每經(jīng)記者｜岳楚鵬  宋欣悅  高涵    每經(jīng)編輯｜高涵    

◆英偉達(dá)市值突破4萬億美元，成為全球首家達(dá)到此里程碑的上市公司。隨著AI從“訓(xùn)練”轉(zhuǎn)向“推理”應(yīng)用，企業(yè)端與消費(fèi)端的AI應(yīng)用全面鋪開，推動了英偉達(dá)市值的飆升。AI競爭焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向讓全世界用得起、用得好模型，AI生態(tài)進(jìn)入新階段。用戶數(shù)據(jù)的演變預(yù)示著“供應(yīng)商鎖定”效應(yīng)將加劇競爭。

◆美國4天發(fā)23份“最后通牒”極限施壓；印航空難：飛行員對話曝光；谷歌閃電“截胡”O(jiān)penAI，24億美元挖走Windsurf核心團(tuán)隊；比特幣創(chuàng)新高逼近12萬美元；美股Q2財報季來襲。

AI的“第二幕”：

英偉達(dá)4萬億美元市值背后，

AI如何從“云端”到日常

黃仁勛 圖片來源：視覺中國

英偉達(dá)耗時三十年，才艱難攀上1萬億美元市值的山峰；而從1萬億到4萬億，它卻只用了短短兩年。

當(dāng)?shù)貢r間7月10日，這家全球領(lǐng)先的人工智能芯片供應(yīng)商的股價收于164.10美元，創(chuàng)下歷史新高，成為全球首家市值突破4萬億美元的上市公司。這不僅是AI第一輪算力競賽的頂峰，更是一個深刻的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演化信號：AI競爭的核心，已悄然從“誰能訓(xùn)練出最大、最強(qiáng)的模型”，轉(zhuǎn)向“誰能讓全世界用得起、用得好模型”。

自2022年生成式AI的浪潮席卷全球以來，大模型的研發(fā)驅(qū)動了前所未有的基礎(chǔ)設(shè)施投資熱潮。進(jìn)入2024至2025年，隨著AI“推理”任務(wù)（即模型的實際應(yīng)用）量呈指數(shù)級增長，企業(yè)端與消費(fèi)端的AI應(yīng)用正在全面鋪開，科技巨頭在AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的競爭也日趨白熱化。

英偉達(dá)的登頂，是整個AI生態(tài)從“訓(xùn)練為王”向“應(yīng)用為王”戰(zhàn)略躍遷的縮影。真正的拐點(diǎn)在于，AI正開始以前所未有的廣度和深度，大規(guī)模、日?；厝谌肫胀ㄈ说纳钆c實體企業(yè)的生產(chǎn)流程。AI發(fā)展的“第二幕”，已然開啟。

英偉達(dá)速度：兩年從1萬億到4萬億美元

當(dāng)?shù)貢r間7月10日，英偉達(dá)市值正式邁過4萬億美元大關(guān)，成為全球資本市場的新晉王者。福布斯實時億萬富豪榜的最新排名顯示，其創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛身家達(dá)1436億美元，超過了“股神”沃倫·巴菲特（1424億美元），位列全球第七。

圖片來源：福布斯

回望歷史，1993年，黃仁勛與兩位合伙人在美國加州創(chuàng)立了Nvidia。據(jù)《財富》雜志報道，公司名源于拉丁語“invidia”，意為“嫉妒”，寄托了創(chuàng)始人們希望打造出令所有競爭對手都“羨慕不已”的強(qiáng)大圖形處理器的愿景。三十年后，英偉達(dá)于2023年6月首次達(dá)到1萬億美元市值。而從1萬億美元到4萬億美元的驚人躍升，卻僅僅耗時兩年。

英偉達(dá)的市值狂飆，源于其對AI時代脈搏的精準(zhǔn)把握。投行WedBush的分析師丹·艾夫斯（Dan Ives）在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）采訪時直言：“英偉達(dá)是AI革命的基礎(chǔ)設(shè)施核心。”他預(yù)測，在未來18個月內(nèi)，英偉達(dá)的市值將沖擊5萬億美元。

