每經(jīng)記者 陳晨    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

券商五大業(yè)務(wù)誰最強？

東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至10月29日晚間，共有21家上市券商披露了三季報，顯示前三季度的凈利潤同比全線下滑，下滑幅度超30%的達(dá)15家，占比超七成，更有8家凈利同比“腰斬”。雖然，從營業(yè)收入角度來看，顯得稍好，但也僅有兩家同比正增長。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）梳理上市券商的經(jīng)紀(jì)、投行、資管、信用和自營五大業(yè)務(wù)板塊發(fā)現(xiàn)，均受到市場震蕩行情影響，尤其是投行與信用業(yè)務(wù)收入，下滑幅度首當(dāng)其沖。不過反觀資管業(yè)務(wù)，卻是五大業(yè)務(wù)中表現(xiàn)較為“爭氣”，有9家實現(xiàn)同比正增長，更有兩家同比增幅超100%。

3家券商資管收入合計占比超五成

截至10月29日，21家上市券商披露了三季報，東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，21家券商今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入912.08億元，凈利潤226.11億元，分別同比下滑15.5%和37.5%。經(jīng)紀(jì)、投行、資管、信用和自營五大業(yè)務(wù)板塊全線下滑，尤其是投行和信用業(yè)務(wù)，平均下滑幅度超過30%，而反觀資管業(yè)務(wù)，顯得可圈可點，比較“爭氣”，平均下滑僅1.21%。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）統(tǒng)計到，21家上市券商前三季度資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入達(dá)96.23億元，去年同期為97.41億元，同比下滑1.21%。另外需要說明的是，統(tǒng)計在內(nèi)的申萬宏源與廣發(fā)證券的資管業(yè)務(wù)收入口徑還包括了基金業(yè)務(wù)收入。

具體來看，廣發(fā)證券、海通證券和申萬宏源資管業(yè)務(wù)收入占據(jù)前三，分別為27.63億元、14.04億元和10.84億元，合計達(dá)到52.51億元，占到21家整體的近55%。另外，就廣發(fā)證券一家而言，也占整體近三成。

不過，招商證券、天風(fēng)證券及光大證券的資管業(yè)務(wù)收入也超過5億元。因此，東興證券認(rèn)為，資管業(yè)務(wù)在整體保持“去通道”的進程中，業(yè)務(wù)集中度正逐漸降低，中小券商在資管業(yè)務(wù)方面將可能出現(xiàn)新空間。

另外，就第三季度而言，廣發(fā)證券仍占據(jù)首位，單季度資管業(yè)務(wù)收入達(dá)9.01億元，接下來的海通證券為5.36億元。此外，招商證券、天風(fēng)證券、光大證券、財通證券及第一創(chuàng)業(yè)單季度資管業(yè)務(wù)收入也超過1億元，反觀西部證券，還不足1400萬元。

僅3家券商資管收入下滑超30%

對于券商的投行、信用業(yè)務(wù)收入，多數(shù)券商同比下滑超30%，甚至“腰斬”都很常見，不過資管業(yè)務(wù)同比下滑超30%的僅有3家券商。

火山君統(tǒng)計到，21家上市券商前三季度中有9家資管業(yè)務(wù)收入同比實現(xiàn)正增長，其余全部下滑，但下滑幅度超過30%僅有3家，另外，在資管業(yè)務(wù)收入同比正增長的券商中，有3家同比增幅超過50%，其中兩家更是翻倍。

具體來看，前三季度資管業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)同比正增長的9家分別是華西證券、山西證券、華安證券、光大證券、招商證券、申萬宏源、國信證券、海通證券和廣發(fā)證券。其中，前三家分別同比增長234.77%、111.16%和53.95%。

相反，浙商證券、長江證券和西部證券的資管業(yè)務(wù)收入下滑最為明顯，均同比下滑30%以上，西部證券解釋稱，主要是定向、集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入下降所致。此外，國金證券、長城證券和國海證券資管業(yè)務(wù)收入下滑也超過10%。

但是，東方金誠首席金融分析師徐承遠(yuǎn)看來，隨著資管新規(guī)以及相關(guān)細(xì)則逐步落地，證券公司傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)快速收縮，主動管理能力有所凸顯。今年以來，券商行業(yè)資管規(guī)模整體呈下滑態(tài)勢，然而資管業(yè)務(wù)收入和對營業(yè)收入貢獻度卻不斷提升，未來資管業(yè)務(wù)仍將會成為各家券商的主要發(fā)力方向。

另外，東興證券研究認(rèn)為，在回歸資管業(yè)務(wù)本源的大趨勢下，券商資管業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)鏈三環(huán)節(jié)：資金、產(chǎn)品、資產(chǎn)具有可以串聯(lián)和整合其他各業(yè)務(wù)板塊的統(tǒng)籌功能，將原本孤立的盈利模式轉(zhuǎn)變?yōu)槿珮I(yè)務(wù)整合盈利模式。

ABS業(yè)務(wù)促兩券商資管收入翻倍

三季報顯示，華西證券與山西證券資管業(yè)務(wù)收入同比翻倍增長，兩家公司均解釋稱，是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模增加所致。不過，火山君（微信公眾號：huoshan5188）進一步發(fā)現(xiàn)，實際上這兩家資管業(yè)務(wù)收入增長更多的來自ABS業(yè)務(wù)，而且在半年報中就已顯示。

之前，華西證券半年報指出，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比增長167.57%，主要是公司積極探索資產(chǎn)證券化和主動管理創(chuàng)新，抓住ABS發(fā)展機會。山西證券半年報也說明，監(jiān)管新規(guī)下公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主動管理能力大幅提升，固定收益類業(yè)務(wù)和ABS業(yè)務(wù)持續(xù)推進。

CNABS數(shù)據(jù)顯示，華西證券目前發(fā)行了14單ABS產(chǎn)品，總金額達(dá)289.54億元，承銷金額167.73億元。今年以來，華西證券在ABS業(yè)務(wù)上確實發(fā)力明顯，共發(fā)行8單，4單處于存續(xù)期，4單尚處于發(fā)行期。

山西證券目前發(fā)行13單ABS產(chǎn)品，總金額達(dá)199.19億元，承銷金額達(dá)103.98億元。今年以來，山西證券發(fā)行8單產(chǎn)品，其中6單進入存續(xù)期，還有2單還在發(fā)行期。

“券商資管的‘投行化’將帶來ABS業(yè)務(wù)更高的權(quán)重”，東興證券解釋稱：“在‘投行化’模式下，券商資管與投行業(yè)務(wù)緊密結(jié)合，主動挖掘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并創(chuàng)設(shè)金融產(chǎn)品，對接實體企業(yè)的融資需求。在資管‘投行化’開發(fā)的場景下，既解決了‘資產(chǎn)荒’下券商資管產(chǎn)品配置的窘境，又通過創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品為實體經(jīng)濟提供了資金，在資管‘投行化’發(fā)展進程中，目前ABS業(yè)務(wù)逐漸脫穎而出成為新的發(fā)展著眼點。”