每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 曾劍 每經(jīng)編輯 張海妮    

每經(jīng)記者 曾劍 每經(jīng)編輯 張海妮

在追究近期A股大跌的原因時，市場突然發(fā)現(xiàn)新股發(fā)行提速只是一個導(dǎo)火索，規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于IPO的再融資不可忽視。面對市場對再融資使用效率及使用率的詬病，2017年1月20日證監(jiān)會針對上市公司再融資在例行新聞發(fā)布會上表示，現(xiàn)行再融資制度有必要對實施情況和效果進(jìn)行評估，予以優(yōu)化調(diào)整?？傮w考慮是嚴(yán)格再融資審核標(biāo)準(zhǔn)和條件，解決非公開發(fā)行與其他融資方式失衡的結(jié)構(gòu)性問題，發(fā)展可轉(zhuǎn)債和優(yōu)先股品種，抑制上市公司過度融資行為。對此，不少私募認(rèn)為應(yīng)該加大多層次再融資渠道的建設(shè)。

對于近期A股的調(diào)整，市場都在找尋原因。其中，IPO、再融資成為熱議詞，其中再融資更是成為輿論聲討的重中之重。新華社甚至幾度發(fā)文，指出“天量再融資疊加野蠻減持”是A股兩大“出血點”，并指出“監(jiān)管層正在研究再融資相關(guān)政策”。事實上，從資本市場“抽血”角度講，IPO的確遠(yuǎn)遠(yuǎn)不敵再融資。

再融資規(guī)模遠(yuǎn)超同期IPO

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，自2016年以來，A股新股發(fā)行約300家，首發(fā)募集資金規(guī)模為1865.36億元，平均每家募資約6.22億元。而上市公司通過定增、配股募集的資金約為2萬億元。具體來看，A股自2016年以來實施了855次增發(fā)，合計募集資金約1.97萬億元，平均每次增發(fā)募資金額超過23億元，合計發(fā)行費用超過160億元；同期，配股家數(shù)為11家，募資總額298.51億元。

而據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道》內(nèi)容顯示，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2016年至今，上市公司通過定增、優(yōu)先股、配股、可轉(zhuǎn)債等再融資方式合計融資規(guī)模接近2萬億元。具體來看，上市公司實施定增的家數(shù)達(dá)到781家，總計募資總額超過1.73萬億元；而同期發(fā)行優(yōu)先股的上市公司僅有8家，合計募資1623億元；同期配股家數(shù)僅有10家，合計募資176億元；同期發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司家數(shù)為90家，合計募資規(guī)模為876億元。

因統(tǒng)計范圍不同，兩份數(shù)據(jù)有一些差異，但反映出的總體趨勢一致，那便是上市公司再融資的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期IPO的規(guī)模，幾乎超過10倍。

事實上，過去幾年中A股持續(xù)上演著相同的戲碼。新華社文章指出，2014年、2015年A股市場總體融資額分別為7490億元和15215億元，其中IPO占比分別為8.9%和10.4%。按此計算，最近三年再融資在A股融資總額中的平均占比高達(dá)約九成。

增發(fā)規(guī)模逐年遞增

在上市公司多種再融資方式中，增發(fā)又是最大的“蛋糕”。自2016年以來，上市公司通過增發(fā)募集的資金占比超過85%。相較之下，其他幾種方式募資無疑相形見絀。

分行業(yè)來看，上市公司2016年度通過增發(fā)募資約1.72萬億元。其中，化工行業(yè)2016年度增發(fā)募資額達(dá)到1659.74億元，占得花魁；其次是商業(yè)貿(mào)易行業(yè)，合計募資總額為1485.18億元；緊接著是公用事業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)，兩者募資規(guī)模大體相當(dāng)，分別為1267.76億元、1250.89億元。甚至連資金大戶銀行業(yè)也通過增發(fā)募資282.70億元。

具體到公司層面，長江電力、紫光股份、石油濟(jì)柴等10多家公司的融資額都在100億元以上。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理近年的資料發(fā)現(xiàn)，A股市場的增發(fā)規(guī)模在近兩年呈現(xiàn)暴漲態(tài)勢。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，上市公司2015年增發(fā)募資總額約為1.34萬億元；2014年度增發(fā)募資總額為6897.3億元；2013年度的數(shù)據(jù)為3703.17億元，2012年為3541.17億元。就年初的情況而言，上市公司對增發(fā)的興趣仍然十分濃厚。

東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年以來，上市公司公布擬非公開發(fā)行股票公告的達(dá)20家，意向募資總額合計約300億元。此外，多個重磅增發(fā)也已經(jīng)落地或可能在2017年落地。譬如：上汽集團(tuán)募資規(guī)模為150億元的非公開發(fā)行于2017年1月21日完成；華資實業(yè)募資總額高達(dá)316.8億元的非公開發(fā)行在2016年7月獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)。一旦正式拿到批文，也隨時可以付諸于實際。