每經(jīng)編輯｜彭水萍

自7月以來，在“反內(nèi)卷”政策催化下，申萬鋼鐵指數(shù)已累計上漲9.14%。那么本輪行情是否具備持續(xù)性？可從量化基本面與宏觀定價兩個維度進行分析。

基本面方面，歷史上鋼鐵行業(yè)的超額收益與挖掘機產(chǎn)量同比、螺紋鋼價格趨勢、鋼鐵上市公司銷售毛利率密切相關(guān)。其中，挖掘機產(chǎn)量同比可作為下游需求的代理指標，螺紋鋼價格與毛利率則直接影響行業(yè)利潤水平。三大核心指標在5月均出現(xiàn)“翻多”信號，其中挖掘機產(chǎn)量同比和毛利率趨勢已呈現(xiàn)明確向上，螺紋鋼價格也在底部企穩(wěn)。當前基本面信號整體偏強，具備延續(xù)性。

宏觀層面，鋼鐵行業(yè)對CRB現(xiàn)貨指數(shù)、PPI同比趨勢預期及月度效應(yīng)較為敏感。近期CRB現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)回升，關(guān)稅相關(guān)因素有望強化其延續(xù)性；PPI同比預期趨勢有望在“反內(nèi)卷”政策刺激下于7月轉(zhuǎn)正，能否持續(xù)改善仍取決于政策落地節(jié)奏；此外，月度效應(yīng)亦顯著，統(tǒng)計顯示鋼鐵行業(yè)7月平均超額收益為2.28%，8月為1%，但自9月起轉(zhuǎn)負，類似效應(yīng)也出現(xiàn)在房地產(chǎn)板塊，或與7月博弈政策預期較集中有關(guān)。

綜上所述，從基本面與宏觀定價兩個角度來看，鋼鐵行業(yè)當前行情具備一定延續(xù)基礎(chǔ)，仍可積極參與。感興趣的投資者可以通過鋼鐵ETF（515210）逢低配置。 

風險提示：

投資人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。