雷柏科技2014年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):轉(zhuǎn)型步伐低于預(yù)期

雷柏科技 002577 計(jì)算機(jī)行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：愛(ài)建證券 分析師：朱志勇 撰寫(xiě)日期：2014-10-29

公司公布2014 年三季報(bào)。2014 年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40945萬(wàn)元,同比上漲37.7%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8635 萬(wàn)元,同比上漲122.13%;利潤(rùn)總額9139 萬(wàn)元,同比上漲119.6%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)6522萬(wàn)元,同比上漲94.1%。前三季度基本每股收益為0.23 元/股。

點(diǎn)評(píng) 手游業(yè)務(wù)月流水或持續(xù)收窄。根據(jù)公司三季報(bào)少數(shù)股東損益可推算出,樂(lè)匯天下14 年前三季度共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8791.3 萬(wàn)元,假設(shè)手游業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)率與上半年持平,14 年前三季度營(yíng)業(yè)收入約為10840 萬(wàn)元,第三季度當(dāng)季收入約為2312 萬(wàn)元,平均月流水僅為771 萬(wàn)元/月,較上半年平均月流水量大幅縮水約50%。若公司未來(lái)無(wú)法持續(xù)推出新的精品游戲,手游的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)或進(jìn)入瓶頸。 傳統(tǒng)PC 外設(shè)業(yè)績(jī)大幅下滑,幾近無(wú)利潤(rùn)貢獻(xiàn)。14 年前三季度,公司歸屬凈利潤(rùn)為6522 萬(wàn)元,其中樂(lè)匯天下為公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)6154 萬(wàn)元,而公司傳統(tǒng)的PC 周邊產(chǎn)品,加上新業(yè)務(wù)電視盒子、機(jī)器人系統(tǒng)集成等,總共貢獻(xiàn)利潤(rùn)僅為368 萬(wàn)元。PC 周邊產(chǎn)品由于受到市場(chǎng)衰退的持續(xù)影響,今年業(yè)務(wù)收入未有太大起色,而投入的銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用仍持續(xù)高增長(zhǎng),同比均增長(zhǎng)50%以上,對(duì)利潤(rùn)蠶食嚴(yán)重。 廣電總局下令整頓,電視盒子前景堪輿。今年三季度以來(lái),廣電總局對(duì)電視盒子產(chǎn)品的管制越發(fā)嚴(yán)格,從要求停止盒子中提供的電視節(jié)目時(shí)移和回看功能,到下令關(guān)閉各類視頻APP 及視頻聚合軟件、互聯(lián)網(wǎng)瀏覽器軟件等下載通道,使得電視盒子逐漸失去了最初的吸引力。公司于今年5月發(fā)布的家庭娛樂(lè)互聯(lián)中心“智盒”剛剛上市便面臨廣電整改令帶來(lái)的壓力,對(duì)其日后豐富內(nèi)容形成阻礙,因此未來(lái)公司能在電視盒子方面的發(fā)展空間受到限制。 機(jī)器人集成業(yè)務(wù)推進(jìn)較慢,未形成規(guī)模。公司從13 年末開(kāi)始開(kāi)展機(jī)器人集成業(yè)務(wù),為其他企業(yè)提供機(jī)器人系統(tǒng)集成方案的咨詢和實(shí)施,但就目前來(lái)說(shuō),該業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模,而公司在此方面的投入也不多,業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度遠(yuǎn)低于預(yù)期,未來(lái)若公司仍以目前的步伐推進(jìn),短期內(nèi)將難以為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)。 調(diào)降公司評(píng)級(jí)為“中性”。我們持續(xù)調(diào)低公司盈利預(yù)測(cè),且公司的轉(zhuǎn)型步伐趨緩,項(xiàng)目推進(jìn)受阻,若公司無(wú)新的業(yè)務(wù)突破口,未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的上行壓力較大,我們調(diào)降其評(píng)級(jí)為“中性”。