每經(jīng)記者 印崢嶸 發(fā)自上海

因做空安然獲利而聞名的做空大師查諾斯（Jim Chanos）近日將目標(biāo)對(duì)準(zhǔn)中國(guó)。近期披露的一份19頁(yè)的PPT顯示，查諾斯表示對(duì)中國(guó)信貸激增所推動(dòng)的繁榮表示擔(dān)憂，并稱房地產(chǎn)已經(jīng)供應(yīng)過(guò)剩出現(xiàn)泡沫，并指出企業(yè)成本上升、影子銀行等問(wèn)題的嚴(yán)重性。

據(jù)悉，查諾斯已經(jīng)在香港市場(chǎng)大舉做空中國(guó)建筑業(yè)、礦業(yè)、銀行業(yè)股票。

近期，查諾斯透露，他的團(tuán)隊(duì)已經(jīng)潛入中國(guó)，經(jīng)常往返中美，并稱要知道中國(guó)的全局，不能只去北京、上海，還會(huì)去天津、西安等地。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，國(guó)際炒家索羅斯近期也提出了自己的中國(guó)方法論，認(rèn)為中國(guó)在某種程度上已發(fā)生硬著陸，但并不是很嚴(yán)重。同時(shí)，也有其他專家認(rèn)為，中國(guó)政府有足夠的資源處理問(wèn)題，可避免出現(xiàn)嚴(yán)重的金融危機(jī)。

查諾斯高調(diào)看空中國(guó)

2009年初，查諾斯在研究礦業(yè)公司時(shí)，開(kāi)始關(guān)注到中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的問(wèn)題，并開(kāi)始做空中國(guó)房地產(chǎn)公司、建筑商、銀行和大宗商品公司。他曾宣稱，“這是我們最好的做空買賣之一”，中國(guó)的房地產(chǎn)泡沫超過(guò)迪拜1000倍，甚至更嚴(yán)重。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在今年4月5日的一次投資者會(huì)議上，查諾斯稱，中國(guó)金融危機(jī)勢(shì)必發(fā)生，只是早晚的問(wèn)題。他并且列舉了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的若干問(wèn)題。如投資回報(bào)率遞減、信貸擴(kuò)張推動(dòng)的虛假繁榮、影子銀行“龐氏騙局”、居民住房購(gòu)買力較弱等問(wèn)題。

查諾斯稱，2012年中國(guó)新增信貸增長(zhǎng)10%至8.2萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)2013年新增借貸將繼續(xù)上升。銀行的壞賬準(zhǔn)備金不充分，社會(huì)融資中影子銀行快速增長(zhǎng)，使得控制系統(tǒng)流動(dòng)性變得越來(lái)越困難。

查諾斯還指出，影子銀行包括地方政府融資、信托產(chǎn)品和銀行理財(cái)產(chǎn)品。2012年銀行理財(cái)產(chǎn)品增幅達(dá)66%，這類表外產(chǎn)品吸收了大量的居民儲(chǔ)蓄，隱藏了銀行的資產(chǎn)負(fù)債表真實(shí)數(shù)據(jù)，投資去向不明，投資者們預(yù)期產(chǎn)品高收益同時(shí)又想要低風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)別銀行違規(guī)代售理財(cái)產(chǎn)品等暴露了這類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，給監(jiān)管部門敲響了警鐘。

查諾斯表示，城鎮(zhèn)化成了看多中國(guó)的人最后的庇護(hù)所。為實(shí)現(xiàn)80%至85%的城鎮(zhèn)化目標(biāo)，樂(lè)觀看法是6億人口要遷徙，促進(jìn)消費(fèi)，對(duì)服務(wù)業(yè)的需求增加，不過(guò)他預(yù)測(cè)，僅有2.5億人口有可能遷徙，城鎮(zhèn)化拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的作用將遠(yuǎn)低于外界預(yù)期。