自2022年生成式AI爆發(fā)以來，大語言模型和多模態(tài)AI對算力的需求呈指數(shù)級增長。英偉達(dá)憑借其GPU芯片在并行計算上的天然優(yōu)勢，幾乎壟斷了全球高端AI芯片市場。數(shù)據(jù)顯示，全球排名前500的超級計算機(jī)中，約76%采用的是英偉達(dá)的GPU；而OpenAI、微軟、谷歌等科技巨頭進(jìn)行大模型訓(xùn)練時，幾乎全部依賴于英偉達(dá)的H100/H200等高端芯片。這種“贏者通吃”的市場地位，使得英偉達(dá)在AI浪潮中賺得盆滿缽滿。其2024財年的營收突破1200億美元，凈利潤率更是高達(dá)驚人的58%。

資本市場的熱烈追捧，則進(jìn)一步放大了英偉達(dá)的市值膨脹。從2024年4月的階段性低點(diǎn)到2025年7月的高點(diǎn)，英偉達(dá)股價上漲了近90%。與之形成鮮明對比的是，曾經(jīng)的市值之王蘋果公司，在2024年底創(chuàng)下3.915萬億美元的歷史高位后，因其在AI戰(zhàn)略上的相對遲緩和關(guān)稅沖擊等因素影響，股價持續(xù)承壓。

Evercore ISI的半導(dǎo)體分析師馬克·利帕西斯指出，英偉達(dá)之于AI時代，正如蘋果之于智能手機(jī)時代，是引領(lǐng)一個全新計算時代前沿的絕對主導(dǎo)者。他甚至相信，英偉達(dá)的市值最終可能占據(jù)標(biāo)普500指數(shù)總市值的16%，這一比例是蘋果在其巔峰時期所占比例的兩倍多。

從“云端”到“日常”——AI應(yīng)用的全面爆發(fā)

如果說英偉達(dá)登頂是AI浪潮的“果”，那么AI應(yīng)用的全面爆發(fā)則是其“因”。AI正迅速地從實驗室的算力競賽，深度融入個人生活、企業(yè)辦公和工業(yè)生產(chǎn)。這構(gòu)成了對算力的海量需求，并深刻地重塑著AI基礎(chǔ)設(shè)施的形態(tài)和行業(yè)的估值邏輯。

圖片來源：視覺中國

企業(yè)辦公的“AI副駕”：每1美元投入產(chǎn)出3.7美元

據(jù)2025年3月麥肯錫發(fā)布的AI調(diào)查報告，全球受訪企業(yè)的整體AI使用率，已從2017年的20%穩(wěn)步上升至2024年的78%。AI技術(shù)正被廣泛應(yīng)用于IT、市場營銷、銷售以及服務(wù)運(yùn)營等職能部門。近53%的公司高管表示，自己已經(jīng)在日常工作中頻繁使用生成式AI工具。

丹·艾夫斯向每經(jīng)記者表示：“我們看到，許多公司的IT部門正在基于微軟、亞馬遜和谷歌等提供的AI平臺，進(jìn)行大規(guī)模的基礎(chǔ)性AI部署，開發(fā)各自的AI工具，并在各個垂直領(lǐng)域加速落地。”

企業(yè)之所以如此積極，是因為在AI上的投入能帶來可觀回報。根據(jù)IDC和微軟的聯(lián)合研究顯示，企業(yè)在AI上每投入1美元，平均可產(chǎn)出3.7美元的業(yè)務(wù)價值。受此驅(qū)動，89%的企業(yè)正在積極推進(jìn)其生成式AI項目，并有九成企業(yè)計劃在未來數(shù)年進(jìn)一步增加相關(guān)投資。

微軟率先將AI嵌入其核心的辦公產(chǎn)品體系。據(jù)統(tǒng)計，截至2024年底，已有約52%的企業(yè)實際使用了Microsoft 365 Copilot，另有35%的企業(yè)正處于積極的評估階段。丹·艾夫斯向每經(jīng)記者指出，到2026財年，僅Copilot這一項業(yè)務(wù)，就可能為微軟再增加約250億美元的營收。

