2016年銀保證信四大金融子行業(yè)的大類數(shù)據(jù)陸續(xù)公布。對于四大金融子行業(yè)體量，一般來說最直觀的印象是，銀行是大象，其他子行業(yè)的體量不可同日而語，但差別究竟有多大，我們來看數(shù)據(jù)——

銀行業(yè)資產(chǎn)總額232.25萬億元，比上年末增長15.8%，負(fù)債總額214.82萬億元。其中五家大型商業(yè)銀行資產(chǎn)占比37.29%。

保險業(yè)總資產(chǎn)15.12萬億元，同比增長22.3%。其中，財產(chǎn)險公司總資產(chǎn)2.4萬億元；人身險公司總資產(chǎn)12.4萬億元；再保險公司總資產(chǎn)2338億元；資產(chǎn)管理公司總資產(chǎn)426億元。

證券公司總資產(chǎn)（不含客戶資產(chǎn)）4.37萬億元，同比減少0.68%。期貨公司總資產(chǎn)（不含客戶權(quán)益） 1097.06億元，同比增長17.68%。基金管理公司和其他13家具有公募牌照的資產(chǎn)管理機構(gòu)共管理公募基金9.16萬億元，同比增長9.70%。

一個簡單、直觀的等式是這樣的：一個232萬億總資產(chǎn)的銀行業(yè)≈53個證券業(yè)≈15個保險業(yè)。

不容忽視的是，銀行總資產(chǎn)全部為可以用以放貸的資產(chǎn)，保險業(yè)甚至將客戶資產(chǎn)可以用來投資，信托業(yè)本身為可以管理資產(chǎn)的管理機構(gòu)，而證券業(yè)總資產(chǎn)中的客戶資產(chǎn)和托管的證券資產(chǎn)不得動用，導(dǎo)致凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)占GDP比重冰火兩重天。

銀保證信四大金融子行業(yè)誰吸引了更多的社會資本，誰的經(jīng)營模式更能主導(dǎo)社會財富的分配，券商中國記者將通過全面梳理這四類金融機構(gòu)的數(shù)據(jù)、模式，以饗讀者。

232萬億的銀行業(yè)

銀行業(yè)到底有多大？我們需要對銀行業(yè)近五年以來的資產(chǎn)規(guī)模與負(fù)債增速有個直觀印象，我們將過去五年的中國金融穩(wěn)定報告相關(guān)數(shù)據(jù)刨出，為您呈現(xiàn)表格如下：

表面上的數(shù)據(jù)與趨勢波瀾不驚，但一個銀行業(yè)人士普遍的認(rèn)知是，上述表格動輒15% 以上的資產(chǎn)與負(fù)債規(guī)模增速，今年不一定能看到了。

焦點一：銀行業(yè)的縮表之困

中國金融穩(wěn)定報告的數(shù)據(jù)顯示，我國銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)總額232.25萬億。這份報告所記錄的時點2016年末是個分水嶺，銀行業(yè)的資產(chǎn)總額在此之后的第一個月（即今年1月）掉頭下降4萬億。而后的整整四個月，銀行總資產(chǎn)緩慢攀升，終于在5月以232.89萬億的規(guī)模重新持平去年末位置。

數(shù)據(jù)來源于：銀監(jiān)會

這個現(xiàn)象被當(dāng)時的報道定義為“縮表”，還引發(fā)了一眾業(yè)界人士解讀，這會不會成為一個常態(tài)化的進程。因為這次與外匯儲備大幅下降導(dǎo)致的商業(yè)銀行被動式流動性收縮不同，一季度出現(xiàn)的是銀行主動收縮自身的資產(chǎn)負(fù)債表，而且幅度還不小。

事實上結(jié)合這半年觀察，只要金融去杠桿的主邏輯不變，銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表擴張速度放緩是必然的；而在強監(jiān)管的節(jié)奏下，這幾年憑借同業(yè)業(yè)務(wù)、表外理財快速擴張的銀行受到約束是首當(dāng)其沖的。

