每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 印崢嶸 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 印崢嶸 發(fā)自上海

編者按

如果只從第一個交易日的市場情況來看，人民幣擴(kuò)大交易區(qū)間的影響似乎還未能充分展現(xiàn)。但可以預(yù)見的是，這一舉動傳遞的信號——央行相信匯率已接近或達(dá)到均衡狀態(tài)——對于市場預(yù)期的影響，接下來將持續(xù)發(fā)酵：“接近均衡”意味著人民幣中間價不太可能重復(fù)單邊快速升值的軌跡，而這對于資金的流入流出，對于出口企業(yè)的套保操作，對于普通老百姓的投資理財，都會帶來長遠(yuǎn)的影響，甚至是根本性的變化。

昨天是央行將人民幣兌美元日內(nèi)交易區(qū)間擴(kuò)大一倍后的首個交易日，人民幣兌美元昨天（4月16日）收盤價報6.3150元，創(chuàng)4月5日以來最大單日跌幅，較上一交易日下跌120個基點，當(dāng)日人民幣對美元中間價則走貶81個基點。

上周六央行公布消息稱，國內(nèi)銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由5‰擴(kuò)大至1%，即日內(nèi)成交價可以在中間價1%的幅度內(nèi)浮動。

昨天對外匯交易員來說，經(jīng)歷了不平靜的一天。接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪的外匯交易員稱，昨天早盤9點40分左右，人民幣兌美元就下跌逾0.3%至6.3228，波動幅度加大令他到下午才逐漸適應(yīng)。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，人民幣波動幅度擴(kuò)大，企業(yè)需要花一定的資金做避險安排，一定程度上加大外貿(mào)制造企業(yè)的成本，不過預(yù)計仍在企業(yè)能夠承受的范圍內(nèi)。關(guān)鍵是外貿(mào)企業(yè)一旦適應(yīng)之后，人民幣價格才更能夠反映市場真實的情況。

波幅加大但未觸“底線”

昨天是央行上調(diào)人民幣兌美元日內(nèi)波幅后首個交易日，除了日內(nèi)波動幅度由5‰擴(kuò)大至1%外，銀行為客戶提供當(dāng)日美元最高現(xiàn)匯賣出價與最低現(xiàn)匯買入價之差不得超過中間價的幅度由1%擴(kuò)大至2%。

昨天開盤后匯率波動明顯加大，對外匯交易員而言，無疑是一大嚴(yán)峻的考驗。興業(yè)銀行一位外匯交易員對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，“大家都沒有什么把握，買賣點差（Bid/Offer）加大，賣方報價偏高、買方偏低，雙方都在謹(jǐn)慎地試探，下午才基本適應(yīng)。”

央行昨天將人民幣對美元中間價下調(diào)0.13%至6.2960元，令當(dāng)天即期收盤跌0.19%至6.3150，創(chuàng)4月5日以來最大單日跌幅。全天都在中間價下方交投，周五收盤為6.3030。

上述交易員稱，昨天的匯價最多較中間價下跌0.46%，沒有超出此前0.5%的波幅，更達(dá)不到1%。預(yù)計未來日內(nèi)波動會朝著越來越大的方向發(fā)展，不過整體還是會跟隨中間價的走勢。

北京時間16點38分，香港離岸市場人民幣兌美元即期報6.3110/20，和國內(nèi)收盤價相差不大，說明國內(nèi)上調(diào)波動幅度對離岸市場影響不大。

離岸市場一年期人民幣兌美元NDF報6.3515/45，上日尾盤報6.3300，較國內(nèi)市場即期匯率低0.6%。

由于擔(dān)心歐債危機(jī)加劇，美元指數(shù)昨天震蕩上行，昨天北京時間19點報80.07，上漲0.2%，4月13日曾跳漲0.8%。彭博數(shù)據(jù)顯示，人民幣1個月期隱含波動率跳漲20基點至2.5%，為3月14日以來的最高水平。

自2007年5月以來，人民幣兌美元日內(nèi)交易區(qū)間被限制在當(dāng)天中間價±0.5%，此前這一數(shù)字是0.3‰，上周末央行宣布將這一區(qū)間放寬至中間價±1%。

以中間價計算，人民幣兌美元去年升值4.7%，不過今年以來貶值約0.15%，是繼日元和印尼盾之后表現(xiàn)第三差的亞洲貨幣。上周，國內(nèi)即期市場人民幣兌美元匯率一周上揚0.05%。

時機(jī)選擇“恰到好處”

