每經(jīng)記者｜涂穎浩    每經(jīng)編輯｜董興生    

頭部壽險公司在分紅險賽道的轉(zhuǎn)型力度正持續(xù)升級。

今年年中，中國平安總經(jīng)理兼聯(lián)席首席執(zhí)行官謝永林便對外披露“轉(zhuǎn)分紅”核心方向：9月利率調(diào)整后，財富養(yǎng)老類產(chǎn)品將全面轉(zhuǎn)向分紅型，保障類產(chǎn)品也將逐步增加分紅型供給。彼時數(shù)據(jù)顯示，上半年平安人壽分紅險在個險新單中的占比已提升至四成左右，轉(zhuǎn)型成效初步顯現(xiàn)。

近日，平安人壽總經(jīng)理助理及總精算師孫漢杰在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者專訪時透露了“轉(zhuǎn)分紅”策略的具體打法：不斷豐富分紅終壽、分紅年金產(chǎn)品，增加雙被保險人等特色責任設計，同時采用“資負聯(lián)動”模式提升分紅產(chǎn)品競爭力。此外，公司已全面加強分紅賬戶管理，快速建立新分紅賬戶的經(jīng)營優(yōu)勢。

孫漢杰 圖片來源：受訪者供圖

值得關注的是，隨著金融監(jiān)管總局《關于推動健康保險高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》落地，分紅型重疾險成為行業(yè)新的探索方向。孫漢杰透露，平安人壽已啟動分紅重疾產(chǎn)品的相關研究，后續(xù)將盡快推進產(chǎn)品研發(fā)與推出，進一步拓寬分紅型產(chǎn)品的覆蓋場景。

“轉(zhuǎn)分紅”策略：快速建立新分紅賬戶經(jīng)營優(yōu)勢

在壽險產(chǎn)品預定利率下調(diào)的行業(yè)背景下，中國平安旗下平安壽險正加速分紅險轉(zhuǎn)型步伐，轉(zhuǎn)型路徑愈發(fā)清晰。近期披露的2025年三季報顯示，平安壽險升級推出多款主力財富及養(yǎng)老類、保障類產(chǎn)品，進一步豐富分紅產(chǎn)品體系并加強分紅產(chǎn)品推動。

孫漢杰表示，長期規(guī)劃上，公司將持續(xù)聚焦分紅險業(yè)務；短期將圍繞“好產(chǎn)品、好賬戶、好服務”三大方向，構建分紅產(chǎn)品的獨特競爭優(yōu)勢，全力推動分紅業(yè)務落地。

他介紹，產(chǎn)品方面，平安人壽構建了以客戶需求為導向的產(chǎn)品體系，推出御享分紅終身壽和御享金越年金等新產(chǎn)品，持續(xù)豐富分紅終壽、分紅年金產(chǎn)品，增加雙被保險人等特色責任設計，同時采用“資負聯(lián)動”模式提升分紅產(chǎn)品競爭力。

賬戶方面，公司全面加強了分紅賬戶的管理，打造全新的分紅賬戶，依托中國平安的投資實力及機構投資者的優(yōu)勢，建立新分紅賬戶的經(jīng)營優(yōu)勢，致力于為客戶提供有競爭力的分紅收益。

服務方面，在平安集團醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈賦能下，打造“高品質(zhì)康養(yǎng)社區(qū)、居家養(yǎng)老、臻享家醫(yī)、私董保健醫(yī)、御享國醫(yī)”等服務，從單純提供保險保障和財富管理，升級為向客戶提供養(yǎng)老、醫(yī)療的綜合解決方案。

對于行業(yè)普遍面臨的低利率下資負成本收益匹配壓力，平安人壽已通過資負兩端統(tǒng)籌聯(lián)動，開展多維度應對探索。具體措施包括三方面：一是開展長期利率沙盤推演，針對利率未來走勢的不同情景，預判公司經(jīng)營潛在變化及風險，并提前制定應對預案；二是建立資負經(jīng)營管理指標體系并優(yōu)化模型工具，在監(jiān)管指標基礎上，新增與公司實際經(jīng)營掛鉤的資負指標，客觀反映資負匹配狀況；三是在負債端推進產(chǎn)品體系轉(zhuǎn)型，通過“資負聯(lián)動”模式，滿足客戶多元化、多層次的保險保障與財富管理需求。

