每經(jīng)記者 石雨昕    每經(jīng)編輯 陳旭    

2025年是國(guó)有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)的收官之年。在今年各項(xiàng)改革重點(diǎn)任務(wù)中，優(yōu)化國(guó)資布局結(jié)構(gòu)、深化重組整合仍是“重頭戲”。

今年以來(lái)，多家國(guó)資央企在資產(chǎn)整合方面頻頻出手。日前，東風(fēng)股份、東風(fēng)科技均發(fā)布公告稱，其間接控股股東東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)有限公司正與其他國(guó)資央企集團(tuán)籌劃重組事項(xiàng)，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

類似的重組事項(xiàng)釋放出哪些信號(hào)？2025年國(guó)資央企重組整合有哪些重點(diǎn)領(lǐng)域？在2025年全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)之際，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱NBD）記者就國(guó)資央企重組、中央企業(yè)市值管理等話題對(duì)國(guó)務(wù)院原國(guó)有重點(diǎn)大型企業(yè)監(jiān)事會(huì)主席、國(guó)企管理智庫(kù)理事長(zhǎng)季曉南進(jìn)行了專訪。

季曉南長(zhǎng)期關(guān)注國(guó)有企業(yè)改革與中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，提出了“深化國(guó)企改革需與現(xiàn)代化治理體系協(xié)同推進(jìn)”等前瞻觀點(diǎn)，為政策制定和公眾理解政策等提供了有價(jià)值的意見(jiàn)。

兩大車(chē)企重組將顯著提升國(guó)有車(chē)企在新能源領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力

NBD：東風(fēng)汽車(chē)與長(zhǎng)安汽車(chē)重組在即，在您看來(lái)，這釋放出什么樣的信號(hào)？對(duì)汽車(chē)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將會(huì)產(chǎn)生什么影響？

季曉南：東風(fēng)汽車(chē)與長(zhǎng)安汽車(chē)的重組，將對(duì)汽車(chē)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生重大影響，同時(shí)也是國(guó)務(wù)院國(guó)資委深化國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個(gè)重大舉措，釋放出一系列重要信號(hào)。

一方面，此次重組符合黨的二十屆三中全會(huì)關(guān)于國(guó)有資本“三個(gè)集中”的要求，即向關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中，向公共服務(wù)、應(yīng)急能力和公益性領(lǐng)域集中，向前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中。

另一方面，東風(fēng)汽車(chē)是以汽車(chē)為主業(yè)的集團(tuán)公司，長(zhǎng)安汽車(chē)是兵器裝備集團(tuán)所屬的汽車(chē)制造企業(yè)，兩者的重組兼有戰(zhàn)略性重組+專業(yè)化整合雙重屬性，但仍應(yīng)屬于專業(yè)化整合，這也有利于競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)格局的形成。

此外，新能源汽車(chē)是國(guó)資央企發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的一個(gè)著力點(diǎn)。2024年以來(lái)，國(guó)務(wù)院國(guó)資委頻頻釋放加大力度發(fā)展新能源汽車(chē)的信號(hào)。東風(fēng)汽車(chē)和長(zhǎng)安汽車(chē)在新能源車(chē)領(lǐng)域都有所布局，并取得了一定成效，具備良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，但在市場(chǎng)上的影響力還不夠大，兩家重組發(fā)出了國(guó)資央企將加快發(fā)展新能源汽車(chē)的強(qiáng)烈信號(hào)。

最后，兩家車(chē)企重組可以減少同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，也可以增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，縮小與新能源汽車(chē)領(lǐng)域巨頭的差距。

此次重組將對(duì)我國(guó)汽車(chē)行業(yè)甚至世界汽車(chē)競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生一系列重要影響。重組后的新集團(tuán)將成為中國(guó)最大的汽車(chē)企業(yè)之一，躋身全球前五大汽車(chē)集團(tuán)，有助于增強(qiáng)新能源汽車(chē)競(jìng)爭(zhēng)力，提高汽車(chē)行業(yè)集中度，并顯著提升國(guó)有車(chē)企的綜合實(shí)力，為加快推進(jìn)國(guó)有新能源汽車(chē)的發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和有力支撐。

NBD：您認(rèn)為今年國(guó)企重組整合重點(diǎn)會(huì)在哪些領(lǐng)域發(fā)力？

季曉南：央企與地方國(guó)企承擔(dān)的職責(zé)使命有所不同，面臨的主要問(wèn)題有一定差異，因此重組整合的領(lǐng)域和重點(diǎn)也會(huì)有所側(cè)重。我認(rèn)為，2025年，國(guó)資央企重組整合的重點(diǎn)會(huì)繼續(xù)在三個(gè)方面發(fā)力：

第一，繼續(xù)推進(jìn)戰(zhàn)略性重組，提升中央企業(yè)在重要行業(yè)和產(chǎn)業(yè)中的地位作用，增強(qiáng)核心功能、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。

第二，縱深推進(jìn)專業(yè)化整合，聚焦主責(zé)主業(yè)，整合優(yōu)勢(shì)資源，減少行業(yè)內(nèi)卷，營(yíng)造產(chǎn)業(yè)發(fā)展良好生態(tài)。