對于此次上調(diào)波動幅度的時機(jī)選擇，瑞銀證券中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，目前是擴(kuò)大匯率浮動幅度的良好時機(jī)。人民幣升值預(yù)期已經(jīng)減弱，人民幣相關(guān)的投機(jī)性流入似乎也很少。

汪濤指出，由于中國經(jīng)常項目順差占GDP比率已經(jīng)降至3%以下，并且可能維持在較低水平，人民幣匯率不應(yīng)還被看作是大幅低估。高層決策者理解這一點，市場也對此越來越認(rèn)同。

高盛中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇認(rèn)為，在當(dāng)前央行相信匯率已逐漸接近均衡狀態(tài)而且有意減弱對于短期匯率控制的情況下，日內(nèi)匯率波動區(qū)間加大可以使市場供求力量發(fā)揮更大尋價作用。

宋宇指出，交易波動加大說明政府對匯率控制的降低，這可能對中國在和貿(mào)易伙伴對匯率問題進(jìn)行的磋商起到積極的作用，這點在今年美國選舉年顯得尤為重要。

星展銀行（香港）有限公司資金和市場部高級副總裁TommyOng說，近期人民幣走軟，因為投資者又開始擔(dān)心歐洲局勢，市場對中國經(jīng)濟(jì)前景也存在一些憂慮?，F(xiàn)在升值預(yù)期還不是很強(qiáng)，央行選擇這個時候擴(kuò)大人民幣交易區(qū)間，時機(jī)恰到好處。不會刺激對人民幣的大量投機(jī)炒作。

央行行長周小川此前表示，由于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改進(jìn)、貿(mào)易順差減少等原因，目前人民幣匯率距離均衡水平比較近，可以考慮適當(dāng)加大人民幣波動的幅度，同時也更加體現(xiàn)以市場供求關(guān)系決定匯率的機(jī)制。

央行上周六公告稱：“當(dāng)前我國外匯市場發(fā)育趨于成熟，交易主體自主定價和風(fēng)險管理能力日漸增強(qiáng)，為順應(yīng)市場發(fā)展的要求，促進(jìn)人民幣匯率的價格發(fā)現(xiàn)，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動彈性，完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度建設(shè)，中國人民銀行決定擴(kuò)大外匯市場人民幣兌美元匯率浮動幅度。”

年內(nèi)升值幅度或小于3%

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委曾認(rèn)為，中國今年的出口面臨比較大的壓力，從去年以來中國的順差余額都在持續(xù)縮小，考慮到匯率對于外貿(mào)滯后的影響，至少表明現(xiàn)在人民幣不應(yīng)該繼續(xù)升值。

澳新銀行中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩也認(rèn)為，人民幣交易區(qū)間擴(kuò)大，加上中國的貿(mào)易順差開始不斷減小，意味著人民幣的單邊升值趨勢可能已經(jīng)基本結(jié)束。

周浩指出，未來的一段時間，人民幣雙向波動增強(qiáng)將是大概率事件，這也意味著企業(yè)需要更多地對人民幣外匯交易進(jìn)行風(fēng)險管理，并采取相應(yīng)的對沖。

知名投行高盛預(yù)計，日內(nèi)人民幣匯率會比往年更多呈雙向波動走勢。在短期由于政府擔(dān)心外需可能依然疲弱，而且國內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)增長可能承受更大的下行壓力，因此短期內(nèi)人民幣匯率可能保持對美元的基本穩(wěn)定。預(yù)計2012年全年人民幣兌美元小幅升值3%，下半年人民幣升值可能相對上半年有所加速。

摩根大通認(rèn)為，今年人民幣會維持緩慢升值的態(tài)勢，同時雙向波動加大。二季度可能出現(xiàn)大額貿(mào)易逆差，下半年才恢復(fù)升值。預(yù)計全年升值幅度在2%~3%左右，年底在6.1的水平。

瑞銀證券也認(rèn)為，2012年人民幣兌美元將表現(xiàn)出更大的雙邊波動。由于政治因素和美國貿(mào)易保護(hù)主義的威脅，仍然預(yù)計今年人民幣兌美元將繼續(xù)升值2％~3%。

招商證券認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)將在今年二季度見底回升，人民幣屆時也會穩(wěn)步升值。不過全年升幅較去年將大幅下降，預(yù)計年內(nèi)兌美元升3%，到年末目標(biāo)價6.12。

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉認(rèn)為，2012年貨幣政策不大可能有實質(zhì)性松動，2012年GDP增長約8.6%，外貿(mào)增速將低于長期趨勢線，但無大滑坡。同時資本加速外流，人民幣匯率微升約2%。