一季度開始，央行正式將表外理財納入廣義信貸范圍， MPA考核對銀行理財?shù)挠绊懺谝患径饶?shù)據(jù)中已有明顯佐證：一季度末理財規(guī)模超過萬億的11家銀行中，有6家的規(guī)模出現(xiàn)下降，即便增長，增速幾乎都在5%以內(nèi)。

值得注意的是，一季度還未到金融去杠桿高峰期，“三三四“等一系列監(jiān)管舉措是從4月開始密集出臺的，所以，同業(yè)鏈條收縮其實在5月才體現(xiàn)得更為明顯。這也就是為什么，5月底銀行理財規(guī)模為28.4萬億元，相比4月的30萬億元，凈下降了1.6萬億元，走出了十年來的最大單月降幅。

要知道， 前幾年銀行理財一直保持快速增長的態(tài)勢，2016年增幅為23.63%，而 2015年甚至高達(dá)56.46%。按照2016年理財年報數(shù)據(jù)，四種類型投資者中——一般個人、機構(gòu)客戶、私人銀行、同業(yè)理財分別增長了1.82萬億、0.32萬億、0.42萬億和2.99萬億。所以分析師表示，從數(shù)據(jù)可以看出，只有同業(yè)理財有較大的下降空間，而這與目前金融去杠桿、壓縮銀行同業(yè)鏈條的監(jiān)管方向是一致的。

焦點二：“國股城農(nóng)”資產(chǎn)格局如何？

我們先直接地把中國銀行業(yè)體系的構(gòu)成、各細(xì)分領(lǐng)域的參與家數(shù)、近幾年的數(shù)量變化（除了5家國有行和12家股份行），以表格形式呈現(xiàn)如下：

特別提示的有三點：

一是農(nóng)合行和農(nóng)信社減少？是因為這幾年在不斷地向農(nóng)商行轉(zhuǎn)制，所以改制后的農(nóng)商行是增多的；

二是為什么村鎮(zhèn)銀行增多？是因為農(nóng)商行這幾年特別愛發(fā)起設(shè)立村鎮(zhèn)銀行，所以村鎮(zhèn)銀行是增多的；

三是為何為民營銀行增多？答案簡單，民營銀行牌照加速下發(fā)，大家有目共睹。

那么，國有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行，分別貢獻了多少的資產(chǎn)規(guī)模占比？截止至一季度末，銀行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模為231.93萬億（3月末還沒有爬升回去年末的水平），記者查閱銀監(jiān)會同期的報告可得：國有大行83.93萬億，占比36%；股份行43.12萬億，占比18.5%；城商行29.31萬億，幾乎相當(dāng)于同期銀行理財?shù)目傄?guī)模，占比12.6%；農(nóng)村金融機構(gòu)31.45萬億，占比13.5%；其他類金融機構(gòu)為45.09萬億。占比19.4%。

值得一提的是，截至今年一季度末，五大國有行的不良余額，是12家股份行的約2.2倍；而12家股份行的不良余額，又是134家城商行的2.23倍。具體的監(jiān)管指標(biāo)，我們呈現(xiàn)表格如下：

15萬億的保險

焦點：停止一路狂奔

在去年監(jiān)管高壓下，保險業(yè)終于迎來平穩(wěn)發(fā)展階段。

我國的保險業(yè)起源于清政府開放海禁，但發(fā)展歷程相對波折，“入世”后迎來高速發(fā)展階段。

2001年12月11日，我國正式加入世貿(mào)組織，對保險業(yè)做出“高水平、寬領(lǐng)域、分階段開放”的承諾。

2003年底開始，外國非壽險公司在華設(shè)立公司取消限制。同時，除有關(guān)法定保險業(yè)務(wù)外，向外資非壽險公司放開所有業(yè)務(wù)限制。