此外，查諾斯還列舉了中國(guó)房地產(chǎn)供應(yīng)過(guò)剩、居民住房實(shí)際購(gòu)買力不足等問(wèn)題，結(jié)論是中國(guó)的金融危機(jī)已經(jīng)開(kāi)始，多米諾骨牌已經(jīng)開(kāi)始倒塌。

查諾斯的觀點(diǎn)此前曾遭到羅杰斯、羅奇、比格斯等人的批評(píng)，稱他甚至都沒(méi)有去過(guò)中國(guó)。

不過(guò)，最近在接受國(guó)內(nèi)某門戶網(wǎng)站專訪時(shí)，查諾斯指出，他的團(tuán)隊(duì)已經(jīng)潛伏中國(guó)，經(jīng)常往返中美，并稱要知道中國(guó)的全局，不能只去北京上海，“只去北京上海就像金融危機(jī)時(shí)只看倫敦和紐約，這些城市不會(huì)是問(wèn)題所在”，他的團(tuán)隊(duì)會(huì)去天津、西安等地。

專家稱中國(guó)有資源解決問(wèn)題

對(duì)比4月10日索羅斯接受媒體采訪時(shí)談到的中國(guó)方法論，索羅斯對(duì)中國(guó)的看法則相對(duì)樂(lè)觀。索羅斯表示中國(guó)某種程度上硬著陸已經(jīng)發(fā)生，但并不是很嚴(yán)重。他認(rèn)為中國(guó)政府有足夠的資源處理問(wèn)題，避免出現(xiàn)嚴(yán)重的金融危機(jī)。

渣打銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家李煒近日接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可能再出現(xiàn)12%~14%的增速，但7%的增速仍然能持續(xù)5~10年，5年以后增長(zhǎng)的可持續(xù)性取決于經(jīng)濟(jì)能否有效轉(zhuǎn)型，但短期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)仍會(huì)保持高速增長(zhǎng)。

李煒認(rèn)為，解決中國(guó)高房?jī)r(jià)的問(wèn)題需要靠抑制投機(jī)、增加供給，房?jī)r(jià)是否會(huì)大跌取決于整體宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，單一房地產(chǎn)問(wèn)題造成衰退的可能性不大。因?yàn)橛?0%甚至更高的首付比例要求，加之中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)金融相關(guān)衍生品不足，使得中國(guó)出現(xiàn)類似美國(guó)次貸危機(jī)的可能性不大。

至于銀行壞賬，李煒認(rèn)為中國(guó)銀行的壞賬率低于1%，低于西方發(fā)達(dá)國(guó)家5%~6%的平均水平。壞賬問(wèn)題同樣是一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，宏觀經(jīng)濟(jì)硬著陸導(dǎo)致的各個(gè)行業(yè)受沖擊，才會(huì)影響銀行壞賬水平，單一的房地產(chǎn)問(wèn)題造成銀行壞賬的風(fēng)險(xiǎn)不大。

城鎮(zhèn)化方面，渣打銀行研究認(rèn)為，城鎮(zhèn)化并非總是圍繞房地產(chǎn)、工資增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)都要做相應(yīng)配套，城鎮(zhèn)化會(huì)帶來(lái)鼓勵(lì)消費(fèi)和服務(wù)產(chǎn)業(yè)的指出增加，目前城鎮(zhèn)人口平均消費(fèi)是農(nóng)村的3倍，城鎮(zhèn)化帶來(lái)的消費(fèi)增長(zhǎng)空間較大。

復(fù)旦大學(xué)金融研究中心主任、經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)認(rèn)為，中國(guó)政府已經(jīng)意識(shí)到中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在的若干問(wèn)題，政府有足夠的資源和能力解決這類問(wèn)題，不會(huì)出現(xiàn)類似西方的金融危機(jī)。不過(guò)在解決問(wèn)題的過(guò)程中，不可避免地會(huì)產(chǎn)生各種成本。