每經(jīng)編輯｜段煉    

擁有近30年歷史的知名老牌連鎖超市巨頭人人樂，即將告別A股。

5月7日晚，*ST人樂（即人人樂，002336.SZ）發(fā)布公告稱，公司于2025年5月6日收到深圳證券交易所下發(fā)的《終止上市事先告知書》，深圳證券交易所擬決定終止公司股票上市交易。

作為一家成立于1996年的老牌零售企業(yè)，人人樂曾經(jīng)是深圳零售企業(yè)的旗幟之一，曾在深圳與沃爾瑪、家樂?！坝才鲇病?。2010年上市后，人人樂曾連續(xù)多年營收過百億元，門店遍布全國。然而，近年來其業(yè)績持續(xù)下滑，連續(xù)多年虧損，如今已是資不抵債，令人唏噓。

圖片來源：視覺中國（資料圖）

人人樂：收到《終止上市事先告知書》

連續(xù)2年凈資產(chǎn)為負(fù)，股票已停牌

公告顯示，人人樂（以下簡稱“公司”）于2025年5月6日收到深圳證券交易所下發(fā)的《終止上市事先告知書》（公司部函[2025]第197號），深圳證券交易所擬決定終止公司股票上市交易?，F(xiàn)將有關(guān)內(nèi)容公告如下：

“2024年4月22日，因你公司2023年度經(jīng)審計的凈資產(chǎn)為-3.87億元，你公司股票交易被實(shí)施退市風(fēng)險警示。

2025年4月30日，你公司股票交易被實(shí)施退市風(fēng)險警示后的首個年度報告顯示，你公司2024年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為-4.04億元，財務(wù)會計報告被出具無法表示意見的審計報告，財務(wù)報告內(nèi)部控制被出具否定意見的審計報告。你公司觸及本所《股票上市規(guī)則（2025年修訂）》第9.3.12條第一款第二項、第三項和第五項規(guī)定的股票終止上市情形，本所擬決定終止你公司股票上市交易。

根據(jù)本所《股票上市規(guī)則（2025年修訂）》《自律監(jiān)管聽證程序細(xì)則（2023年修訂》等相關(guān)規(guī)定，你公司有權(quán)申請聽證或者提出書面陳述和申辯。申請聽證的，你公司應(yīng)當(dāng)在收到本告知書之日起五個交易日內(nèi)，以書面形式向本所提出申請，并載明具體事項及理由。提出陳述和申辯的，你公司應(yīng)當(dāng)在收到本告知書之日起十個交易日內(nèi)，向本所提交相關(guān)書面陳述和申辯。逾期視為放棄聽證、陳述和申辯權(quán)利?！?/span>

人人樂稱，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》及《關(guān)于退市公司進(jìn)入退市板塊掛牌轉(zhuǎn)讓的實(shí)施辦法》等相關(guān)規(guī)定，如深圳證券交易所最終決定公司股票終止上市，公司股票將轉(zhuǎn)入全國股轉(zhuǎn)公司代為管理的退市板塊掛牌轉(zhuǎn)讓，涉及具體事項公司將另行公告。

目前，人人樂股票已停牌，停牌前股價連續(xù)多日跌停，年內(nèi)已跌超40%，總市值還剩16.24億元。

業(yè)績突然大變臉

董事長因健康原因“火線”辭職

值得注意的是，人人樂4月30日發(fā)布2024年年報，2024年其營收約為14.3億元，同比驟降49.86%，總資產(chǎn)減少50.94%，凈資產(chǎn)約為-4.04億元。

截至2024年12月31日，公司業(yè)務(wù)覆蓋華南、西北區(qū)域，擁有門店32家。報告期內(nèi)，公司關(guān)閉門店45家，轉(zhuǎn)讓門店15家，新開門店1家。

值得注意的是，此前人人樂發(fā)布的業(yè)績預(yù)告中提到，公司2024年預(yù)盈4.10億元至4.60億元。但年報發(fā)出來后業(yè)績卻大變臉，從預(yù)告的盈利超4億元變成了虧損超1700萬元。

對于業(yè)績變動的原因，人人樂給出了兩點(diǎn)解釋：

其一，根據(jù)會計師最新取得的資料，公司出售持有的西安人人樂商品配銷有限公司、西安高隆盛商業(yè)營運(yùn)管理有限公司，不滿足在2024年12月31日確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益的條件。

其二，結(jié)合13家股權(quán)轉(zhuǎn)讓子公司2024年度代墊款最新回款情況，根據(jù)公司取得的最新情況謹(jǐn)慎判斷，截至公告日未歸還的代墊款項1.11億元存在很可能無法收回的風(fēng)險，對未收回的代墊款項全額計提壞賬準(zhǔn)備1.11億元。

隨著2024年業(yè)績變臉，人人樂已是連續(xù)第4年虧損。值得注意的是，當(dāng)前人人樂為國有控股公司，其實(shí)控人為西安曲江新區(qū)管理委員會。

此外，在風(fēng)雨飄搖之際，人人樂董事長侯延奎卻突然“火線”辭職。2025年3月19日晚，人人樂突然公告稱，上任僅一年半的董事長侯延奎因身體健康原因申請辭職，卸去包括董事、董事長及法定代表人在內(nèi)的所有職務(wù)。

