每經(jīng)記者  劉明濤  實習記者  鐘子宏

編者按

    國家定價藥品目前已進入新一輪的降價周期，在2011年3月針對抗生素等普藥作出價格調(diào)整后，其他高端?？朴盟帉⒅鸩缴婕?。國家立足控制醫(yī)療費用支出過快增長，藥品的持續(xù)降價將成主流趨勢。隨著“靴子”逐一落地，市場對于藥品降價的恐懼將逐步緩解和釋放。時隔5個月后，發(fā)改委對藥品再度降價。此次降價會不會對醫(yī)藥上市企業(yè)造成負面影響？

    人生不如意事十有八九，但若不如意的事情接連發(fā)生，便令人頭疼。

    近期，整個A股上串下跳，走勢極為忐忑。要說到真正忐忑不安的，非醫(yī)藥行業(yè)莫屬。先是“最嚴限藥令”橫空出世，再是發(fā)改委7年第28次下調(diào)藥品最高零售價通知出臺，兩記“重拳”結結實實落在醫(yī)藥股身上。

    重拳的殺傷力究竟有多大？分析師認為，藥品降價幅度有限，對醫(yī)藥行業(yè)影響不大，一些醫(yī)藥上市公司也同樣“淡定”，表示“未傷筋骨”。

14%降幅只是“溫柔一刀”

    “同以往藥品價格調(diào)整相比，此次平均14%的降幅可謂  ‘溫柔一刀’。由于降價幅度不大，只能說對外資藥企造成一定沖擊，進一步縮小了普通藥品與單獨定價藥品之間的價差，促進了市場的公平競爭。”中投研究員郭凡禮說。

    的確，國家發(fā)改委的這次降價，相較以前，著實溫柔。

    8月4日，發(fā)改委發(fā)文通知，從9月1日起降低部分激素、調(diào)節(jié)內(nèi)分泌類和神經(jīng)系統(tǒng)類等藥品的最高零售價格，共涉及82個品種、400多個劑型規(guī)格，平均降價幅度為14%，這也是時隔5個月后，發(fā)改委對藥品的再度降價。資料顯示，今年3月份，發(fā)改委就發(fā)布了  《調(diào)整部分抗微生物類和循環(huán)系統(tǒng)類藥品最高零售價格的通知》。該通知涉及162個品種，1285個品規(guī)，最高零售價整體平均降幅為21%。因此，不難看出，此次降價幅度已經(jīng)溫和許多。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，此次涉及降價品種的上市公司的產(chǎn)品主要有雙鶴藥業(yè)的格列喹酮、太極集團的羅格列酮鈉、千紅制藥的胰激肽原酶、翰宇藥業(yè)的去氨加壓素、長春高新和安科生物的重組人生長激素、華東醫(yī)藥的阿卡波糖以及紅日藥業(yè)的法舒地爾等等，降價幅度在7%~16%。

    中信證券分析認為，從降價的廣度看，本次降價只涉及57.83%的激素以及調(diào)節(jié)內(nèi)分泌功能藥物醫(yī)保藥品，只涉及39.24%的神經(jīng)系統(tǒng)用藥物，遠低于今年3月份的抗微生物類和循環(huán)用藥類的降價廣度，這表明國家越來越審慎對待藥品降價行為。

分析師：調(diào)價影響有限

    多家上市公司涉及此次產(chǎn)品調(diào)價，這對整個行業(yè)的影響究竟幾何呢？

    某券商醫(yī)藥行業(yè)首席分析師接受  《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示：“國家發(fā)改委8月5日消息，從9月1日起降低部分激素、調(diào)節(jié)內(nèi)分泌類和神經(jīng)系統(tǒng)類等藥品的最高零售價格。在公布到實施有近一個月的時間，其影響在預期之中，對醫(yī)藥上市公司整體業(yè)績不會產(chǎn)生很大影響。”

    另一券商醫(yī)藥行業(yè)研究員也向記者表示：“此次降價為發(fā)改委2011年第二次調(diào)低藥品最高零售價格。在新醫(yī)改政策減輕人們醫(yī)藥負擔的初衷下，發(fā)改委藥品降價成為常態(tài)，幾乎每年都有1~2次。本次降價政策‘靴子’落地，負面影響小于預期，有助于恢復市場信心。”

    華泰證券也認為，大部分品種降價后的最高零售價仍高于中標價格，且降價幅度較大的品種沒有大品種，對包括上市藥企在內(nèi)的整個行業(yè)的負面影響較小。預期即便有新的降價政策制定，也不會過于悲觀。

上市公司很淡定

    《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，除了此次降價品種價格下滑相對而言不算大之外，這些品種占上市公司銷售比例也不大。例如紅日藥業(yè)涉及產(chǎn)品法舒地爾2010年銷售額只占公司全年營收總額的14%，而安科生物涉及的重組人生長激素2010年銷售額占公司營收比例也只有23%。

    千紅制藥鄭部長向  《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“公司藥品屬于國家發(fā)改委同一定價，有一定幅度的調(diào)整，具體調(diào)價影響沒有量化，估計不會有實質(zhì)性的影響。”

    安科生物李經(jīng)理也告訴記者：“目前國家降的是藥品最高零售價，但是招標價格遠遠達不到最高零售價，估計對公司整體業(yè)績不會有很大影響。”紅日藥業(yè)董秘也持同樣觀點。

    華東醫(yī)藥對藥品降價對公司業(yè)績的影響則持謹慎態(tài)度。該公司表示，經(jīng)過對此次降價幅度及各地目前中標價格的初步分析，此次降價對中美華東阿卡波糖片的銷售將帶來一定影響，但因影響產(chǎn)品市場需求變化的因素較多，目前難以就本次調(diào)價對該產(chǎn)品未來銷售的影響作出準確預測，預計該產(chǎn)品降價對中美華東總體業(yè)績也會產(chǎn)生一定影響。

