公司“上市潮”。除此之外,依然有銀杏教育、新東方在線等10余家教育公司在排隊。
資本市場并沒有顯得太過包容,《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,今年上市的教育股大都處于破發(fā)狀態(tài)。在勞志濤看來,教育股破發(fā)主要是受政策趨嚴(yán)和宏觀環(huán)境疊加的雙重影響。不過,卓越教育集團的股價今日基本穩(wěn)定在發(fā)行價附近,當(dāng)日收盤價為每股2.4港元,與發(fā)行價持平。
唐俊京表示:“國內(nèi)教育股在上半年經(jīng)歷了一個高峰期,后面政策趨緊對市場有一定的影響,但只要做到規(guī)范經(jīng)營,還是有很大的發(fā)展空間。”
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到今年以來,國家確實陸續(xù)出臺了多個規(guī)范民辦教育行業(yè)發(fā)展的文件,對民營教育市場進行嚴(yán)格規(guī)范。
寰盈證券首席策略官趙璞對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示:“民辦學(xué)校領(lǐng)域核心是強調(diào)營利性及非營利性分開管理,在整體鼓勵民辦學(xué)校行業(yè)發(fā)展的宗旨上,給予非營利性學(xué)校更多政策優(yōu)惠,同時禁止義務(wù)教育階段的營利性。”
勞志濤認(rèn)為,短期來看,教育政策監(jiān)管應(yīng)該是趨嚴(yán)的,規(guī)范是必然,特別是對于幼兒及義務(wù)教育階段的監(jiān)管最為嚴(yán)格。長期來看,教育股仍然是一個可以持續(xù)關(guān)注的投資標(biāo)的。“主要是由于教育本身是一種非常穩(wěn)定的服務(wù),能夠為企業(yè)帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流;其次公辦學(xué)歷教育資源仍然趨緊,高中和大學(xué)的入學(xué)率仍有提升空間;最后優(yōu)質(zhì)的教育資源具有相對稀缺性,市場仍然有很高的需求。”勞志濤說。
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