“分紅險賬戶在資產(chǎn)管理、收益分配等方面都有獨立特性，對資負匹配的管理要求更高。”孫漢杰解釋稱，一方面，分紅險需要每年分配紅利給客戶，并滿足客戶的分紅預期，對投資收益通常有較高要求；另一方面，分紅產(chǎn)品通常保障期限較長，需要公司長期保持穩(wěn)健經(jīng)營，才能為客戶提供穩(wěn)定持續(xù)的收益及保障。

針對當前保險資金運用面臨的多重挑戰(zhàn)，孫漢杰表示，公司需建立長效管理機制，在資金運用中做好五大匹配：資產(chǎn)與負債、時間、周期變化、產(chǎn)品及監(jiān)管要求的匹配。既要保持長周期眼光與戰(zhàn)略定力，又要把握不同經(jīng)濟周期中的市場機會，同時通過靈活機動的戰(zhàn)術操作，提升資金運用效率。

他介紹，公司持續(xù)深化搭建“好團隊、好策略、好項目、好業(yè)績、好分紅”投資體系，依托專業(yè)的投資團隊和清晰的投資策略，科學選擇投資標的，將資金投向新質(zhì)生產(chǎn)力等國家倡導的領域，在服務實體經(jīng)濟的同時，力爭實現(xiàn)有競爭力的投資回報，從而回饋客戶。

在團隊方面，平安人壽擁有一支學歷高、經(jīng)驗足的投資團隊，同時聯(lián)手國際頂尖投資機構，科學管理保險資金。在策略方面，平安人壽獨創(chuàng)“戰(zhàn)術倉、情景倉、戰(zhàn)略倉”的組合管理框架，實現(xiàn)短、中、長期投資目標的兼顧。其中，戰(zhàn)術倉是與時間的匹配，捕捉短期戰(zhàn)術機會，敏捷調(diào)整、要快；情景倉是與周期變化的匹配，前瞻順應市場周期，抓住方向、要準；戰(zhàn)略倉是與負債的匹配、與產(chǎn)品的匹配，基于長期視角，主動勤奮、要穩(wěn)。

在項目方面，平安人壽順應國家戰(zhàn)略導向，將資金投向科技、清潔能源等新質(zhì)生產(chǎn)力領域，精選全球優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在業(yè)績方面，截至三季度末，平安保險資金投資組合規(guī)模超6.41萬億元，近十年平均凈投資收益率5.0%，平均綜合投資收益率5.1%，投資業(yè)績保持穩(wěn)健。在分紅方面，平安已服務3800萬分紅險客戶，從近十年主力分紅產(chǎn)品來看，平均分紅實現(xiàn)率整體符合預期。

總精算師視角看分紅險：建議從三方面做好自我評估

不同于傳統(tǒng)保障型保險，分紅險在為投保人提供基礎風險保障的同時，還賦予客戶參與保險公司經(jīng)營盈余分配的權利。

分紅險的盈余分配需滿足明確前提：當分紅險的實際經(jīng)營情況優(yōu)于定價假設或法定準備金假設而產(chǎn)生盈余時，保險公司可以按照一定比例將這部分“盈余”分配給客戶。分紅險利源主要來源于“利差”“死差”和“費差”，即在投資收益、保險賠付支出和費用支出三方面的實際經(jīng)驗和假設之間的差額。其中，“利差”通常是分紅盈余的核心組成部分。

監(jiān)管規(guī)則已為投保人分享收益劃定剛性底線。根據(jù)《分紅保險精算規(guī)定》，保險公司分配給保單持有人的紅利比例不低于可分配盈余的70%。針對市場關注的紅利分配穩(wěn)定性問題，孫漢杰表示，分紅險的核心理念是“客戶與公司共享經(jīng)營成果”，盡管資本市場波動是常態(tài)，但通過“平滑機制”，可實現(xiàn)“以豐補歉”，保障紅利的長期穩(wěn)健性。

具體來看，平滑機制的運作依托“分紅保險特別儲備”這一“蓄水池”。“在投資回報向好的年份，我們會在滿足客戶分紅預期后，將部分超額收益劃入特別儲備，這部分資金并非‘隱藏收益’，而是全額留存于分紅險賬戶，為未來分紅儲備；若市場表現(xiàn)不佳，便可從這一儲備中調(diào)劑資金，彌補當年收益缺口，并非‘透支’未來收益?！彼赋?，這一機制能夠有效保障客戶在不同年度間獲得有市場競爭力的紅利分配，這也是分紅險價值所在之一。

