每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

上周五（11月21日），美元指數(shù)大漲0.71%至88.30，盤中最高漲至88.38，刷新了2010年6月10日以來的新高。自今年7月以來，美元指數(shù)已經(jīng)大漲超10%，而在美聯(lián)儲退出QE，以及明年可能加息的背景下，市場分析普遍認為，未來美元將步入升值周期。但值得注意的是，在美元快速升值的這段時間，人民幣對美元即期匯率（詢價）卻震蕩走強。

11月21日晚間，央行宣布自2014年11月22日起下調(diào)金融機構人民幣貸款和存款基準利率。有市場分析人士對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，盡管降息后人民幣與美元之間的利差有所收窄，但它們之間的利差依然非常大。加上人民幣匯率并沒有完全市場化，仍然是一個有管理的浮動匯率制度。所以整體來看，對人民幣匯率并不會帶來實質(zhì)性影響。

人民幣或仍會升值

“降息對人民幣匯率基本不會有實質(zhì)性影響，因為我們采用的依然是有管理的浮動匯率制度，并沒有高度市場化。”對外經(jīng)貿(mào)大學兼職教授、國際金融問題專家趙慶明對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

趙慶明還告訴記者，從理論上來講，在其他條件不變的情況下，一國利率水平的降低，對該國的匯率是利空的，但實際上影響匯率的因素非常多。目前央行降息的目的是為了降低融資成本、提振經(jīng)濟，而經(jīng)濟的提振對匯率反而是利好。”

趙慶明表示，降息對利率影響的傳導過程非?？?，究竟降息本身對匯率的影響大，還是經(jīng)濟提振對匯率的影響大，市場會很快作出判斷。此前歐洲央行降息之后，歐元區(qū)的股市就很快大漲。

招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮則認為，人民幣與美元利差開始收窄，人民幣掉期未來料將沖高回落。但央行不會允許人民幣出現(xiàn)大幅貶值，人民幣匯率仍有望平穩(wěn)甚至升值。

對外貿(mào)影響有限

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，自今年7月以來，美元指數(shù)已大漲超過10%，值得注意的是，在美元指數(shù)快速升值的這段時間內(nèi)，人民幣對美元即期匯率（詢價）卻震蕩走強。記者統(tǒng)計，從今年6月25日至今，人民幣對美元即期匯率（詢價）最高升至超過2%，截至11月21日收盤，實際上漲幅度為1.71%。

趙慶明認為，事實證明人民幣匯率并不會太多受到美元升值的影響；另外，美國的加息還在預期當中，半年到一年內(nèi)，美元會有升值的走勢，但不會這樣一直升值下去，中間應該會有回調(diào)。

劉東亮則認為，在降低融資成本的大背景下，明年各種利率都有望下行，而美元進入加息周期，境內(nèi)外利差全面縮窄，會削弱套利資金的跨境沖動。當然，盡管現(xiàn)在的套利行為已經(jīng)減少了，但應該沒有消失，可能以更隱蔽的形式存在。“預計明年中國經(jīng)濟的增速可能會再下一個臺階，凈出口對GDP的重要性上升，這種情況下，就需要對出口進行適當扶持，屆時匯率政策也有放松的可能。

趙慶明告訴記者，因為人民幣還是錨定美元的，在美元走強的情況下，人民幣又對美元升值，那么人民幣必定對其他貨幣大幅升值。“不過，貿(mào)易受匯率的影響并沒有想象的那么嚴重，絕對不會像匯率升值和貶值幅度那么大。比如，人民幣對日元升值了那么多，我們也并沒有看到對日本出口出現(xiàn)多么嚴重的下滑。”趙慶明指出，在對外貿(mào)的影響因素中，第一是外需，第二是成本，第三才是匯率，而匯率對貿(mào)易的影響，可以通過另外一些途徑來規(guī)避。