觀點(diǎn)層面，我們對權(quán)益市場的態(tài)度較為中性，但對債市比三季度更加樂觀。在四季度財政缺乏對沖的情形下，A股仍會圍繞目前的景氣板塊（AI鏈+反內(nèi)卷）展開，而很難產(chǎn)生“高切低”的普漲行情。原因有二，其一是目前的大消費(fèi)板塊景氣度較差，白酒、養(yǎng)殖等行業(yè)均處于景氣度下行區(qū)間，內(nèi)需不足引發(fā)的供需失衡仍是我國經(jīng)濟(jì)的核心問題之一，因此消費(fèi)板塊的上漲還需要等待。

其二則是政府債發(fā)行高峰已過，而代表內(nèi)生融資的中長期貸款未見顯著改善，四季度較可能走入“弱財政、弱社融”的局面。根據(jù)中金公司的分析，該階段債券會階段性占優(yōu)，商品與股市承壓，而股市中紅利板塊會階段性強(qiáng)于成長板塊；若四季度財政能夠發(fā)力，那么則需要關(guān)注發(fā)力的具體方向。標(biāo)的層面，目前還是推薦關(guān)注主線品種，如光伏50ETF（159864）、新能源車ETF（159806）、通信ETF（515880）、芯片ETF（512760）等。

宏觀經(jīng)濟(jì)分化。來源：中金公司

信用擴(kuò)張趨勢減弱

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。