順鑫農(nóng)業(yè)(000860)：再融資審核通過(guò)今年高增長(zhǎng)可期

再融資過(guò)程進(jìn)展順利，助力公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)：6個(gè)月前公司公布預(yù)案以來(lái)，再融資過(guò)程進(jìn)展順利。公司定增申請(qǐng)已經(jīng)無(wú)條件通過(guò)審核，我們預(yù)計(jì)公司很快將會(huì)收到證監(jiān)會(huì)批文。根據(jù)增發(fā)預(yù)案，募集資金將用于促進(jìn)白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、提升牛欄山品牌力，并促進(jìn)肉制品向低溫、高端肉制品轉(zhuǎn)型，完善屠宰產(chǎn)業(yè)鏈，且減少利息費(fèi)用；

Q1以來(lái)白酒收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，根據(jù)我們的草根調(diào)研，站前街住宅樓項(xiàng)目已預(yù)售完畢：1)我們預(yù)計(jì)Q1以來(lái)公司白酒銷量增長(zhǎng)20%，收入與凈利潤(rùn)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。其中高端酒仍繼續(xù)調(diào)整，而低端酒繼續(xù)放量且保持升級(jí)，低端酒銷量增長(zhǎng)預(yù)計(jì)在40%以上。白酒增長(zhǎng)主要來(lái)自河南、山東與山西為代表的外埠市場(chǎng)。2)3月份站前街住宅樓項(xiàng)目開(kāi)盤后熱銷，據(jù)我們的草根調(diào)研，已經(jīng)預(yù)售完畢，我們預(yù)計(jì)Q2入表，今年有望顯著貢獻(xiàn)收入與利潤(rùn)。3)Q1以來(lái)生豬價(jià)格持續(xù)下跌，同比降幅約15%，預(yù)計(jì)公司屠宰收入保持增長(zhǎng)，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損，但屠宰業(yè)務(wù)整體保持盈利；

低端酒品牌化趨勢(shì)可持續(xù)，外埠市場(chǎng)快速擴(kuò)張：近年來(lái)低端大眾消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)非常顯著，品牌化趨勢(shì)可持續(xù)。光瓶酒市場(chǎng)過(guò)去被各種雜牌所占據(jù)，而牛欄山產(chǎn)品依靠品牌力與大眾定位，在外埠市場(chǎng)不斷擠占地產(chǎn)光瓶酒的份額，實(shí)現(xiàn)收入的快速增長(zhǎng)。公司豬肉產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力逐年改善，房地產(chǎn)項(xiàng)目今年也將貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)；

盈利預(yù)測(cè)及投資建議：預(yù)計(jì)14-16年收入分別為109.5億、113.8億和120.6億，YOY為21%、4%和6%；歸母凈利潤(rùn)分別為5.5億、6.4億和7.9億，YOY為176%、17%和24%；EPS分別為1.24元、1.45元和1.80元，維持“買入”評(píng)級(jí)，看好公司順應(yīng)低端酒消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，外埠市場(chǎng)保持快速增長(zhǎng)。

金證股份2013年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：領(lǐng)跑金融IT創(chuàng)新，高增長(zhǎng)后勁足類別：公司研究機(jī)構(gòu)：東興證券股份有限公司研究員：王明德日期：2014-03-24

公司發(fā)布年度業(yè)績(jī)報(bào)告，2013年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.03億元，同比增長(zhǎng)7.89%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1.09億元，同比增長(zhǎng)53.59%；基本每股收益為0.42元，同比增長(zhǎng)55.56%。

結(jié)論：

金融改革及互聯(lián)網(wǎng)金融為金融IT市場(chǎng)發(fā)展提供了歷史性機(jī)遇，公司憑借技術(shù)及管理創(chuàng)新確立了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)公司14-16年的每股收益分別為0.58元、0.80元和1.10元，對(duì)應(yīng)14-16年的PE分別為44.8倍、32.5倍和23.5倍，未來(lái)三年公司業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)的確定性高，且有望持續(xù)超預(yù)期，維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。宏源證券