每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

7 月 19 日，一項足以改寫我國能源格局的重磅消息震撼登場 —— 總投資約1.2 萬億元的雅魯藏布江下游水電工程正式開工！據(jù)新華社報道，當日開工儀式在西藏自治區(qū)林芝市盛大舉行，與此同時，中國雅江集團有限公司也在近期成立。該水電工程規(guī)劃建設 5 座梯級電站。如此龐大的投資規(guī)模，瞬間點燃了A股投資圈的熱情，無論是公募基金還是私募基金，紛紛開啟“戰(zhàn)斗模式”，全力挖掘相關投資標的。各大券商研究所更是加班加點趕制投資研報。那么，在券商機構的眼中，究竟隱藏著哪些不容錯過的投資機會呢？ 

基建領域迎超級 “核彈”：1.2 萬億水利工程開工

據(jù)新華社報道，7 月 19 日上午，雅魯藏布江下游水電工程開工儀式在西藏林芝市隆重舉行，國務院總理李強親臨現(xiàn)場，并宣布工程正式啟動。該工程坐落于西藏自治區(qū)林芝市，憑借截彎取直、隧洞引水的獨特開發(fā)方式，規(guī)劃打造 5 座梯級電站，預計總投資高達 1.2 萬億元。工程所發(fā)電力將以外送為主，同時兼顧西藏本地的用電需求。值得一提的是，中國雅江集團有限公司成立大會也于近日在北京舉行，國務院副總理張國清出席并為公司揭牌。

國盛證券研報指出，西藏自治區(qū)水能資源蘊藏量約2億千瓦，占全國的近30%，居全國第一，自治區(qū)內(nèi)水能資源量集中于雅魯藏布江和東南部“三江”（怒江、瀾滄江、金沙江），僅雅江干流的技術可開發(fā)裝機量即高達5645萬千瓦，占全區(qū)/全國技術可開發(fā)總量的51%/10%，其下游大拐彎區(qū)水流落差大、可開發(fā)水能裝機量達3800萬千瓦，被譽為“世界水能富集之最”。

東方財富證券研報特別指出，隨著該項目的正式開工，民爆、掘進、巖土等多個細分行業(yè)的需求將迎來確定性增長，后續(xù)催化預期持續(xù)增強。長期來看，雅魯藏布江下游項目相關受益標的潛力巨大，其中投資和設計施工領域可關注中國電建、中國能建等；隧洞設備方面，鐵建重工、中鐵工業(yè)、五新隧裝等企業(yè)值得重點關注；民爆領域，區(qū)域龍頭高爭民爆、易普力等有望受益；水泥區(qū)域龍頭則包括西藏天路、華新水泥等；巖土領域可關注中巖大地，混凝土外加劑龍頭企業(yè)蘇博特也具備投資價值。 

天風證券分析認為，該工程土建工程投資規(guī)模龐大，中國電建、中國能建將成為核心受益企業(yè)。由于雅魯藏布江下游地質環(huán)境復雜，地基處理難度極大，彈性標的中巖大地值得關注。在引水隧洞關鍵設備方面，重點推薦隧道掘進機設備生產(chǎn)商鐵建重工、中鐵工業(yè)等。爆破工程領域，建議重點關注高爭民爆、易普力、廣東宏大、保利聯(lián)合和壺化股份。材料端則重點關注水泥板塊的西藏天路、華新水泥，以及減水劑板塊的蘇博特。 

券商深度剖析：五大板塊暗藏投資良機

國盛證券此前的研報更是從五大板塊深入挖掘了投資機會，為投資者提供了極具價值的參考。

主體施工：主體施工涵蓋建筑工程、設備及安裝工程、金屬構件及安裝工程等三個關鍵環(huán)節(jié)，約占水電站總投資額的65%。按照相關測算，雅魯藏布江下游水電基地項目對應的建設投資額約為6692億元。其中，中國電建作為我國水電建設領域的“領頭羊”，是國有骨干領軍企業(yè)，曾深度參與長江三峽水電站、黃河小浪底水電站、二灘水電站等多個具有里程碑意義的水電工程項目，業(yè)務優(yōu)勢顯著。中國能建則是傳統(tǒng)能源電力建設領域的 “國家隊”，在水電工程施工市場份額超過30%。