當前市場分紅險產(chǎn)品矩陣已較為豐富，涵蓋年金、終身壽險、兩全等主要類型，交期、起保點等要素各有差異。對此，孫漢杰從三方面為消費者提出評估建議：

其一，定需求：明確自身需求與分紅產(chǎn)品特性是否匹配，分紅險保證收益寫進合同，但紅利部分是不確定的；同時，分紅險一般需要10年以上長期持有，才能充分享受保險保障和分紅帶來的收益。

其二，選產(chǎn)品：客戶需根據(jù)自身保障需求選擇適配的保險產(chǎn)品類型，包括終身壽險、年金、兩全等，同時還需考慮產(chǎn)品本身是否有一些特色責任、特色服務、特色權益等。

其三，選公司：首先需要從險企的投資能力、歷史分紅表現(xiàn)、公司經(jīng)營穩(wěn)健性與品牌信譽等方面綜合評估保險公司的經(jīng)營實力與分紅能力，選擇經(jīng)營穩(wěn)健、綜合實力較強的公司；其次，不同公司的分紅產(chǎn)品的演示收益不同，不代表未來實際收益，消費者需避免被“高演示收益”誤導。

分紅險新規(guī)落地，市場生態(tài)正經(jīng)歷結(jié)構性重塑

2025年6月，國家金融監(jiān)督管理總局下發(fā)了《關于分紅險分紅水平監(jiān)管意見的函》（以下簡稱“新規(guī)”），明確了保險公司分紅水平管理的指導原則，要求分紅賬戶做好資產(chǎn)負債管理，分紅水平不得偏離實際投資收益情況，并列舉了六類需提交資產(chǎn)負債管理委員會審定的分紅水平設定情形，包括分紅特別儲備為負、投資收益率低于行業(yè)平均等。

孫漢杰表示，新規(guī)落地正推動分紅險市場生態(tài)結(jié)構性重塑。監(jiān)管通過“扶優(yōu)限劣”引導行業(yè)從規(guī)模競爭轉(zhuǎn)向高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。新規(guī)利好經(jīng)營穩(wěn)健、投資能力較好的公司，而資產(chǎn)負債管理水平弱、投資能力不足的公司更容易面臨分紅約束。

“分紅險的經(jīng)營本質(zhì)是一場‘馬拉松’，需關注長期收益，保持定力。”孫漢杰強調(diào)，新規(guī)將公司分紅水平與資產(chǎn)負債管理能力、投資能力、監(jiān)管評級等直接掛鉤，進一步督促各公司強化資負統(tǒng)籌聯(lián)動，強調(diào)長期穩(wěn)健經(jīng)營導向。他認為，要確保分紅險能夠持續(xù)、穩(wěn)定地分配紅利，險企不僅需要卓越的長期投資能力，還需要先進的產(chǎn)品設計開發(fā)能力、專業(yè)的分紅政策制定能力、系統(tǒng)化的風險管理能力以及創(chuàng)新的資產(chǎn)負債聯(lián)動能力等核心能力作為堅實保障。

值得關注的是，監(jiān)管近期明確“支持監(jiān)管評級良好的保險公司開展分紅型長期健康保險業(yè)務”，為分紅險品類拓展提供政策空間。對此，平安人壽已在該政策框架下啟動了分紅重疾產(chǎn)品相關研究，優(yōu)化產(chǎn)品設計及定價模型，提升資產(chǎn)負債管理能力，探索長期可持續(xù)的分紅重疾產(chǎn)品形態(tài)，積極為分紅重疾險的推出做好準備。

回溯行業(yè)歷史，分紅重疾險曾在2003年前掀起銷售熱潮，但受早期定價機制不成熟、銷售誤導等問題影響逐步淡出市場。此次分紅型重疾險的回歸是適應市場需求變化的重要舉措，意味著從政策層面引導浮動收益型產(chǎn)品在健康險領域的規(guī)范化回歸。“這既是健康險產(chǎn)品供給側(cè)改革的深化，也是滿足健康保障市場客戶需求的重要舉措?！?/p>

在孫漢杰看來，分紅重疾險的回歸具備雙重價值：一方面，在壽險產(chǎn)品定價利率下調(diào)的背景下，可通過浮動收益補充提升產(chǎn)品整體保障水平；另一方面，也契合消費者對長期保障和收益穩(wěn)定性兼顧的需求，不僅為客戶提供全面疾病風險保障，還通過分紅功能，讓客戶共享保險公司經(jīng)營成果，幫助客戶更好地應對長期利率波動風險。