至2004年5月底，保險業(yè)總資產(chǎn)突破1萬億元大關(guān)；

到2007年3月底，保險業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到2.24萬億元，距離突破1萬億元大關(guān)僅3個年頭；

時隔7年，2014年，保險業(yè)總資產(chǎn)突破10萬億；

2016年末，保險業(yè)總資產(chǎn)15.12萬億元；

截至2016年5月底，總資產(chǎn)16.06萬億元。

入世后，保險業(yè)資產(chǎn)規(guī)模保持了高速增長，近幾年來增速均超過兩位數(shù)。

保險業(yè)快速發(fā)展的同時，也帶來一些相對負(fù)面的影響，比如，社會公眾對保險業(yè)存在一定的偏見。

尤其，一些激進的險企高調(diào)舉牌上市公司，引發(fā)了輿論的廣泛關(guān)注。去年12月初，證監(jiān)會主席公開場合痛批險資；不久，保監(jiān)會先后公開處罰了數(shù)家保險公司。

2016年底至今年1月份，保監(jiān)會開啟了文件監(jiān)管的“模式”，強勢開啟監(jiān)管模式肅清市場：

12月29日，保監(jiān)會就修訂《保險公司股權(quán)管理辦法》向全社會公開征求意見；

12月30日，保監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布《中國保監(jiān)會關(guān)于進一步加強人身保險監(jiān)管有關(guān)事項的通知》；

2017年1月4日，保監(jiān)會發(fā)布《保險公司合規(guī)管理辦法》并明確將于2017年7月1日起實施；

1月12日，保監(jiān)會就起草的《保險公司章程指引》公開征求意見；

1月24日，保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步加強保險資金股票投資監(jiān)管有關(guān)事項的通知》。

隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，進入2017年后，保險業(yè)增速放緩。前5個月，保險業(yè)總資產(chǎn)160625.97億元，較年初增長6.26%；而去年前5個月，保險業(yè)總資產(chǎn)139769.00億元，較年初增長13.08%。

具體而言，今年前5個月，產(chǎn)險公司總資產(chǎn)24511.20億元，較年初增長3.23%；壽險公司總資產(chǎn)125750.85億元，較年初增長1.11%；再保險公司總資產(chǎn)3540.42億元，較年初增長28.22%；資產(chǎn)管理公司總資產(chǎn)407.87億元，較年初下降4.32%。

全國金融工作會議日前召開，此次會議提到要促進保險業(yè)發(fā)揮長期穩(wěn)健風(fēng)險管理和保障的功能，并拓展保險市場的風(fēng)險保障功能。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，未來在監(jiān)管影響之下，長期產(chǎn)品理財功能將進一步弱化，保障型產(chǎn)品重要性進一步提升。

在行業(yè)資產(chǎn)迭創(chuàng)新高的同時，保險機構(gòu)數(shù)量也不斷增加。截至2016年末，全國共有保險機構(gòu)203家，較年初增加9家。其中，保險集團公司12家，新增1家；財產(chǎn)險公司79家，新增6家；人身險公司77家，新增1家；保險資產(chǎn)管理公司22家，新增1家；再保險公司9家；其他機構(gòu)4家。16個國家和地區(qū)的境外保險公司在我國設(shè)立56家外資保險機構(gòu)，12家中資保險公司在境外設(shè)立38家保險類營業(yè)機構(gòu)。

4.37萬億的證券業(yè)

2016年末，證券業(yè)資產(chǎn)總額為5.79萬億，除去客戶資產(chǎn)的總資產(chǎn)為4.37萬億，凈資產(chǎn)為1.64萬億，A股市場總市值為53萬億。這意味著，證券行業(yè)用1.64萬億凈資產(chǎn)，驅(qū)動了5.79萬億總資產(chǎn)，服務(wù)著超過50萬億市值的股票市場。

2016年，證券業(yè)盈利取得史上第三好的成績，收入結(jié)構(gòu)更趨多元化；但盈利同比慘遭腰斬，凈資產(chǎn)收益率排名史上倒數(shù)，又突顯發(fā)展背后的隱憂。

