每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

本周大盤突破3900后出現(xiàn)回踩，周五，持倉密集、杠桿集中的科技主線出現(xiàn)大跌，引發(fā)指數(shù)調(diào)整；周五晚間，受關(guān)稅沖擊再度來襲影響，美股市場出現(xiàn)大幅調(diào)整，納斯達克指數(shù)、標普500指數(shù)、納斯達克金龍指數(shù)分別下跌3.56%、2.71%、6.1%。 

回溯今年4月上旬“對等關(guān)稅”沖擊時的情形，不少券商都熱衷于推薦有望受益于促內(nèi)需的消費板塊。據(jù)記者觀察，本周末業(yè)內(nèi)未重現(xiàn)此情形，券商的反應顯得更為淡定。 

有券商策略首席認為，A股行情演繹模式類似4月初，但幅度可能更低，下周脈沖式調(diào)整后不必悲觀，預計在調(diào)整后今年四季度科技行情還有新高。短期內(nèi)，銀行、稀土、軍工、農(nóng)業(yè)等對沖類資產(chǎn)可能脈沖式占優(yōu)。 

關(guān)稅沖擊再度來襲，全球市場大幅調(diào)整

受關(guān)稅沖擊再度來襲影響，全球大類資產(chǎn)出現(xiàn)大幅波動。截至10月10日海外收盤，納斯達克指數(shù)、標普500指數(shù)、納斯達克金龍指數(shù)分別下跌3.56%、2.71%、6.1%，阿里巴巴、拼多多、百度、京東、嗶哩嗶哩等熱門中概股均出現(xiàn)了大幅下跌。

10月10日境外主要市場表現(xiàn)（圖片來源：同花順截圖）

4月上旬，“對等關(guān)稅”沖擊一度引發(fā)市場巨震，仍讓不少投資者記憶猶新，不過時隔半年之后，如今的市場反應較當時存在一定差異。 

在今年清明節(jié)假期期間，受“對等關(guān)稅”因素影響，不少券商都熱衷于推薦有望受益于促內(nèi)需的消費板塊。彼時，不少機構(gòu)認為，接下來市場主線或?qū)⑶袚Q至內(nèi)循環(huán)主題?！皣鴥?nèi)面對出口壓力，二季度預計會繼續(xù)加碼內(nèi)需、消費?！蹦硻C構(gòu)人士當時曾向記者指出。不過據(jù)記者觀察，本周末業(yè)內(nèi)未重現(xiàn)此情形。

據(jù)悉，方正證券、西南證券等券商研究所今日舉辦電話會，討論此次關(guān)稅沖擊的影響。但其他一些券商對此次關(guān)稅沖擊則顯得較為淡定。例如，華泰證券研究所今日舉行了多場電話會，但主題大多與關(guān)稅無關(guān)，而是在聚焦電價、房地產(chǎn)、AI、儲能、機械等領域。

圖片來源：網(wǎng)絡截圖

今日，廣發(fā)證券研究所舉行多場電話會，主題涉及科技、國產(chǎn)大飛機、人形機器人、地方財政、大宗商品、地產(chǎn)等多個方面。此外，目前市場還有其他的熱點讓券商研究所重點聚焦。例如，從下周起，中國銀河研究所的“十五五”前瞻系列電話會將上線。

券商：調(diào)整后科技仍然是主線

回顧4月的“對等關(guān)稅”沖擊， 4月7日當天，A股市場出現(xiàn)了近年來較為罕見的單日大跌。當天領跌的主要是電池、消費電子、AI、機器人、創(chuàng)新藥、半導體、軍工裝備等熱門科技賽道。同時，玉米、大豆板塊表現(xiàn)抗跌。

4月7日當天A股抗跌、領跌板塊（圖片來源：同花順截圖）

本周五的調(diào)整與4月7日當天有一定相似性，引發(fā)A股各大指數(shù)出現(xiàn)較大跌幅的主要是持倉密集、杠桿集中的科技主線。與此同時，本周，在美股市場，科技股同樣面臨較大調(diào)整壓力，“科技七姐妹”悉數(shù)下跌，而消費股的走勢則相對較強。

另一方面，本周五A股市場并未出現(xiàn)普跌?？傮w來看，周五紅利板塊表現(xiàn)較強，順周期等防御性板塊收漲。

回顧4月以來的市場，4月7日的巨震并未改變“9·24”以來的科技牛主線。在4月7日之后，一些熱門賽道股很快就實現(xiàn)回歸。據(jù)同花順統(tǒng)計，4月7日后5個交易日，A股漲幅居前的板塊分別為貴金屬、零售、互聯(lián)網(wǎng)電商、半導體、軍工裝備、計算機設備、物流、港口航運。

4月7日后5個交易日A股領漲板塊（圖片來源：同花順 ）

那么，本次關(guān)稅沖擊再起，對A/H股的影響是否會像今年4月那次一樣得到快速計價？

“本次關(guān)稅沖擊區(qū)別于4月最大的不同在于，貿(mào)易風險的邊界相對清晰，國內(nèi)經(jīng)濟金融穩(wěn)定條件也更明朗，因此外部沖擊是擾動，不會終結(jié)趨勢。”某頭部券商資深策略分析師今日告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者。

展望下周市場，申萬宏源首席策略分析師傅靜濤指出，“中美貿(mào)易摩擦擾動再現(xiàn)，周五全球風險資產(chǎn)普跌，風險偏好顯著回落。與4月初中美對等關(guān)稅摩擦的市場影響比較，當前A股指數(shù)中樞更高，但也別低估了市場對中美摩擦的適應性和學習效應?！?/span> 

傅靜濤認為，“A股行情演繹模式類似4月初，但幅度可能更低。下周脈沖式調(diào)整后不必悲觀?！?/span>他進一步表示，“短期內(nèi)，對沖類資產(chǎn)可能脈沖式占優(yōu)，關(guān)注銀行、稀土、軍工、農(nóng)業(yè)。預計今年四季度，科技行情還有新高，海外算力、半導體、機器人都還有機會?！?/span>

傅靜濤指出，“科技線沒有持續(xù)調(diào)整的基礎，總體市場的有效突破還是要等科技引領：1.海外AI的beta依然向上，國內(nèi)AI也在不斷進步；2026年春季前，科技產(chǎn)業(yè)催化多于順周期的格局不變。2.科技性價比還不是絕對頂部特征：長期性價比確實沒有之前高，但短期性價比已改善。3.市場仍維持基本熱度，科技龍頭調(diào)整，但上漲公司占比并不低。市場突破條件暫時不具備，就耐心等待產(chǎn)業(yè)趨勢化累積?！?/span> 

廣發(fā)證券策略團隊則在最新發(fā)布的研報中指出：如果我們判斷這次大概率是又一次的“TACO交易”，那么Wind全A指數(shù)在20日-30日線之間應該存在支撐，短期不必過于恐慌。參考4月經(jīng)驗，中期趨勢上建議依然把握科技的產(chǎn)業(yè)趨勢。如果本輪因為流動性沖擊等風險出現(xiàn)短期急跌，最建議配置的依然是國產(chǎn)替代相關(guān)的AI算力芯片、半導體設備、半導體光刻機產(chǎn)業(yè)鏈、AI端側(cè)應用等行業(yè)。

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