每經(jīng)編輯 沈溦    

永樂影視出品的《武神趙子龍》劇照

每經(jīng)記者 沈溦 每經(jīng)編輯 文多

當(dāng)代東方（000673，SZ）于2014年收購盟將威影視文化有限公司、進軍影視文化產(chǎn)業(yè)以來，在今年借著《大軍師司馬懿》著實火了一把。

而就在7月16日，當(dāng)代東方又看上了另一家影視公司——永樂影視。恰巧的是，永樂影視近年來相當(dāng)出名的一部連續(xù)劇《武神趙子龍》，恰巧也歸屬于“三國”IP之下。

本次當(dāng)代東方擬以11.96元/股的價格發(fā)行2.13億股，作價25.5億元購買永樂影視100%股權(quán)。永樂影視此前曾四度謀求登陸資本市場，但最終都未能成行。這一次，相比2016年永樂影視欲借殼宏達新材時，其25.5億元的身價已經(jīng)降低7.1億元，但相比其未經(jīng)審計的凈資產(chǎn)賬面值7.3億元，依然增值了18.2億元，增值率高達249.49%。

如此增值率，讓浙江天堂硅谷產(chǎn)業(yè)并購部總經(jīng)理李明直呼：當(dāng)代東方以超過本身凈資產(chǎn)80%的價格收購永樂影視可謂一次相當(dāng)大膽的并購。

盟將威影視文化有限公司聯(lián)合出品的《大軍師司馬懿》劇照

分析人士：受監(jiān)管層關(guān)注可能性很大

資料顯示，永樂影視是一家集策劃、投資、拍攝、制作和發(fā)行為一體的專業(yè)影視機構(gòu)，主營業(yè)務(wù)為電視劇、電影的制作與發(fā)行，以電視劇的制作與發(fā)行為主。永樂影視已經(jīng)投資和發(fā)行的主要電視劇包括《戰(zhàn)神》《隋唐演義》《夢回大唐》《焦裕祿》《利箭行動》《利箭縱橫》《武神趙子龍》等。

而當(dāng)代東方自2014年收購盟將威影視文化有限公司、進軍影視文化產(chǎn)業(yè)以來，發(fā)展之路頗為順利。2015年至2016年，公司凈利潤分別達到1.11億元和1.77億元。

當(dāng)代東方表示，本次收購?fù)瓿珊?，在自制?nèi)容端，上市公司將擁有盟將威、永樂影視兩塊核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)，形成電影、電視劇、網(wǎng)絡(luò)自制劇、綜藝節(jié)目的完整產(chǎn)業(yè)鏈條。各自制業(yè)務(wù)之間可實現(xiàn)劇本、導(dǎo)演、編劇、演員等核心資源的充分共享和緊密協(xié)同，上市公司的內(nèi)容端競爭實力得到顯著提升。

相關(guān)業(yè)內(nèi)人士指出，從行業(yè)協(xié)同性來說，當(dāng)代東方本身從事影視文化的制作發(fā)行，相對于內(nèi)生式發(fā)展，重組收購?fù)袠I(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)同時兼顧營收成長及影視內(nèi)容資源豐富，因此在影視資產(chǎn)并購監(jiān)管從嚴的情況下，影視類企業(yè)的同業(yè)重組需求仍在。

李明則對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，影視行業(yè)高估值與高業(yè)績承諾的交易預(yù)案受到監(jiān)管層關(guān)注的可能性很大，對于兩家公司來說，如何說明永樂影視的成長性，資源儲備等能夠支撐高估值帶來的風(fēng)險是重點，上述資料在收購預(yù)案中暫時還未能看到。本次當(dāng)代東方收購資產(chǎn)體量大，對其業(yè)績影響重大，再加上影視行業(yè)影視營收不穩(wěn)定的特性，引起市場關(guān)注也在意料之中。

此前業(yè)績承諾3次未兌現(xiàn) 這次勝算幾何？

此外，記者注意到，永樂影視在近年來的影視并購熱潮中已4次謀求沖擊資本市場，其中，有3次重組失敗均因永樂影視業(yè)績未達標所致。

2013年，華誼兄弟3.978億元收購永樂影視51%的股權(quán)。永樂影視此時拿出的業(yè)績承諾為2013年至2016年凈利潤分別不低于6500萬元、8450萬元、1.1億元、1.43億元。但2014年永樂影視凈利潤未完成業(yè)績承諾，實現(xiàn)凈利潤8340.37萬元，低于業(yè)績承諾的8450萬元。收購未能成行。

2015年5月，永樂影視欲借殼康強電子上市，康強電子向永樂影視全體股東發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買永樂影視100%股權(quán)，作價27.8億元。2015年11月，因“發(fā)生雙方無法預(yù)測及避免的客觀事項”重組再次終止。不過，永樂影視也并未完成此次重組的業(yè)績承諾。經(jīng)審計，2015年永樂影視實現(xiàn)凈利潤為1.8億元，并未完成2.2億元的當(dāng)年承諾。

2016年3月，永樂影視擬作價32.6億元借殼宏達新材再次沖擊A股。根據(jù)重組報告書，永樂影視承諾2016年~2018年扣非后凈利潤分別不低于2.43億元、3.33億元和4.23億元。然而，最終宏達新材公告因“永樂影視經(jīng)對2016年公司業(yè)績估算后發(fā)現(xiàn)與已公告的2016年承諾業(yè)績存在一定差異，各方經(jīng)協(xié)商一致決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項”。

值得注意的是，在與宏達新材的業(yè)績承諾里，永樂影視承諾2017年凈利潤不低于3.33億元，2018年凈利潤不低于4.23億元。

一年后，當(dāng)代東方重組中，永樂影視對2017年業(yè)績承諾則是不低于2.15億元，2018年不低于2.95億元。同樣的資產(chǎn)，一年時間前后，存在近1億元的業(yè)績承諾差距。

承諾連連卻屢次失約，永樂影視本次業(yè)績承諾無疑是關(guān)注焦點。記者注意到，相比其2.15億元的全年業(yè)績承諾，永樂影視上半年凈利為6595.18萬元，完成全年業(yè)績指標不到三分之一，為此，記者多次致電當(dāng)代東方董秘辦電話，咨詢業(yè)績完成安排等事宜，不過電話始終未能接通。