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每經(jīng)記者 楊建

每日經(jīng)濟(jì)新聞.火山財(cái)富（微信公眾號：huoshan5188）記者注意到，此前管理層為打擊濫用杠桿、利益輸送、變相公開增發(fā)等違法違規(guī)行為，對定增對象進(jìn)行穿透式披露的監(jiān)管要求，據(jù)了解，在參與定增的投資者涉及資管計(jì)劃、理財(cái)產(chǎn)品的，要求穿透披露至最終出資人，所有出資人合計(jì)不能超200人，即不能變?yōu)樽兿喙_發(fā)行，而且不能分級(結(jié)構(gòu)化)安排。有業(yè)內(nèi)人士表示，隨著私募基金管理人登記新規(guī)發(fā)布之后，私募備案登記管理趨嚴(yán)，在穿透式定增+私募備案新規(guī)合力影響下，已經(jīng)影響到二級市場的再融資情況，可能會使得一些有私募參與認(rèn)購的定增方案出現(xiàn)變故，而其他投資者可能會因此而踩雷。

穿透式定增讓背后金主無所遁形

火山財(cái)富記者注意到，管理層為打擊濫用杠桿、利益輸送、變相公開增發(fā)等違法違規(guī)行為，對定增對象進(jìn)行穿透式披露的監(jiān)管要求一經(jīng)推出便顯示出了強(qiáng)大威力。據(jù)了解，在參與定增的投資者涉及資管計(jì)劃、理財(cái)產(chǎn)品的，要求穿透披露至最終出資人，所有出資人合計(jì)不能超200人，即不能變?yōu)樽兿喙_發(fā)行，而且不能分級(結(jié)構(gòu)化)安排。

有業(yè)內(nèi)人士表示，穿透式定增和私募備案新規(guī)合力發(fā)威，可能會使得一些有私募參與認(rèn)購的公司的定增方案出現(xiàn)變故，而其他投資者可能會因此而踩雷。因?yàn)榍捌谝驗(yàn)槎ㄔ龉善笨赡茱j漲，但是一旦出現(xiàn)問題不能通過，將會對股價構(gòu)成利空，股價隨之下跌，而追進(jìn)去的投資者則可能出現(xiàn)被套的情況，這無異于踩雷。

穿透披露令最終出資方無所遁形，投資者也能更真實(shí)地了解認(rèn)購情況。記者注意到，此前海得控制由于需要對定增認(rèn)購主體是否符合相關(guān)條件的問題進(jìn)行進(jìn)一步核查，而導(dǎo)致公司向證監(jiān)會遞交了關(guān)于中止審核的申請，公司表示，將配合相關(guān)部門對本次定增對象進(jìn)一步核查，中止審核是為了穿透識別定增認(rèn)購方的最終出資人是否合計(jì)不超200人。

記者查詢公告發(fā)現(xiàn)，上述浙商定增資管計(jì)劃或是重點(diǎn)所在。海得控制去年8月21日披露的反饋意見回復(fù)公告顯示：浙商匯金靈活定增集合資產(chǎn)管理計(jì)劃有效參與戶數(shù)3448戶；浙商金惠優(yōu)選定增集合資產(chǎn)管理計(jì)劃有效參與戶數(shù)111戶；浙商金惠聚焦定增集合資產(chǎn)管理計(jì)劃有效參與戶數(shù)113戶?？梢钥闯?，僅這三個資管計(jì)劃的最終出資人，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了200人的上限。

此前東軟集團(tuán)定增方案顯示，定增對象經(jīng)穿透識別后，東軟控股最終穿透至中國人民人壽保險(xiǎn)、中國人民健康保險(xiǎn)、東北大學(xué)、ALPINE 株式會社4 家單位，劉明、孫燕生、孫桐民、孫蔭環(huán)、程慧艷5名自然人，以及由上市公司部分董監(jiān)高、核心員工控制的大連康睿道管理咨詢中心(有限合伙)的121名最終自然人出資人，最終穿透的出資人合計(jì)為132名。

