每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 向江林    

◎每經(jīng)記者 向江林

進入2月，隨著春節(jié)的臨近，市場的喧囂逐漸趨于沉寂。從近兩日的數(shù)據(jù)觀察，央行公開市場操作規(guī)模趨于穩(wěn)定。

2月1日，央行公開市場逆回購操作僅為100億元，較前一個交易日（1月29日）逆回購凈投放量縮水了90%。昨日（2月2日），承接了逆回購縮量的趨勢，央行雖然在公開市場進行了500億元14天期逆回購操作、500億元28天期逆回購操作，但由于當(dāng)日有800億元7天期逆回購到期，所以凈投放量維持在200億元。

海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，目前央行公開市場操作規(guī)?？s量與市場的流動性有關(guān)，由于利率市場比較平穩(wěn)，尤其是整個貨幣市場的利率維持穩(wěn)定，當(dāng)前資金面相對穩(wěn)定。

此外，記者注意到，昨日上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）漲跌互現(xiàn)，幅度均不大，其中隔夜品種下跌0.3個基點。

節(jié)前資金面趨穩(wěn)

iFind數(shù)據(jù)顯示，2016年1月，央行通過公開市場逆回購操作流動性凈投放量逾1.2萬億元，而1月份當(dāng)月日最大凈投放量為2300億元。數(shù)據(jù)顯示，1月28日至2月初，日凈投放額呈縮減態(tài)勢，2月1日凈量一度較前一個交易日縮水90%。

另外，根據(jù)央行公開的數(shù)據(jù)，1月央行對金融機構(gòu)開展MLF（中期借貸便利）操作共8625億元，其中期限3個月4455億元，6個月2175億元，1年期1995億元；同時收回到期MLF2500億元。此外，1月央行總行和分支行對金融機構(gòu)開展常備借貸便利（SLF）操作共5209.1億元，其中隔夜3065.3億元、7天期2143.7億元、1個月期0.1億元。

上海證券固定收益團隊分析稱，從1月15日的SLO至今，央行已彌補了約2萬億元的春節(jié)資金缺口。加之“1 月29日~2月19日，除了周二、周四常規(guī)操作外，其他工作日均正常開展公開市場操作”政策的影響，流動性預(yù)期更加樂觀。央行的巨量花式“放水”，對節(jié)前緊張的資金面產(chǎn)生安撫效果，透露出央行維穩(wěn)的決心和實力。盡管節(jié)后會有到期壓力、美聯(lián)儲加息等不確定因素，但有理由相信震蕩終將過去，流動性趨暖是必然。

李迅雷對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，單次投放規(guī)?？s減與公開市場操作頻率的增加不無關(guān)聯(lián)。為了追求短期流動性的平衡，現(xiàn)階段是按需投放，以解決春節(jié)期間凈需求為目的。目前，央行繼續(xù)投放流動性的可能性不大，因為打新股等節(jié)前需求已經(jīng)減少。

華創(chuàng)證券屈慶團隊則認為，央行有可能繼續(xù)投放跨節(jié)資金，而節(jié)前資金面預(yù)計仍將平穩(wěn)。

節(jié)后流動性趨緊？

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到， 銀行間市場資金面同樣寬松。

2月2日，上海銀行間同業(yè)拆放利率隔夜Shibor報1.984%，下跌0.3個基點；7天Shibor報2.4550%，上漲1.1個基點；3個月Shibor報3.081%，下跌0.1個基點。

《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，隔夜Shibor已連續(xù)七個交易日下滑，幅度為4.4個基點；14天、1個月、3個月Shibor近期也在下降；7天Shibor在2月1日、2日略有回升。

面對大規(guī)模逆回購到期以及節(jié)后需求緩解的雙向作用，節(jié)后資金面的情況引發(fā)關(guān)注。

屈慶團隊分析稱，從2月16日到2月26日，將有1.065萬億逆回購資金到期，人民幣匯率短期雖然容易穩(wěn)定，但長期貶值壓力依然存在，仍會制約央行放松政策。節(jié)后央行流動性管理操作的不確定性可能會加劇資金面的波動。

“節(jié)后逆回購的大量到期或不足以引發(fā)資金面縮緊。”李迅雷對記者分析表示，“因為節(jié)后資金凈需求會緩解，現(xiàn)金回流規(guī)模擴大。”

平安證券認為，央行流動性對沖加碼，旨在熨平資金短期缺口，警惕節(jié)后流動性壓力。由于資產(chǎn)收益率下行反壓資金利率下行，長期資金利率仍有下行空間。但當(dāng)前資本市場波動風(fēng)險加大，短期流動性風(fēng)險提高。匯率因素制約貨幣寬松幅度，但央行會對此進行流動性對沖，因此邊際上的臨時性擾動將成為資金價格短期波動的主導(dǎo)因素。此外，若地方債置換提前至一季度，將進一步加劇節(jié)后流動性壓力。

（實習(xí)生姜詩薔對本文亦有貢獻）