水泥建材：水電站建設對混凝土的需求量巨大。以三峽大壩為例，建設期間共消耗水泥1600萬噸。而雅魯藏布江下游水電基地裝機容量預計將是三峽水電站的 2 倍以上（據(jù)中國能源報數(shù)據(jù)，雅下水電站裝機量可達6000 萬千瓦，是三峽的 2.7 倍），預計水泥用量將超過4000萬噸，年均帶動水泥需求約284 萬噸，占西藏近五年年均水泥產(chǎn)量的近30%。由于水泥屬于區(qū)域性建材產(chǎn)品，存在運輸半徑限制，西藏天路作為本土水泥建材龍頭企業(yè)，旗下?lián)碛?家控股水泥子公司和 2 家參股水泥子公司。公司水泥產(chǎn)量達 314 萬噸，區(qū)域市場占有率近 40%，有望在雅魯藏布江下游水電基地建設中充分受益于水泥建材需求的釋放。

民爆工程：雅魯藏布江下游水電基地地勢險峻，建設隧道時需要進行大量巖石爆破工程。高爭民爆作為西藏自治區(qū)國資委旗下的民用爆破龍頭企業(yè)，業(yè)務涵蓋民爆器材生產(chǎn)與銷售、爆破服務以及運輸服務，提供 “產(chǎn)、銷、運、爆” 一體化服務。民爆板塊具有牌照性和區(qū)域性的雙重特性，行業(yè)壁壘較高。公司下屬子公司持有爆破作業(yè)單位許可一級、營業(yè)性爆破作業(yè)二級、礦山工程施工總承包一級等多項資質，專業(yè)實力雄厚。同時，作為本地國有企業(yè)，具有得天獨厚的地緣優(yōu)勢。早在2022年，公司就成立了雅江下游水電站開發(fā)領導小組，積極與雅下指揮部對接，并在雅下沿線西藏區(qū)域內(nèi)規(guī)劃建設火工品儲存移動庫房，未來極有可能參與到雅魯藏布江下游水電基地建設的爆破環(huán)節(jié)中。

地基處理：水電站施工地點多位于江、河等富水區(qū)域，施工地層多為軟土層，地基承載力較弱，因此前期地基加固處理至關重要。受地理因素影響，西藏自治區(qū)水電站地層滲透系數(shù)普遍較低，排水性能差，對軟基處理技術要求極高。上海港灣作為軟土地基處理領域的龍頭企業(yè)，于2001年首創(chuàng)“快速‘高真空擊密法’軟地基處理方法”，成功攻克了傳統(tǒng)軟土處理工期長、成本高、污染嚴重的技術難題。此后，公司不斷創(chuàng)新，進一步研發(fā)出 “快速‘低位高真空分層預壓擊密’軟地基處理方法” 和 “數(shù)頭振沖器共振地基處理設備及其方法” 等一系列專利技術，技術儲備豐富，在軟土地基處理領域方案優(yōu)勢明顯，市場地位領先。公司下游客戶涵蓋 BOSKALIS、HYUNDAI、中國電建、中國能建等眾多優(yōu)質境內(nèi)外企業(yè)。 

交通等配套基建：雅魯藏布江下游水電基地地處我國西南部，交通條件相對落后。修建水電站所需的大量材料、設備、大型工程車輛及物資等，主要依靠公路、鐵路運輸進入施工地區(qū)。其中，墨脫公路總投資近 30 億元，2022年主體竣工的派墨公路總投資 21 億元。目前，川藏鐵路、滇藏鐵路、察墨公路等相關配套交通基建項目正在緊鑼密鼓地建設中，未來預計還將有更多配套基建項目陸續(xù)推出。建議關注正平股份，公司擁有公路工程施工和市政公用工程 2 項總承包一級資質，在高海拔、高寒、凍土地區(qū)積累了豐富的施工經(jīng)驗，先后參與了連霍高速公路、京藏高速公路等重點項目。此外，交通基建央企龍頭中國中鐵、中國鐵建、中國交建等也有望在這一輪配套基建建設中受益。 

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