與此同時，Salesforce、Amazon、Zoom等平臺也相繼發(fā)布了面向銷售、客服、財務(wù)等垂直崗位的Copilot產(chǎn)品，AI正以前所未有的速度，走向企業(yè)決策的核心骨架。

消費(fèi)生活的“新入口”：一場20億對2.25億的用戶爭奪戰(zhàn)

在消費(fèi)端，AI正引發(fā)一場關(guān)于未來“信息入口”的激烈爭奪戰(zhàn)。

以ChatGPT為代表的新一代AI應(yīng)用，正以驚人的速度攫取用戶，其增長軌跡清晰地展示了“產(chǎn)品迭代驅(qū)動用戶增長”的模式。根據(jù)BofA Global Research的最新數(shù)據(jù)，目前ChatGPT在全球擁有高達(dá)2.25億的移動端日活躍用戶（DAU），其DAU在今年6月同比增長503%。

然而，ChatGPT的崛起并未如一些人預(yù)言的那樣“殺死”谷歌，谷歌在全球移動端依然擁有約20億的日活躍用戶，其規(guī)模是ChatGPT的近9倍。在AI浪潮的沖擊下，谷歌的增長并未停滯，其全球DAU在今年5月和6月均保持了13%的同比增長。谷歌自身也在積極整合AI能力以鞏固地位，旗下Gemini應(yīng)用6月實現(xiàn)27%的月度增長。

與此同時，AI領(lǐng)域的其他挑戰(zhàn)者也在快速成長。BofA的數(shù)據(jù)顯示，6月，Perplexity全球流量環(huán)比增長6%至430萬次，同比增長176%。Claude流量環(huán)比增長17%至380萬次，同比增長156%。這場圍繞“信息入口”的用戶爭奪戰(zhàn)，其本質(zhì)是對用戶日常“推理”需求的爭奪，每一次AI交互都在消耗著巨大的實時計算資源。

圖片來源：BofA

工業(yè)制造的“效率革命”：從飛機(jī)減重到故障預(yù)防

AI應(yīng)用的浪潮，在工業(yè)領(lǐng)域也正迎來結(jié)構(gòu)性的突破。空客利用AI設(shè)計飛機(jī)部件，實現(xiàn)部分零件減重高達(dá)50%；耐克通過生成式設(shè)計優(yōu)化鞋底，減重13%的同時強(qiáng)度提升4%，大幅縮短迭代周期；羅爾斯-羅伊斯公司部署AI優(yōu)化航空發(fā)動機(jī)全流程，設(shè)備利用率提升30%，并能實時診斷故障，每年預(yù)防約400起停機(jī)事故，節(jié)省數(shù)百萬美元。在醫(yī)療健康領(lǐng)域，AI正推動新藥研發(fā)與臨床實踐突破，應(yīng)用于發(fā)現(xiàn)全新藥物靶點(diǎn)、設(shè)計分子結(jié)構(gòu)，加速藥物開發(fā)進(jìn)程。

從“訓(xùn)練”到“推理”：算力爭奪戰(zhàn)與能源生死線

隨著大模型加速走向商業(yè)化應(yīng)用，AI發(fā)展的重心已明顯從“訓(xùn)練”轉(zhuǎn)向了“推理”。由海量日常應(yīng)用所催生的“推理”需求正在引發(fā)一場范圍更廣、影響更深的產(chǎn)業(yè)重構(gòu)。每一次AI交互，都是一次低延遲、高能耗的“實時計算”。算力供應(yīng)的底層邏輯也隨之改變——不僅需要更快、更便宜的芯片，更涉及龐大的能源需求與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

首先，算力的稀缺性催生了科技巨頭的狂熱追逐。2024年以來，AI服務(wù)的用戶端請求量暴增。以O(shè)penAI為例，分析機(jī)構(gòu)NerdyNav統(tǒng)計顯示，ChatGPT周活用戶達(dá)8億，日均處理查詢請求超10億次。如此龐大的請求量必然帶來巨大的算力需求。