此外還有南都電源此前的定增方案，募集的不超24.5億元中，牛散郭勁松以1.48億元加入由南都電源高管及核心員工出資組成的理成南都資產(chǎn)管理計(jì)劃，郭勁松也一直是南都電源的重要股東，截至去年三季度持有公司1646.19萬股，為第二大流通股東；同時認(rèn)購規(guī)模為5.74億元的海通定增1號定向資產(chǎn)管理計(jì)劃則由另一牛散蔣政一全額出資。

私募備案趨嚴(yán)影響到A股再融資

火山財(cái)富記者注意到，私募基金管理人登記新規(guī)發(fā)布之后，私募備案登記管理趨嚴(yán)，影響到二級市場再融資。瀚藍(lán)環(huán)境4月21日發(fā)布公告，由于本次非公開發(fā)行股票認(rèn)購對象上海惟冉投資和佛山賽富通澤股權(quán)投資需按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定辦理完成有關(guān)的登記或備案手續(xù)。經(jīng)向上述認(rèn)購對象了解，截止公告披露日，相關(guān)登記或備案手續(xù)正在辦理中，尚未完成。因此，公司預(yù)計(jì)無法按時提交反饋意見回復(fù)等相關(guān)文件。經(jīng)與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)協(xié)商，公司決定中止本次非公開發(fā)行股票事宜，并向證監(jiān)會提交中止審核非公開發(fā)行股票的申請。

根據(jù)瀚藍(lán)科技2月收到的證監(jiān)會《反饋意見》，本次認(rèn)購對象中惟冉投資、賽富通澤需按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定辦理完成有關(guān)的登記或備案手續(xù)。但截至本次公告日，相關(guān)登記或備案尚未完成。瀚藍(lán)環(huán)境表示，將積極跟進(jìn)上海惟冉和賽富通澤的登記或備案事宜，待上述事項(xiàng)完成后，公司將及時向證監(jiān)會提交恢復(fù)審查的申請并及時履行相關(guān)信息披露義務(wù)，但目前沒有時間表。

據(jù)最新定增方案顯示，此次定增由燃?xì)庥邢?、惟冉投資和賽富通澤分別認(rèn)購股份；而據(jù)瀚藍(lán)科技定增對象穿透式披露顯示，燃?xì)庥邢夼c公司受同一實(shí)際控制人南海國有資產(chǎn)管理委員會控制。而惟冉投資成立2015年8月19日，但惟冉投資沒有備案信息，穿透后涉及10位合伙人，包括執(zhí)行事務(wù)合伙人上海惟頤投資和有限合伙人浙江浙商成長股權(quán)投資，實(shí)際控制人均為郭廣昌。其中浙商成長私募基金管理人為上海復(fù)星創(chuàng)富投資，在中國基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站備案時間顯示為4月19日。

另一位定增認(rèn)購對象賽富通澤，成立于去年11月17日定增披露日當(dāng)天，執(zhí)行事務(wù)合伙人為西藏藍(lán)山投資，有限合伙人為西藏合富投資，在基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站上均無顯示備案信息。瀚藍(lán)環(huán)境表示，將積極跟進(jìn)上海惟冉和賽富通澤的登記或備案事宜，待上述事項(xiàng)完成后，將及時向證監(jiān)會提交恢復(fù)審查的申請。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，自中基協(xié)《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項(xiàng)的公告》在2月5日發(fā)布以來，私募備案登記的通過率僅為10%左右，約九成私募提交的材料不合格，備案登記尚未成功，其中大部分主要是因?yàn)榉梢庖姇缓细瘛?/p>

而據(jù)中基協(xié)發(fā)布公告稱，將對三類私募基金實(shí)施注銷備案，即新登記的私募基金管理人在辦結(jié)登記手續(xù)之日起6個月內(nèi)仍未備案首只私募基金產(chǎn)品的；已登記滿12個月且尚未備案首只私募基金產(chǎn)品，在2016年5月1日前仍未備案私募基金產(chǎn)品的；已登記不滿12個月且尚未備案首只私募基金產(chǎn)品，在2016年8月1日前仍未備案私募基金產(chǎn)品的。

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