焦點一：凈資產(chǎn)與總資產(chǎn)占GDP比重迥異

站在當(dāng)下時點，可以說證券業(yè)的凈資產(chǎn)已然不輕，但總資產(chǎn)比重嚴(yán)重瘸腿。

據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會，截至2008年12月31日，107家證券公司的凈資產(chǎn)為3585億元，8年后的2016年底，這一數(shù)字變?yōu)?.64萬億。同樣為熊市，證券業(yè)在2008年和2016年的凈資產(chǎn)收益率分別為13.72%和7.53%，這不能不說這與證券業(yè)資產(chǎn)越來越重有關(guān)。要知道，去年證券業(yè)取得了史上第三好的凈利潤，可見這一行業(yè)凈資產(chǎn)已經(jīng)不“輕”。

從國際視角看，2016年證券業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模占GDP的比重提升到2.2%，大約超過美國和日本一倍；總資產(chǎn)占GDP的比重為7.8%，遠(yuǎn)低于美國的30%和日本的20%。原因是，總資產(chǎn)中的1.4萬億客戶資產(chǎn)不斷挪用，33.77萬億元的托管證券更加不會計入總資產(chǎn)。

盡管凈資產(chǎn)已經(jīng)超配，如果考慮到證券業(yè)服務(wù)的是證券市值超過50萬億的股票市場，而且證券業(yè)不能動用1.4萬億的客戶保證金，僅能通過自身負(fù)債來提升服務(wù)證券市場的能力，而債務(wù)融資規(guī)模又受限于凈資產(chǎn)規(guī)模，似乎證券業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模仍有較大提升空間，這也是大多數(shù)證券業(yè)公司定向增發(fā)規(guī)模動輒數(shù)十億元的原因。

焦點二：業(yè)務(wù)多元化是吸引社會資本原動力

自2012年，證券業(yè)開始了創(chuàng)新發(fā)展和大舉負(fù)債經(jīng)營的時代。在凈資產(chǎn)大幅增加的同時，除去客戶資產(chǎn)的總資產(chǎn)規(guī)模大幅提升至4.37萬億，2008年的這一數(shù)據(jù)不足1萬億，這得益于公司債和收益憑證等債務(wù)工具的應(yīng)用。

當(dāng)然，負(fù)債端的大幅攀升，得益于業(yè)務(wù)端的創(chuàng)新和多元化。如今，證券業(yè)的類貸款業(yè)務(wù)已舉足輕重。2016年，證券業(yè)的利息收入達(dá)到381.79億元，占總收入的比重達(dá)到12%，這還沒有計入給經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)帶來的交易傭金，這都得益于數(shù)萬億規(guī)模的融資融券和股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)。

實際上，2012年以來，證券業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生了翻天覆地的變化。2016年，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比下降至32.1%，2008年和2011年的這一比例分別為70.5%和50.61%，這得益于大量新業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

比如融資融券業(yè)務(wù)，2012年利息凈收入僅為52.6億元。2016年，融資融券、收益權(quán)互換、回購等各項類貸款業(yè)務(wù)的利息達(dá)到381.79億元。而在2015年，這一收入更是達(dá)到史無前例的591.25億元，幾乎達(dá)到2008年整個證券業(yè)全部收入的一半。

在2010年以前，投行業(yè)務(wù)幾乎僅包含承銷與保薦業(yè)務(wù)，隨著并購業(yè)務(wù)的崛起，財務(wù)顧問業(yè)務(wù)的收入飛速發(fā)展，2012年證券業(yè)首次單獨公布這一業(yè)務(wù)收入時僅為35.51億元，而2016年的業(yè)務(wù)貢獻即達(dá)到164.16億元。

