每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡健    

◎每經(jīng)記者 胡健

沒有懸念。沒有意外。近10年來美聯(lián)儲首次加息終于在17日凌晨塵埃落定。加息25個基點，符合市場普遍預(yù)期。然而，對于此次加息帶來的深遠(yuǎn)影響，在很長一段時間內(nèi)將會持續(xù)發(fā)酵：很可能讓新興國家進(jìn)一步深陷資本流出的巨大壓力之下，或引發(fā)新興市場資產(chǎn)的拋售潮甚至金融危機(jī)。而對中國來說，可能會加劇人民幣走勢的波動，同時也可能會加大資本外流的風(fēng)險等。如何應(yīng)對？看看專家們的“出招”。

雖然并不意外，但美聯(lián)儲加息落地的消息還是占領(lǐng)了各大媒體的頭條位置。

12月17日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個基點，這是美聯(lián)儲9年多以來的首次加息。

那么，已坐穩(wěn)世界第二大經(jīng)濟(jì)體位置的中國應(yīng)如何應(yīng)對輸入型通縮壓力加??？中國社科院學(xué)部委員余永定說，中國可以考慮擴(kuò)大財政赤字，通過財政支出支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，“在這方面中國還有較大的政策空間。”中國可以通過發(fā)行國債為刺激措施籌資，國債的發(fā)行對象應(yīng)該是中國居民和中國金融機(jī)構(gòu)。

宏觀壓力輸入性結(jié)構(gòu)通縮或加劇

美聯(lián)儲加息的影響將逐漸顯現(xiàn)，而中國的抗壓能力總體沒有問題。中國社科院數(shù)經(jīng)所副所長李雪松告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，一是中國目前貿(mào)易環(huán)境良好，仍處于盈余狀態(tài)；二是中國的外匯儲備也很可觀，對于我們來說風(fēng)險都在可以管控的范圍內(nèi)。

他表示，美聯(lián)儲加息以后對人民幣匯率會形成壓力，因為雖然現(xiàn)在人民幣匯率主要參考一籃子貨幣，但美元在這一籃子貨幣中所占的權(quán)重很大，需要我們提早防范匯率風(fēng)險。

此外，還需要防范的是輸入型通縮的風(fēng)險。我國進(jìn)口產(chǎn)品價格總指數(shù)連續(xù)4個月同比降幅超過10%。工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格指數(shù)同比增速從去年6月1.5%下降到今年11月-6.9%，呈現(xiàn)明顯的輸入性結(jié)構(gòu)通縮特征。

此次加息則更有可能加劇這種情況。海通證券觀點認(rèn)為，今年以來，鐵礦石、天然氣、焦煤、原油、鋅等價格跌幅均在30%以上，而短期中國需求下滑、供給過剩等利空因素均未改善，大宗商品或繼續(xù)走弱。交行也認(rèn)為，大宗商品價格仍將在低位震蕩甚至進(jìn)一步下行，輸入性價格下降帶來工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格降幅可能繼續(xù)擴(kuò)大，全球市場的需求疲弱和供給充足導(dǎo)致國際原油價格缺乏反彈動力，石油相關(guān)工業(yè)制品價格負(fù)增長局面難以扭轉(zhuǎn)。

但這恰恰不利于中國經(jīng)濟(jì)低位企穩(wěn)。余永定直言，當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)的主要挑戰(zhàn)就是產(chǎn)能過剩和通貨收縮。

應(yīng)對之策刺激應(yīng)以財政融資為主

據(jù)記者了解，中央經(jīng)濟(jì)工作會議將于本周召開，在定調(diào)明年經(jīng)濟(jì)調(diào)控時，美元進(jìn)入加息通道是個必需要考慮的因素，對實體經(jīng)濟(jì)而言，影響主要體現(xiàn)在資本外流和通縮壓力上。

余永定表示，根據(jù)1997到2002年通貨收縮時期的經(jīng)驗，克服通貨收縮要先后做四件事，一是去庫存，二是去過剩產(chǎn)能，三是清理不良債權(quán)，四是找到新的經(jīng)濟(jì)增長引擎。目前中國依然處于去庫存階段，去產(chǎn)能才剛剛開始。

工信部副部長馮飛近日也表示，目前部分傳統(tǒng)制造行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩問題進(jìn)一步凸顯，特別是鋼鐵、水泥、平板玻璃、電解鋁、船舶等行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、供大于求的形勢比較嚴(yán)峻。

海通觀點認(rèn)為，美聯(lián)儲加息增加了美國資產(chǎn)吸引力，加劇資金外流，因而我們應(yīng)當(dāng)提高國內(nèi)資產(chǎn)回報率來應(yīng)對，需要多管齊下，其中重要一環(huán)就是，加快改革，提高中國經(jīng)濟(jì)的效率，上周無論是注冊制的加快、居住證制度的實施，還是對中央企業(yè)“僵尸企業(yè)”的清理決心，都標(biāo)志著改革在加快推進(jìn)。

而在短期的政策托底上，多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家都提到了財政政策的關(guān)鍵作用。李雪松說，經(jīng)濟(jì)下行時，很多供給側(cè)改革著眼于長期，效果恐怕短期難以體現(xiàn)，2016年加大積極財政政策的實施力度十分必要。

余永定也表示，當(dāng)前若要進(jìn)行一定刺激，融資方式應(yīng)該與四萬億時期有顯著不同，應(yīng)該以財政融資為主，而不是依靠銀行信貸。因為中國財政狀況依然比較好，財政赤字與GDP之比為2.5%，比所有發(fā)達(dá)國家都好得多；中國的公共債務(wù)占GDP之比也不超過60%，更比所有的發(fā)達(dá)國家好得多。

“中國可以考慮擴(kuò)大財政赤字，通過財政支出支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。”余永定說，央行則應(yīng)進(jìn)一步實行寬松貨幣政策，為擴(kuò)張性財政政策提供支持，這有助于降低國債的發(fā)行成本。

他還特別提醒，只有實行靈活的匯率政策，才能在美聯(lián)儲加息、超寬松貨幣政策退出的情況下實行擴(kuò)張性的貨幣政策。否則中國的貨幣政策將失去獨立性。

◎挑戰(zhàn)大!

中國社科院數(shù)經(jīng)所副所長李雪松表示，美聯(lián)儲加息以后對人民幣匯率會形成壓力，需要我們提早防范匯率風(fēng)險。此外，還需要防范的是輸入型通縮風(fēng)險。

◎咋應(yīng)對?

中國社科院學(xué)部委員余永定說，中國可以考慮擴(kuò)大財政赤字，通過財政支出支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，可以通過發(fā)行國債為刺激措施籌資。