圖片來源：視覺中國

Meta、微軟、谷歌和亞馬遜預(yù)計今年在基礎(chǔ)設(shè)施上的總投入將達(dá)3200億美元，其中很大一部分將流向英偉達(dá)。需求之旺盛，甲骨文聯(lián)合創(chuàng)始人拉里?埃里森去年與馬斯克共進(jìn)晚餐時曾懇求黃仁勛：“請拿走我們的錢……我們需要你拿走更多我們的錢?！?/p>

與此同時，SemiAnalysis指出大型云廠商正積極布局推理專用硬件（如AWS Inferentia、Google TPU等ASIC芯片），以提升推理效率與成本平衡。Wedbush分析師丹?艾夫斯向每經(jīng)記者強(qiáng)調(diào)，云計算提供商是AI革命的關(guān)鍵組成部分，“谷歌和亞馬遜采購AI芯片，構(gòu)建AI服務(wù)產(chǎn)品，再出售給客戶群?！?/p>

除了算力，科技巨頭也將目光投向能源基礎(chǔ)設(shè)施。OpenAI CEO奧爾特曼透露，ChatGPT平均每次查詢耗電約0.34瓦時（相當(dāng)于烤箱工作一秒多或高效燈泡亮幾分鐘）。推理不像訓(xùn)練，它對“能耗效率”要求極高。英偉達(dá)Blackwell、亞馬遜Tranium、谷歌TPU都聚焦同一目標(biāo)：如何用更少的電運(yùn)行更多模型。AI競爭焦點(diǎn)已從“誰能訓(xùn)練出最大模型”轉(zhuǎn)向“誰能讓全世界用得起模型”。

為此，亞馬遜成為全球最大綠電買家，布局600多個太陽能、風(fēng)電、地?zé)狳c(diǎn)，并簽下1.9GW核電協(xié)議，計劃部署小型核反應(yīng)堆；微軟重啟三里島核電站合作，鎖定800MW穩(wěn)定供電，并在瑞典建設(shè)碳中和數(shù)據(jù)中心；谷歌在美國大舉投資風(fēng)電，并與核聚變公司簽訂200兆瓦電力供應(yīng)協(xié)議。

“供應(yīng)商鎖定”開啟

如果說，大模型“訓(xùn)練”點(diǎn)燃了AI時代的引擎，那么， “推理”應(yīng)用需求則正在鋪設(shè)通往未來的軌道。英偉達(dá)市值創(chuàng)紀(jì)錄的時刻，清晰地映射出AI生態(tài)正在發(fā)生的深刻變革：一個由真實應(yīng)用驅(qū)動、由海量推理需求支撐、由強(qiáng)大基礎(chǔ)設(shè)施和能源保障的新階段，已經(jīng)到來。

結(jié)合用戶數(shù)據(jù)的演變，我們可以看到一個清晰的未來趨勢：隨著用戶在特定AI平臺上投入的時間、精力和個人數(shù)據(jù)越來越多，他們將逐漸形成使用習(xí)慣，并最終選擇一到兩個平臺作為自己首選的、日常的AI工具，而不再頻繁地“試用其他模型”。這種“供應(yīng)商鎖定”（Supplier Lock-in）效應(yīng)，將使競爭更加激烈。

每一次跨代產(chǎn)品的發(fā)布，都可能引發(fā)新一輪的流量虹吸，進(jìn)一步鞏固領(lǐng)先者的地位。這將是一場席卷全球所有行業(yè)和每個人的產(chǎn)業(yè)革命。英偉達(dá)的4萬億美元市值，或許正是這場偉大變革的又一個新起點(diǎn)。

美國4天發(fā)23份“最后通牒”

時隔3月又一輪極限施壓

據(jù)央視新聞，近幾天，特朗普政府向23國下“最后通牒”，威脅如果不在8月1日前答應(yīng)美國的要求，就對他們施加高額關(guān)稅。繼4月對世界各國提出“對等關(guān)稅”后，時隔3個月，“美國VS全世界”的場面再次出現(xiàn)。