另外一個值得一提的是資管業(yè)務(wù)。隨著通道業(yè)務(wù)的崛起，固收、量化、權(quán)益等內(nèi)部業(yè)務(wù)條線日趨完善，這一業(yè)務(wù)的收入也取得不俗的增長。2011年是通道業(yè)務(wù)醞釀的元年，資管業(yè)務(wù)收入僅為21.13億元，而2016年的這一業(yè)務(wù)貢獻已達(dá)296.46億元。

焦點三：盈利史上第三好的隱憂

盡管2016年取得史上第三好的盈利，但這一年也是證券業(yè)笑不出來的一年。“凈利潤史上第三，員工年終獎史上倒數(shù)第三吧。”這是一位券商副總裁的心聲，雖有夸張，但也有一定道理。

首先，證券業(yè)在這一年營收和凈利潤同比雙雙遭腰斬。2016年，129家證券公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入3279.94億元，同比下降42.97%。其中代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入（含席位租賃）1052.95億元，同比下降60.87%；證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入519.99億元，同比增長24.32%；財務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入164.16億元，同比增長19.02%，投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入50.54億元，同比增長12.86%；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入296.46億元，同比增長7.85%；證券投資收益（含公允價值變動）568.47億元，同比減少59.78%；利息凈收入381.79億元，同比減少35.43%；實現(xiàn)凈利潤1234.45億元，同比減少49.57%。

其次，證券業(yè)在2016年取得史上不俗業(yè)績的背景是，不但社會對證券業(yè)投入的凈資產(chǎn)大幅增加、證券業(yè)負(fù)債大幅增加，而且證券業(yè)從業(yè)人員人數(shù)也大幅增加。

最輕資產(chǎn)的是信托業(yè)

信托行業(yè)屬于典型的小馬拉大車金融機構(gòu)，全行業(yè)68家信托公司總資產(chǎn)規(guī)模不及萬億元，卻掌管了20多萬億元受托資產(chǎn)。

根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會發(fā)布數(shù)據(jù)，2016年信托行業(yè)加速轉(zhuǎn)型升級，資產(chǎn)規(guī)模突破20萬億元，僅次于銀行理財29.05 萬億的規(guī)模，成為服務(wù)實體經(jīng)濟的重要力量。

與此同時，隨著監(jiān)管規(guī)則的進一步細(xì)化，資管行業(yè)競爭日趨激烈，以及風(fēng)險因素疊加，信托業(yè)發(fā)展面臨挑戰(zhàn)。

券商中國記者獲得最新數(shù)據(jù)顯示，今年一季度信托行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模實現(xiàn)穩(wěn)健增長，規(guī)模達(dá)近22萬億元，穩(wěn)居金融機構(gòu)體系中第二大子行業(yè)。

穩(wěn)居資管行業(yè)老二

2016年，信托行業(yè)掀起增資潮，加之稅后利潤留存，68家公司的總資產(chǎn)規(guī)模得以增長。

數(shù)據(jù)顯示，截至2016年末，全國68家信托公司凈資產(chǎn)總額4481.92億元，同比增長17.61%。

行業(yè)排名前十名的信托公司固有資產(chǎn)規(guī)?？傤~1926.25億元，占全行業(yè)35%。

截至68家信托公司凈資產(chǎn)總額4481.92億元，同比增長17.61%，凈資產(chǎn)規(guī)模排名前五的公司是平安信托、中信信托、重慶信托、華潤信托和中誠信托。

相比于所托管的資產(chǎn)規(guī)模，信托公司本身總資產(chǎn)可謂“九牛一毛”。

截至2016年年末，68家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模繼達(dá)到20.22萬億元，同比增長24.01%，排在通道三劍客之首（信托、券商資管和基金子公司）。

從資產(chǎn)來源方面看，2016年末單一資金信托余額為10.12萬億元，占比50.07%，單一信托在2016年降幅明顯；集合資金信托余額7.34萬億元，占比36.28%，集合信托在2016年呈現(xiàn)上升趨勢；管理財產(chǎn)信托余額2.76萬億元，占比13.65%，環(huán)比上升，表明信托資產(chǎn)來源呈現(xiàn)多元化分布趨勢，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