公開資料顯示，侯延奎，男，中國國籍，1970年出生，本科學(xué)歷，經(jīng)濟(jì)師。曾任西安飛機(jī)工業(yè)集團(tuán)公司財務(wù)會計處綜合室會計；西安飛機(jī)工業(yè)鋁業(yè)股份有限公司財務(wù)科會計、經(jīng)管科計劃員；任西安曲江文化產(chǎn)業(yè)投資（集團(tuán)）有限公司投資管理部綜合計劃崗經(jīng)理；曲江文投集團(tuán)企業(yè)管理部副部長、部長；2019年12月至2023年8月任人人樂連鎖商業(yè)集團(tuán)股份有限公司第五屆董事會董事、副總裁；2023年8月14日起任人人樂連鎖商業(yè)集團(tuán)股份有限公司第六屆董事會董事長。

值得一提的是，就在公告董事長侯延奎辭職的同時，人人樂還發(fā)布可能被終止上市的第四次風(fēng)險提示公告。

據(jù)南方都市報報道，這位具有實(shí)控人“曲江系”背景的高管，在“火線”辭職后卻仍需繼續(xù)履職直至繼任者到位。這種"離職不離崗"的特殊安排引發(fā)外界對其真實(shí)離職動機(jī)的猜測，是否意在規(guī)避潛在的法律責(zé)任。

甩賣資產(chǎn)“保殼”未果

專家：市場定位太尷尬

為了保住上市資格，*ST人樂在2024年進(jìn)行了一連串的資本運(yùn)作。

2024年7月13日，人人樂發(fā)布公告稱，公司擬以公開掛牌轉(zhuǎn)讓的方式對外出售其持有的14家標(biāo)的公司的全部股權(quán)，以及公司及其下屬子公司對其中13家設(shè)有經(jīng)營門店的標(biāo)的公司（以下簡稱：13家標(biāo)的公司）所享有的相應(yīng)債權(quán)。

上述14家標(biāo)的公司具體包括13家經(jīng)營門店的公司（名稱如下圖）和一家物流公司——天津配銷。

來源：人人樂公告

此外，人人樂持有的西安高隆盛和西安配銷100%股權(quán)也在西安文化產(chǎn)權(quán)交易中心進(jìn)行公開掛牌轉(zhuǎn)讓。

2024年9月底以來，上述出售事項逐步取得進(jìn)展。先是9月27日，*ST人樂與天津優(yōu)達(dá)集團(tuán)簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，以2.39億元的對價將其持有的天津配銷100%股權(quán)成功轉(zhuǎn)讓給天津優(yōu)達(dá)集團(tuán)。

12月2日，*ST人樂與成都惠順多商貿(mào)有限公司（簡稱：成都惠順多）達(dá)成一致并簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)合同，以人民幣13元的價格將13家標(biāo)的公司100%股權(quán)悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給成都惠順多，13家標(biāo)的公司涉及的供應(yīng)商及其他待結(jié)債務(wù)也將一同轉(zhuǎn)讓至收購方承擔(dān)。

12月13日，*ST人樂發(fā)布公告稱，西安高隆盛、西安配銷100%股權(quán)在西安文化產(chǎn)權(quán)交易中心的掛牌轉(zhuǎn)讓期限已滿，交易對方分別為陜西韓建信誠投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱：韓建信誠）和西安東和晨升商業(yè)運(yùn)營管理合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱：東和晨升），交易價格分別確定為6.05億元和2.79億元。

值得注意的是，西安配銷股權(quán)出售后，人人樂三大自有物流中心僅剩一家。

人人樂大手筆出售資產(chǎn)，實(shí)際上也是為了止損、保殼。根據(jù)此前評估報告，被出售的14家標(biāo)的公司中，13家有經(jīng)營門店的標(biāo)的公司股權(quán)對應(yīng)的評估值為-210,767.70萬元，已經(jīng)處于資不抵債狀態(tài)。此外，上述13家標(biāo)的公司涉及的供應(yīng)商及其他待結(jié)債務(wù)一同轉(zhuǎn)讓至接手方承擔(dān)，極大地減輕了人人樂的負(fù)債壓力。天津配銷近年來業(yè)績表現(xiàn)也不佳，2023年及2024年前4個月，天津配銷凈利潤分別為-1306.13萬元、-426.10萬元，存在虧損情況。

來源：人人樂公告

從改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)角度而言，通過出售的方式，人人樂將一些非核心或者回報率不佳的資產(chǎn)變現(xiàn)，既回籠了資金，也使得公司的資產(chǎn)更加聚焦于優(yōu)勢區(qū)域和核心業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)上。如天津配銷、西安高隆盛、西安配銷的轉(zhuǎn)讓，均為人人樂帶來了實(shí)實(shí)在在的資金流入。

令人唏噓的是，經(jīng)過了一系列操作后，人人樂最終仍未能“保殼”成功，將告別A股。

資深業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱，“人人樂的市場定位太尷尬，剛好卡在中間，不上不下。論規(guī)模，不及大型商超，難以達(dá)成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，降低成本、吸引客源；談靈活，不如24小時便利店，難以響應(yīng)消費(fèi)者即時需求。商品也未契合市場走向和消費(fèi)者偏好，品類、品質(zhì)及品牌皆缺乏吸引力。”

圖片來源：華商報

“當(dāng)下消費(fèi)端倒逼產(chǎn)業(yè)升級，傳統(tǒng)商超須在供應(yīng)鏈、運(yùn)營團(tuán)隊及品牌建設(shè)上發(fā)力，構(gòu)建敏捷供應(yīng)鏈、打造專業(yè)運(yùn)營團(tuán)隊、塑造高辨識度品牌，否則易在市場競爭中被邊緣化，陷入經(jīng)營困境?！鄙鲜鋈耸窟M(jìn)一步表示。

（免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）

編輯|||段煉 蓋源源

校對|程鵬

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