7日，特朗普向日本、韓國、馬來西亞、哈薩克斯坦、南非、老撾、緬甸、突尼斯、波黑、印度尼西亞、孟加拉國、塞爾維亞、柬埔寨和泰國發(fā)信。9日，他又在社交媒體上發(fā)布了致文萊、阿爾及利亞、摩爾多瓦、伊拉克、菲律賓、斯里蘭卡、利比亞和巴西的信件。10日，他又曬出了發(fā)給加拿大的信。

美國總統(tǒng)特朗普 圖片來源：視覺中國

短短4天時間，特朗普拉出一長串關(guān)稅清單：

資料來源：央視新聞

除此之外，特朗普還在10日說：“我們將對所有剩下的國家征收關(guān)稅，不論是15%還是20%，這個我們正在安排?！彼€宣布，將從8月1日起對所有進(jìn)口到美國的銅征收50%的關(guān)稅。

美國4月宣布對全世界發(fā)動關(guān)稅戰(zhàn)，給各國3個月暫緩期希望他們屈服。但7月9日到期時，只有英國和越南與美國達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，且協(xié)議細(xì)節(jié)仍待敲定，與歐盟、日本、韓國、印度等的談判進(jìn)展艱難。于是特朗普簽署行政令，延長“對等關(guān)稅”暫緩期至8月1日。

面對美國又一輪的極限施壓，多個國家已明確表態(tài)將堅決反對。

巴西總統(tǒng)盧拉10日回應(yīng)稱，若與美國的談判無效，將根據(jù)國會今年通過的經(jīng)濟(jì)對等法進(jìn)行對等反制。盧拉還稱，他將親自為巴西產(chǎn)品尋找新市場。

7月10日，加拿大總理卡尼在社交媒體發(fā)文回應(yīng)特朗普稱，將在與美國的談判中，繼續(xù)捍衛(wèi)加拿大工人和企業(yè)的利益，并努力在截止日期前達(dá)成協(xié)議。加拿大工業(yè)部長梅拉妮·喬利在同一天明確表態(tài)，“我們將堅決反對，絕不妥協(xié)”。

日本首相石破茂9日表示，日本國內(nèi)將團(tuán)結(jié)一致守護(hù)國家利益，在不容妥協(xié)的事情上不會妥協(xié)，絕對不會犧牲日本的農(nóng)業(yè)。

盡管特朗普“對等關(guān)稅2.0”力度超出預(yù)期，但市場反應(yīng)相對平靜，普遍認(rèn)為這是又一次的“TACO”（Trump Always Chickens Out，意為“特朗普總是臨陣退縮”），押注特朗普的威脅更多是談判策略，而非實際政策意圖。

印航空難：發(fā)動機(jī)燃料供應(yīng)被切斷，

飛行員對話曝光

圖片來源：央視新聞

據(jù)央視新聞，7月12日，印度航空事故調(diào)查局就一個月前印度航空客機(jī)墜毀事故發(fā)布初步調(diào)查報告。

報告顯示，飛機(jī)起飛后數(shù)秒內(nèi)，兩臺發(fā)動機(jī)的燃油開關(guān)幾乎同步從“運(yùn)行”位切換至“切斷”位，導(dǎo)致發(fā)動機(jī)燃料供應(yīng)中斷而空中熄火。

報告稱，“在駕駛艙語音記錄中，可以聽到一名飛行員向另一名飛行員提問說，為什么切斷”?！岸硪幻w行員回答說，他沒有這么做?！?/strong>

在這段飛行員對話發(fā)生后不久，兩臺發(fā)動機(jī)的燃料供應(yīng)開關(guān)被再次開啟，發(fā)動機(jī)似乎在進(jìn)行重啟。但其中一名飛行員在此時發(fā)出了“緊急求救信號”（Mayday）。

