每經(jīng)記者 陳植    每經(jīng)編輯 馬子卿    

日前，境內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)債熱情驟然升溫。截至3月10日，國內(nèi)商業(yè)銀行在銀行間市場發(fā)行金融債券超過20筆，年內(nèi)累計發(fā)行募資額達到2940億元，較去年同期高出約140億元。據(jù)悉，2月13日起，商業(yè)銀行過去4周發(fā)債規(guī)模達到2500億元，遠超1月初至2月13日期間的400億元。

一位城商行計劃財務(wù)部人士向記者分析說，過去4周銀行發(fā)債力度驟然升溫，主要受兩大因素影響。一是節(jié)后銀行開完年度工作會議，各項業(yè)務(wù)開始逐步開展，令銀行資本金補充與優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)的需求增加，促使他們近期發(fā)債節(jié)奏增加；二是2月仍處于銀行低息發(fā)債的“窗口期”，令部分銀行抓住機會加大發(fā)債力度以降低發(fā)債利率成本。

記者注意到，在過去4周，銀行發(fā)債類型相當多元化，既有發(fā)行二級資本債與永續(xù)債補充銀行資本金，也有發(fā)行金融債優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)，還有綠色金融債等。

2月13日以來，銀行發(fā)債利率逐步呈現(xiàn)回升趨勢。以“綠債”為例，民生銀行在2月14日發(fā)行的3年期100億元規(guī)模“25民生銀行綠債01”票面利率為1.7%；到了2月26日，農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行的3年期500億元規(guī)模“25農(nóng)業(yè)銀行綠色債01”票面利率達到1.85%。

“25民生銀行綠債01”相關(guān)信息

 

圖片來源：同花順iFinD

一位券商自營投資部人士向記者分析說，債券利率之所以有所回升，一方面是資金面繼續(xù)邊際趨緊，另一方面3月起債券發(fā)行供給量開始增加，資金面對銀行發(fā)債利率回升也產(chǎn)生較高預(yù)期。而上述城商行人士告訴記者：“我們內(nèi)部一直在加快發(fā)債步伐，希望將今年發(fā)債平均利率低于去年三季度（約2.6%)。”

年初銀行發(fā)債利率低于2%，多家機構(gòu)抓住低息發(fā)債“窗口期”

2月13日前，今年以來銀行發(fā)債力度偏弱。數(shù)據(jù)顯示，今年1月初至2月13日，銀行發(fā)債數(shù)量僅有4單，分別是桂林銀行發(fā)行一筆30億元規(guī)模永續(xù)債、華僑銀行發(fā)行10億元金融債、農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行兩單總計400億元的三農(nóng)債。

一方面，節(jié)前銀行都在召開年度工作會議，需根據(jù)工作會議安排年內(nèi)的各項債券發(fā)行事宜，導(dǎo)致期間銀行發(fā)債節(jié)奏相對變慢；另一方面，在去年四季度財政部明確將通過發(fā)行特別國債方式支持國有銀行補充核心一級資本后，國有大型銀行都在等待具體的核心一級資本補充方案，再規(guī)劃其他類型債券發(fā)行節(jié)奏與規(guī)模。

國盛證券分析師楊業(yè)偉認為，在債務(wù)置換后，地方債對銀行資本的消耗低于貸款，即在計算風險資本時，貸款的權(quán)重是100%，一般地方債是10%，專項債是20%，因此地方債對銀行的資本消耗遠低于貸款，導(dǎo)致年初銀行的短期補充資本需求不高。

2月13日起，銀行發(fā)債力度驟然升溫，尤其是越來越多銀行開始發(fā)行永續(xù)債與二級資本債補充資本金。數(shù)據(jù)顯示，過去4周，郵儲銀行與平安銀行先后發(fā)行300億元的5年期永續(xù)債，工行也發(fā)行500億元的10年期二級資本債。

上述城商行人士向記者分析說，節(jié)后銀行發(fā)行二級資本債和永續(xù)債（以下簡稱“二永債”）的力度“升溫”。一是在銀行舉行年度工作會議后，相關(guān)部門會根據(jù)今年各項業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃重新計算資本金補充規(guī)模，帶動部分銀行需加快發(fā)行二永債節(jié)奏與增加資本金補充額度；二是部分銀行通過提前發(fā)行二永債，可以平穩(wěn)度過二永債到期所帶來的資本金達標要求。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年銀行二永債到期規(guī)模預(yù)計達到約1.2萬億元，比2024年全年高出900億元。其中，國有銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行的二永債到期規(guī)模分別約為6150億元、3970億元、1708億元和323億元。

在這位城商行人士看來，近期銀行積極發(fā)債，另一個不容忽視的因素是抓住低息發(fā)債“窗口期”。他告訴記者：“2月份，無論是二永債，還是‘綠債’等金融債，銀行發(fā)債整體利率都低于2%，但3月后，要在2%以內(nèi)發(fā)債的難度非常大。”

2024年3月至2025年3月國內(nèi)金融債發(fā)行利率變化趨勢

 

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2月下旬，其已感受到債券利率一直在逐步回升。以永續(xù)債為例，2月19日郵儲銀行發(fā)行的300億規(guī)模5年期永續(xù)債票面利率為1.99%；但到了3月4日，平安銀行同樣發(fā)行300億規(guī)模5年期永續(xù)債，票面利率漲至2.27%。

記者注意到，銀行發(fā)債利率回升，另一個重要原因是市場預(yù)期未來銀行發(fā)債力度將持續(xù)增加，相應(yīng)抬高了金融市場對銀行發(fā)債利率的預(yù)期。

