每經(jīng)記者  胡健  發(fā)自北京

    中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速減緩又增添力證。

    匯豐昨日（5月23日）公布的匯豐中國(guó)PMI預(yù)覽的5月初值數(shù)據(jù)僅為51.1，下滑至自2010年7月以來(lái)的最低水平。該預(yù)覽值進(jìn)一步印證在抗通脹背景下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力有所削弱。

    對(duì)此，匯豐銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌稱(chēng)，目前PMI水平與13%的工業(yè)增加值和9%的GDP增長(zhǎng)率還是比較一致，政策仍將以遏制通脹為重，預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)月將維持緊縮的貨幣政策。

兩大誘因

    本次PMI預(yù)覽數(shù)據(jù)樣本采集自今年5月12～19日，數(shù)據(jù)中象征企業(yè)擴(kuò)張意愿的投入價(jià)格指數(shù)增速創(chuàng)9個(gè)月來(lái)最低，為60.12，而相應(yīng)的產(chǎn)出指數(shù)亦進(jìn)一步滑落至10個(gè)月來(lái)最低水準(zhǔn)。

    綜合多位專(zhuān)家觀點(diǎn)，庫(kù)存調(diào)整和“電荒”是目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩跡象的兩大誘因。

    “在新業(yè)務(wù)增速放緩之際，制造商持續(xù)減少庫(kù)存，導(dǎo)致制造業(yè)擴(kuò)張步伐下滑至10個(gè)月低位。”匯豐銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌稱(chēng)。

    “近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟更多與庫(kù)存調(diào)整有關(guān)?！比疸y首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤也同意上述觀點(diǎn)。她稱(chēng)，去年年底以來(lái)，由于信貸和流動(dòng)性環(huán)境較寬松，市場(chǎng)對(duì)投資品需求增長(zhǎng)也較快，企業(yè)相應(yīng)提高庫(kù)存，但其實(shí)最終需求并沒(méi)有那么強(qiáng)，企業(yè)只能減少庫(kù)存。這種“去庫(kù)存”的現(xiàn)象在4月表現(xiàn)較為明顯，因此相關(guān)數(shù)據(jù)也受到影響。

    除庫(kù)存調(diào)整帶來(lái)的生產(chǎn)低迷外，4月以來(lái)的多省市“電荒”也一定程度上制約著工業(yè)生產(chǎn)。據(jù)國(guó)家電網(wǎng)公司昨日最新預(yù)測(cè)，今夏電力缺口可能超過(guò)歷史上最嚴(yán)重的2004年。

    興業(yè)證券報(bào)告稱(chēng)，預(yù)計(jì)今夏用電缺口將在3000萬(wàn)千瓦左右，這將拖累工業(yè)增加值3.6個(gè)百分點(diǎn)，拖累全年GDP0.4個(gè)百分點(diǎn)。

嚴(yán)防“滯脹”

    今年以來(lái)，為完成穩(wěn)定物價(jià)總水平這一目標(biāo)，宏觀調(diào)控以緊縮貨幣政策為主線，并附加以財(cái)政補(bǔ)貼、發(fā)改委約談企業(yè)等多種形式來(lái)抵沖物價(jià)上漲帶來(lái)的社會(huì)壓力。

    然而，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)減速信號(hào)漸強(qiáng)，通脹困境卻并未得到緩解。4月CPI雖小幅回落，仍位于5％以上的高位。

    北京大學(xué)中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)研究中心上周末發(fā)布《2011中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)報(bào)告》。該報(bào)告指出，從目前宏觀失衡特點(diǎn)來(lái)看，我國(guó)既面臨通脹的壓力，同時(shí)也面臨增長(zhǎng)乏力的危險(xiǎn)。我國(guó)現(xiàn)階段針對(duì)總量失衡的調(diào)控，必須防止“滯脹”的發(fā)生。

    報(bào)告表示，從總需求方面來(lái)看，2008年下半年開(kāi)始采取擴(kuò)大內(nèi)需的“一攬子”舉措。我國(guó)投放的流動(dòng)性大體在6個(gè)月至24個(gè)月逐漸體現(xiàn)為通脹；我國(guó)自2008年下半年至2010年形成的通脹壓力，至遲應(yīng)當(dāng)在2010年底至2012年上半年逐漸釋放出來(lái)。

    報(bào)告還警示，如果擴(kuò)大內(nèi)需能及時(shí)充分拉動(dòng)增長(zhǎng)，即使出現(xiàn)較高通脹壓力，也具有加大緊縮力度有效治理通脹的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)條件。否則，低增長(zhǎng)的同時(shí)可能出現(xiàn)高通脹。

緊縮難松

    5月18日，央行年內(nèi)第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，至此，大型商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率升至21%的歷史高位。

    央行依然維持頻繁上調(diào)準(zhǔn)備金率的節(jié)奏，旨在穩(wěn)定物價(jià)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)5月也表示，雖然說(shuō)價(jià)格上漲的勢(shì)頭得到了初步遏制，但從國(guó)內(nèi)外的情況來(lái)看，物價(jià)上漲的壓力仍然比較大。

    中國(guó)宏觀學(xué)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)王建分析稱(chēng)，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，在通脹“破5”之后，宏觀調(diào)控當(dāng)局之所以下決心，即使?fàn)奚糠衷鲩L(zhǎng)也要壓住通脹，很大程度上是擔(dān)心未來(lái)的通脹會(huì)失去控制，會(huì)演變成年率超過(guò)10%的惡性通脹。

    不過(guò)，屈宏斌稱(chēng)，目前PMI水平與13%的工業(yè)增加值及9%的GDP增長(zhǎng)率還是比較一致的，政策仍將以遏制通脹為重，預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)月將維持緊縮的貨幣政策。

    野村證券中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫馳還提到，雖然存款準(zhǔn)備金率從去年10月至今已上調(diào)了十多次，但外匯占款仍不斷地向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)注入流動(dòng)性。從政策效果來(lái)看，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率只是避免了貨幣過(guò)度寬松，但仍不是真正的緊縮。

如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

聯(lián)系電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無(wú)錫：15152247316    廣州：020-89660257