詳細(xì)數(shù)據(jù)顯示，涉事客機(jī)燃料供應(yīng)被切斷的持續(xù)時間大約為10秒，隨后燃料供應(yīng)開關(guān)被調(diào)整至開啟狀態(tài)，但飛機(jī)此時已無法獲得足夠動力立即停止下降恢復(fù)爬升。此外，涉事客機(jī)兩臺發(fā)動機(jī)的燃料供應(yīng)開關(guān)相繼關(guān)閉的相互間隔時間約為1秒。飛機(jī)在越過機(jī)場圍場之前就已經(jīng)開始下降。

《紐約時報》援引航空專家分析稱，涉事客機(jī)的每一個發(fā)動機(jī)燃油供應(yīng)開關(guān)均配備有鎖止機(jī)構(gòu)，以防止意外碰觸導(dǎo)致開關(guān)狀態(tài)變化。打開燃油供應(yīng)裝置，必須將開關(guān)外拉，然后移動至“供應(yīng)”位，松開后其會自動滑至鎖止位。要關(guān)閉燃料供應(yīng)時，必須再次向外拉動開關(guān)，將其移動至“關(guān)閉”位置并松手。據(jù)此，專家認(rèn)為飛行員意外移動燃油開關(guān)可能性較低。

谷歌閃電“截胡”O(jiān)penAI，

挖走Windsurf核心團(tuán)隊

圖片來源：每經(jīng)記者 鄭雨航 攝

當(dāng)?shù)貢r間7月11日，據(jù)外媒報道，谷歌已同意支付約24億美元，獲得人工智能編碼初創(chuàng)公司W(wǎng)indsurf的技術(shù)授權(quán)，并聘用其首席執(zhí)行官及該公司部分頂尖研究人員。

此前有報道稱，OpenAI 將斥資 30 億美元收購 Windsurf。知情人士稱，在OpenAI與Windsurf的談判陷入僵局之后，谷歌DeepMind與Windsurf達(dá)成了這筆交易。

谷歌發(fā)言人克里斯·帕帕斯表示，很高興歡迎Windsurf團(tuán)隊的一些頂尖AI編碼人才加入谷歌DeepMind，以推進(jìn)在編碼方面的工作。

值得注意的是，谷歌不會入股Windsurf，也不會對該公司擁有任何控制權(quán)，但作為交易的一部分，谷歌將獲得Windsurf部分技術(shù)的非獨(dú)家許可，這意味著這家人工智能編程初創(chuàng)公司仍可自由地將其技術(shù)授權(quán)給其他公司。

Windsurf的業(yè)務(wù)主管Jeff Wang已在社交媒體上宣布，自周五起接任該初創(chuàng)公司的臨時首席執(zhí)行官。Windsurf 250人的團(tuán)隊中，大多數(shù)人不會轉(zhuǎn)投谷歌DeepMind，而是將繼續(xù)為企業(yè)客戶提供AI編碼工具。

此筆交易進(jìn)一步凸顯了人工智能領(lǐng)域的人才爭奪戰(zhàn)愈演愈烈。最近幾周，Meta向多名OpenAI員工開出優(yōu)厚薪酬，并以 143 億美元投資 Scale AI，同時聘請其創(chuàng)始人亞歷山大?王（Alexandr Wang），行業(yè)競爭態(tài)勢持續(xù)升級。

比特幣創(chuàng)新高逼近12萬美元

本周，美股三大指數(shù)齊跌。標(biāo)普500指數(shù)累計下跌0.31%，納指累跌0.08%，道指累跌1.02%。其中，標(biāo)普、納指在周四續(xù)創(chuàng)歷史新高。

關(guān)稅威脅推動美元上漲，美元指數(shù)本周漲近1%，報97.87。

貴金屬表現(xiàn)優(yōu)異。黃金連漲三天，現(xiàn)貨黃金本周累漲0.53%，紐約期金累漲0.71%?，F(xiàn)貨白銀累漲4.02%，站上38美元/盎司，創(chuàng)2011年9月以來新高。

比特幣再創(chuàng)新高。截至發(fā)稿，比特幣7天漲8.8%，報117529美元。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。