每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

相比去年IPO市場的熱鬧景象，今年是個不折不扣的投行“小年”。據(jù)已披露的Ａ股券商三季報顯示，不論是以往投行業(yè)務(wù)具有優(yōu)勢的頭部券商還是中小券商，今年前三季度券商行業(yè)的投行業(yè)務(wù)均出現(xiàn)較為明顯的同比下降。不過，相比投行業(yè)務(wù)原本就不是長處的小型券商，該業(yè)務(wù)的下滑對大型券商的打擊更大。

盡管今年前三季度券商的投行業(yè)務(wù)下滑明顯，不過單就第三季度而言，一些券商的投行業(yè)務(wù)同比下滑幅度出現(xiàn)收斂，其中的轉(zhuǎn)機(jī)發(fā)生在今年9月。

而最近的數(shù)據(jù)也顯示，一旦經(jīng)紀(jì)、投行等核心業(yè)務(wù)得以回暖，券商的業(yè)績也能快速改善。

三季報投行業(yè)務(wù)普遍下滑

由于IPO審核趨嚴(yán)，IPO節(jié)奏放緩等因素共同疊加，今年是不折不扣的投行“小年”。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，按發(fā)行日計(jì)算，今年前三季度，A股市場完成IPO有84家，總募集資金1194.5億元，分別同比下降75.4%、29.3%。

而據(jù)已經(jīng)披露的Ａ股券商三季報顯示，不論是以往投行業(yè)務(wù)具有優(yōu)勢的頭部券商還是中小券商，今年前三季度行業(yè)的投行業(yè)務(wù)均出現(xiàn)較為明顯的同比下降。

據(jù)披露，中信證券前三季度實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈收入19.2億元，同比下降32%；廣發(fā)證券前三季度實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈收入9.25億元，同比下降51%；招商證券前三季度實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈收入10.3億元，同比下降33%；國信證券前三季度實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈收入8.04億元，同比下降44.7%；東吳證券前三季度實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈收入3.54億元，同比下降43.2%；東北證券前三季度實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈收入1.42億元，同比下降34%；西部證券前三季度實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈收入1.54億元，同比下降57.8%；華安證券前三季度實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈收入0.32億元，同比下降49.4%。

由此可見，今年前三季度頭部券商在投行業(yè)務(wù)上的表現(xiàn)相較中小券商并無多少“過人之處”。大型券商今年前三季度投行業(yè)務(wù)不僅同比下降幅度較高，而且下降的絕對值也較大。而對一些小型券商而言，壁壘相對較高的投行業(yè)務(wù)原本就不是長處，投行業(yè)務(wù)的縮水不是影響業(yè)績的主要因素。

以上半年投行業(yè)務(wù)凈收入下滑近五成的華安證券為例，今年前三季度，公司營收同比下降20.4%，凈利潤同比下降40.7%，而導(dǎo)致凈利潤下降較多的主因是利息收入的大幅縮水。前三季度，公司利息凈收入較去年同期減少近2.6億元，而投行業(yè)務(wù)凈收入較去年同期減少0.3億元。相比之下，對一些投行業(yè)務(wù)原本優(yōu)勢較大的大中型券商而言，投行業(yè)務(wù)的大幅下降就成了業(yè)績的重要拖累因素。以廣發(fā)證券為例，今年前三季度公司核心收入來源手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入較去年同期減少15.2億元，其中投行業(yè)務(wù)凈收入較去年同期減少9.7億元，成為公司業(yè)績的一大拖累。

9月業(yè)務(wù)已出現(xiàn)改善跡象

盡管今年前三季度券商的投行業(yè)務(wù)“涼涼”了，不過單就第三季度而言，一些券商的投行業(yè)務(wù)同比下滑幅度出現(xiàn)收斂，其中的轉(zhuǎn)機(jī)發(fā)生在今年9月。

例如廣發(fā)證券第三季度投行業(yè)務(wù)凈收入同比下降36.3%，而前三季度為同比下降超51%；招商證券第三季度投行業(yè)務(wù)凈收入僅同比下降14.6%，而前三季度為同比下降33%；東吳證券第三季度投行業(yè)務(wù)凈收入僅同比下降26.86%，而前三季度為同比下降43.2%。

投行業(yè)務(wù)方面，據(jù)東北證券統(tǒng)計(jì)，今年9月，券商的投行業(yè)務(wù)除了再融資業(yè)務(wù)有所下滑外，其余均實(shí)現(xiàn)了環(huán)比增長。9月，券商行業(yè)完成IPO 11家，較8月增加5家，IPO募集資金規(guī)模大幅增長至131億元，環(huán)比大幅增長173%。債券承銷方面，券商募集資金6981億元，發(fā)行數(shù)量1751單，較8月增加5%。東北證券認(rèn)為，企業(yè)ABS業(yè)務(wù)前景廣闊，將對券商債券承銷業(yè)務(wù)發(fā)展起到一定推動作用。

另外，對于部分頭部券商的投行業(yè)務(wù)，有不少分析認(rèn)為，未來一旦市場回暖，那些項(xiàng)目儲備充足的頭部券商將率先復(fù)蘇。

例如有非銀研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，某頭部券商在繼續(xù)鞏固優(yōu)質(zhì)中小客戶領(lǐng)域優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，加大對戰(zhàn)略客戶和大中型客戶的開拓力度，項(xiàng)目儲備充足。同時，繼續(xù)推進(jìn)跨境投行業(yè)務(wù)運(yùn)作，努力提升投行業(yè)務(wù)國際競爭力。在近期監(jiān)管政策邊際改善背景下，該券商的投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢正在積聚。

而最近的數(shù)據(jù)也顯示，一旦經(jīng)紀(jì)、投行等核心業(yè)務(wù)得以回暖，券商的業(yè)績也能快速改善。據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，受8月低基數(shù)效應(yīng)和投行IPO、債券融資業(yè)務(wù)回暖影響，9月券商業(yè)績環(huán)比顯著改善。33家上市券商單月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入166.17億元，環(huán)比增加75.2%；單月實(shí)現(xiàn)凈利潤59.08億元，環(huán)比大幅增長226.17%，剔除方正證券從民族證券獲取的9億元分紅后，33家上市券商單月實(shí)現(xiàn)凈利50.08億元，環(huán)比增長176.49%。

展望四季度，除了受“十一”長假影響較大的10月外，11月市場將迎來大盤股中國人保的IPO，這將為11月IPO市場的體量打下基礎(chǔ)。

某券商非銀分析師向火山君（微信公眾號：huoshan5188）表示，今后IPO市場如何主要是要看市場如何，今年IPO市場有往大項(xiàng)目集中的特征，而大項(xiàng)目的蛋糕通常由頭部券商獲得，中小券商的機(jī)會不大。此次擔(dān)任中國人保聯(lián)合主承銷的四家機(jī)構(gòu)中再次出現(xiàn)了中信證券、中金公司。由于取得了一些IPO大單，今年前三季度，中金公司的投行業(yè)務(wù)收入明顯跑贏大勢。