信托業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模創(chuàng)新高，主要分布于哪些領(lǐng)域呢？答案是支持實體經(jīng)濟發(fā)展，并聚焦資產(chǎn)管理和財富管理等業(yè)務(wù)。

2016年信托財產(chǎn)的投向依舊是在工商企業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、證券投資、金融機構(gòu)和房地產(chǎn)五大領(lǐng)域。2016年末信托資產(chǎn)投向工商企業(yè)占比24.82%，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)占比15.64%，證券投資占比16.2%，金融機構(gòu)占比20.71%，房地產(chǎn)占比8.19%，其他占比14.44%。

經(jīng)營業(yè)績方面，去年股市波動，信托投資收益增速大幅回落，去年整體收入出下滑，不過，有賴轉(zhuǎn)型創(chuàng)新方面力度加大，利潤實現(xiàn)增長。

2016年，信托業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1116.24億元，較2015年末下降5.09%，實現(xiàn)利潤771.82億元，較2015年末增長2.83%。

通道回流+內(nèi)生增長

6月底中國信托業(yè)協(xié)會披露數(shù)據(jù)顯示，在宏觀經(jīng)濟發(fā)展向好的背景下，信托業(yè)資管規(guī)模穩(wěn)中有升。

截至今年1季度末，68家信托公司信托資管規(guī)模達(dá)到21.97萬億元（平均每家信托公司3230.43億元），同比增長32.48%。

從從信托資金的投向來看，工商企業(yè)依然穩(wěn)居信托投向的榜首，金融機構(gòu)緊隨其后，然后依次是基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、證券投資、房地產(chǎn)。

“今年信托資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)增長，一方面是通道業(yè)務(wù)回流驅(qū)動，二是信托公司主動管理業(yè)務(wù)內(nèi)生增長。”華北一家信托公司研究員對記者表示，監(jiān)管層對券商資管和基金子公司監(jiān)管嚴(yán)監(jiān)管，不少通道業(yè)務(wù)從券商資管回流至信托，信托貸款占間接融資比重大幅提升。

經(jīng)營業(yè)績方面，整體來看，今年一季度信托行業(yè)經(jīng)營業(yè)績繼上一季度快速增長后出現(xiàn)明顯回落。

今年一季度，信托全行業(yè)實現(xiàn)經(jīng)營收入216.8億元，相較2016年1季度的214.99億元，同比增加0.84%。今年1季度信托全行業(yè)實現(xiàn)利潤總額155.37億元，較去年同期水平上升11.11%。

從經(jīng)營收入的構(gòu)成來看，信托業(yè)務(wù)收入占比繼續(xù)保持上升態(tài)勢，是經(jīng)營收入增長的主要驅(qū)動力。

今年一季度末，信托業(yè)務(wù)收入160.21億元，占比為73.9%，同比增長2.44%；投資收益37.43億元，占比為17.26%，同比增長5.00%；利息收入為12.29億元，占比為5.67%，同比下降19.78%。

西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所認(rèn)為，這表明，在信托行業(yè)轉(zhuǎn)型升級過程中，信托業(yè)務(wù)收入持續(xù)提升反映出信托公司在主動調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、持續(xù)回歸信托本源。

與此同時，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在監(jiān)管趨嚴(yán)去通道之下，信托規(guī)模增速可能放緩，資管行業(yè)競爭日益激烈，信托行業(yè)面臨新的挑戰(zhàn)。

“未來，信托行業(yè)可能要加強合規(guī)經(jīng)營、規(guī)范發(fā)展，回歸信托本源，深入挖掘新的增長點，更加注重精細(xì)管理和主動管理，謀求專業(yè)化和差異化發(fā)展道路。”談及轉(zhuǎn)型，江蘇一家信托公司高管表示。

來源：券商中國（ID:quanshangcn） 記者：李東亮 劉筱攸 陳冬生 胡飛軍