或存投資機會

    正是此次降價“靴子”落地，讓不少券商對醫(yī)藥股未來走勢充滿信心。

    廣發(fā)證券分析認為，年初以來醫(yī)藥股的走弱很大程度上反映了投資者對醫(yī)藥股政策層面的擔憂，其中很大一部分是對藥品價格調(diào)整的擔憂。但就今年的兩次降價來看，無論是范圍還是降價幅度，都較市場預期的要好。雖然目前尚難斷定今年是否還有新一輪的降價，但以目前情況來判斷，市場可以不用過于擔心價格調(diào)整對板塊的影響。

    該券商還表示，鑒于兩輪降價后市場對藥品降價預期的調(diào)整和醫(yī)藥板塊大部分公司比較穩(wěn)定的增長趨勢，建議投資者開始關注醫(yī)藥板塊。就本輪降價而言，未涉及到的人福醫(yī)藥和恩華藥業(yè)疑云盡散，建議關注。

    華泰證券也認為，這次價格調(diào)整對日費用高的藥品加大了降價力度，對日費用低的藥品少降價或不降價，目的在于，在減輕患者負擔的同時，保證價格相對低廉藥品的生產(chǎn)供應；對原單獨定價藥品，進一步縮小了與統(tǒng)一定價藥品之間的價差，以促進市場公平競爭。中長期看，降價不僅不會阻礙創(chuàng)新藥企成長的進程，反而會更加突顯其創(chuàng)新能力的競爭優(yōu)勢，恒瑞醫(yī)藥和恩華藥業(yè)就是其中的典型代表。

    業(yè)內(nèi)人士稱，雖然此次降價幅度較小，對上市公司影響有限，從中長期看，這些公司依舊是不錯的投資標的；不過，從短期來看，未受到絲毫影響的上市公司可以優(yōu)先關注。

重點公司

恩華藥業(yè)  神經(jīng)系統(tǒng)用藥行業(yè)龍頭

    恩華藥業(yè)（002262，收盤價21.5元）是國內(nèi)領先的中樞神經(jīng)系統(tǒng)用藥仿制商，專注于麻醉藥、精神病用藥及神經(jīng)疾病用藥的研制和生產(chǎn)，依靠替代跨國公司產(chǎn)品取得市場，目前產(chǎn)品梯隊合理。

    深圳知名私募王亮認為，雖然國內(nèi)中樞神經(jīng)系統(tǒng)藥物市場絕對容量低于腫瘤、心腦血管、抗感染和內(nèi)分泌用藥等領域，但因管制嚴格、壁壘高，參與者數(shù)量極少，多為小公司或大型公司的小業(yè)務部門；過往10年，神經(jīng)系統(tǒng)與腫瘤用藥同為相對份額成長最快的細分市場，增速超過20%；其中麻醉藥隸屬手術用藥范疇，是最有前途的藥物“大行業(yè)”之一。

    日前，公司與以色列D-Pharm公司就DP-VPA治療癲癇藥物在中國的獨家許可與合作開發(fā)事宜簽署協(xié)議。該產(chǎn)品具有較大的市場空間，是公司產(chǎn)品儲備的一大看點，說明該公司作為我國神經(jīng)系統(tǒng)用藥龍頭的地位已逐步得到國際同行的認可，公司所積累的海外合作成功經(jīng)驗將有利于公司獲得更多外部資源。

    今年上半年，恩華藥業(yè)實現(xiàn)凈利潤5739.82萬元，同比增長35.68%，業(yè)績保持穩(wěn)定增長。國泰君安認為，中樞神經(jīng)市場上，國家終端降價以及市場招標競價的風險較小，產(chǎn)品毛利率較穩(wěn)定。公司現(xiàn)階段主要靠老產(chǎn)品的內(nèi)生性增長，未來的看點在于新藥能否及時上市推廣，目前右美托嘧啶和芬太尼系列是最有望獲得批文的品種，因此仍然看好新產(chǎn)品對公司的業(yè)績彈性，盈利增長迎來向上拐點。

人福醫(yī)藥麻醉藥細分領域一家獨大

    人福醫(yī)藥  （600079，收盤價23.43元）依托麻醉藥領域的龍頭地位，持續(xù)投入醫(yī)藥各細分子行業(yè)，目前初步完成各業(yè)務板塊的布局，各自發(fā)展相對獨立且各具特色，而快速進入醫(yī)藥商業(yè)也彰顯公司作為區(qū)域龍頭的雄心，對公司工業(yè)發(fā)展也有協(xié)同作用。

    目前，中國麻醉用藥處在全球較低水平。興業(yè)證券認為，隨著手術人次的快速增長，高端產(chǎn)品對低端產(chǎn)品的結構性替代，以及手術和慢性病患者無痛意識的提升，中國麻醉用藥行業(yè)未來3年的收入復合增長率將維持在25%~30%，公司的芬太尼系列將盡享行業(yè)未來的高增長。

    興業(yè)證券認為，公司最核心資產(chǎn)是宜昌人福，其主要的盈利來源是以芬太尼系列為主的麻醉鎮(zhèn)痛藥。麻醉鎮(zhèn)痛藥行業(yè)行政壁壘極高，且受藥品降價影響較小，在目前較低的基數(shù)上有巨大成長空間。芬太尼系列是國內(nèi)麻醉鎮(zhèn)痛的主流用藥，基本上被宜昌人福獨家壟斷?，F(xiàn)有產(chǎn)品的快速增長、豐富的新產(chǎn)品儲備和激進的營銷擴張，使得宜昌人福未來幾年的成長性極為確定，且有超預期的可能性。

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