以二永債發(fā)行為例，近日多家銀行收到新的發(fā)債額度。3月10日，瑞豐銀行發(fā)布公告稱，近日銀行收到《中國人民銀行準予行政許可決定書》，獲準在全國銀行間市場及境外市場發(fā)行金融債券，2025年金融債券新增余額不超過5億元，年末金融債券余額不超過35億元。其中，二級資本債券、無固定期限資本債券等資本類債券存續(xù)余額不得超過核心一級資本凈額的50%。

此外，長沙銀行也收到《中國人民銀行準予行政許可決定書》，獲準在全國銀行間市場及境外市場發(fā)行金融債券，2025年金融債券新增余額不超過150億元，年末金融債券余額不超過650億元。其中，二級資本債券、無固定期限資本債券等資本類債券存續(xù)余額不得超過核心一級資本凈額的50%；

3月6日，財政部部長藍佛安在十四屆全國人大三次會議經(jīng)濟主題記者會上表示，今年將發(fā)行首批特別國債5000億元，支持國有大型商業(yè)銀行補充核心一級資本。

上述券商自營投資部人士向記者指出，銀行發(fā)債供給量增加，已令金融市場對銀行債券利率做了重新定價，3月起，銀行發(fā)債利率若低于2.05%，挺難獲得市場足額認購。國盛證券固收團隊發(fā)布的研報指出，截至3月2日的過去一周期間，3年期與5年期AAA-評級銀行二級資本債分別上升6.7個基點與7.9個基點，至2.06%與2.08%。

前述城商行人士告訴記者：“對我們而言，發(fā)債節(jié)奏仍變得日益緊迫，去年三季度我們發(fā)債的平均利率約在2.6%，考慮到我們的信用評級低于國有大行與股份制銀行，加之債券市場利率持續(xù)觸底回升，若我們無法在二季度加大發(fā)債力度，很難完成年內(nèi)發(fā)債平均利率低于去年三季度的目標。”

年內(nèi)綠色金融債發(fā)行規(guī)模達到800億元，市場認購熱情持續(xù)升溫

記者還注意到，過去4周期間，綠色債券發(fā)行成為銀行發(fā)債力度升溫的一大支撐。僅在2月26日當天，農(nóng)業(yè)銀行、渤海銀行分別發(fā)行600億元規(guī)模和50億元規(guī)模的綠色金融債。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月10日，除了渤海銀行與農(nóng)業(yè)銀行，今年以來民生銀行、光大金租、徽銀金租也分別發(fā)行100億元、30億元和20億元的3年期綠色金融債。據(jù)悉，今年以來綠色金融債發(fā)行規(guī)模達到800億元，不但遠超去年同期的95億元，還較2022年與2023年同期的216億元與584億元高出不少。

金融市場對銀行綠色金融債的認購熱情持續(xù)升溫。記者查閱相關(guān)金融機構(gòu)發(fā)債數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，“25光大金租綠債01”與“25徽銀金租綠色債01”的全場認購倍數(shù)分別達到2.32倍與3.6倍。農(nóng)業(yè)銀行表示，近期發(fā)行的綠色債券受到政策性銀行、國有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行、農(nóng)信社、保險、證券、基金等各類投資者踴躍認購。

“25光大金租綠債01”相關(guān)信息

 

圖片來源：同花順iFinD

前述券商自營投資部門人士告訴記者，眾多金融機構(gòu)積極認購銀行綠色債券背后，一是隨著國家加快經(jīng)濟社會綠色轉(zhuǎn)型步伐，金融機構(gòu)紛紛增加綠色金融領(lǐng)域的資金配置力度；二是當前3年期高評級銀行綠色金融債的年化收益率基本在1.85%～1.9%之間，具有相對的收益優(yōu)勢。

他向記者指出：“盡管不少中小銀行一直在拓展綠色金融業(yè)務(wù)規(guī)模，但由于項目儲備與投融資風險管理能力仍需提升，因此他們也將投資高評級銀行綠色金融債作為做大綠色金融業(yè)務(wù)的重要補充工具。”除了高評級銀行綠色債，他們也在關(guān)注大型企業(yè)發(fā)行的綠色債投資機會。

記者獲悉，隨著越來越多資本涌入銀行綠色債券認購市場，金融機構(gòu)若要獲得理想的認購額度，很大程度考驗他們的定價能力以及與發(fā)行方、承銷機構(gòu)的溝通能力。

“目前，我們一直與綠色債發(fā)行銀行與承銷機構(gòu)保持緊密溝通。一方面了解綠色債券的資金用途與增信措施，另一方面也會根據(jù)相關(guān)綠債的資金認購熱度調(diào)整我們的認購利率定價策略。”這位券商自營投資部門人士透露。目前他們面臨的最大挑戰(zhàn)，是參與綠色債券投資的資金日益增多，導(dǎo)致債券發(fā)行票面利率精準定價的難度增加不少。

2月27日，國家金融監(jiān)督管理總局與中國人民銀行發(fā)布《銀行業(yè)保險業(yè)綠色金融高質(zhì)量發(fā)展實施方案》提出，未來5年，綠色金融業(yè)務(wù)在銀行保險機構(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模中的比重明顯提升。在完善綠色金融服務(wù)體系方面，《實施方案》提出優(yōu)化銀行信貸供給，完善綠色保險體系，豐富金融產(chǎn)品服務(wù)，拓寬綠色融資渠道。

上述券商自營投資部門人士強調(diào)說：“未來，我們需要密切關(guān)注流向銀行綠色債券的增量資金規(guī)模，以及債券市場利率波動趨勢，提升綠色債券的投研能力與票面利率定價準確性。”

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 文多 攝