第三，適時(shí)推進(jìn)新公司組建，圍繞更好服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，根據(jù)特定發(fā)展需要，填空白、補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)，打造新的“國(guó)家隊(duì)”平臺(tái)。

具體來(lái)看，2025年國(guó)資央企重組整合的重點(diǎn)領(lǐng)域應(yīng)包括但不限于：

一是新能源領(lǐng)域，提高新能源特別是風(fēng)光電的價(jià)值創(chuàng)造能力，增強(qiáng)各類新能源的產(chǎn)需協(xié)同作用；

二是新能源汽車(chē)領(lǐng)域，加快推進(jìn)東風(fēng)汽車(chē)與長(zhǎng)安汽車(chē)的深度整合，增強(qiáng)國(guó)有車(chē)企在新能源汽車(chē)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力；

三是人工智能領(lǐng)域，適應(yīng)人工智能加速發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)激烈的趨勢(shì)，著力提高國(guó)資央企在人工智能領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)力和市場(chǎng)影響力；

四是集成電路領(lǐng)域，提升國(guó)資央企的原始創(chuàng)新能力，力爭(zhēng)在集成電路關(guān)鍵核心技術(shù)方面有新的突破；

五是資源循環(huán)利用領(lǐng)域，發(fā)揮中國(guó)資源循環(huán)利用集團(tuán)具有的全國(guó)性、功能性資源利用平臺(tái)作用，提升我國(guó)資源循環(huán)利用的能力和效率；

六是現(xiàn)代物流領(lǐng)域，整合央地優(yōu)勢(shì)資源，構(gòu)建國(guó)家級(jí)物流大數(shù)據(jù)平臺(tái)；

七是應(yīng)急救援領(lǐng)域，國(guó)有資本向應(yīng)急救援領(lǐng)域集聚是國(guó)有資本“三個(gè)集中”的一個(gè)重要方面，應(yīng)通過(guò)重組整合進(jìn)一步提升應(yīng)急保障能力；

八是建筑施工領(lǐng)域，面對(duì)大基建規(guī)模收縮和建筑行業(yè)“內(nèi)卷”嚴(yán)重的局面，應(yīng)把加快建筑企業(yè)的重組整合納入國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化之中。

NBD：2025年是國(guó)有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)的收官之年，如何通過(guò)重組整合，增強(qiáng)央企的核心功能、提升央企的核心競(jìng)爭(zhēng)力？

季曉南：增強(qiáng)央企的核心功能和提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，是一個(gè)長(zhǎng)期的系統(tǒng)工程，需要多方入手、綜合施策，重組整合是一個(gè)重要途徑，需要把握好以下幾點(diǎn)。

一是要更大力度推進(jìn)國(guó)有資本向“新”集聚。創(chuàng)新特別是重大科技創(chuàng)新突破是培育和形成核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵，國(guó)資央企要圍繞科技創(chuàng)新推動(dòng)創(chuàng)新要素和資源向重大科技研發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施集聚，著力提升科技創(chuàng)新和突破的能力。

二是加快國(guó)有資本向具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)集聚。在深入研究行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)變革趨勢(shì)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)走勢(shì)的基礎(chǔ)上，立足國(guó)企主責(zé)主業(yè)和比較優(yōu)勢(shì)推進(jìn)國(guó)有資本集聚，進(jìn)一步形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

三是引導(dǎo)國(guó)有資本向“鏈主”企業(yè)集聚。培育壯大國(guó)有“鏈主”企業(yè)，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和水平，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)融合集群發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，助力打造一批世界級(jí)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)集群。

四是加速低效和無(wú)效國(guó)有資產(chǎn)的處置。對(duì)不具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、經(jīng)營(yíng)困難和扭虧無(wú)望、資不抵債和長(zhǎng)期虧損的企業(yè)，及時(shí)退出市場(chǎng)，鼓勵(lì)優(yōu)秀國(guó)企兼并整合。

五是推動(dòng)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級(jí)。立足發(fā)展壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì)，堅(jiān)持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，大力實(shí)施國(guó)有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型行動(dòng)計(jì)劃，加速智改數(shù)轉(zhuǎn)；集中資源加快實(shí)施央企產(chǎn)業(yè)煥新行動(dòng)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)啟航行動(dòng)；發(fā)揮集中力量辦大事的優(yōu)勢(shì)積極實(shí)施“AI+”專項(xiàng)行動(dòng)。加快央企新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換和新舊產(chǎn)業(yè)接續(xù)，推動(dòng)央企向產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值鏈高端攀升。

六是優(yōu)化國(guó)有資本空間布局。著眼發(fā)揮區(qū)域優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)，整合央地相應(yīng)資源，優(yōu)化國(guó)有企業(yè)區(qū)域布局，更好落實(shí)國(guó)家區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略。

七是深入推進(jìn)內(nèi)部整合。發(fā)揮重組的規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步提高國(guó)有資本的配置和運(yùn)行效率，形成1+1>2的效果。

建議優(yōu)先支持科技創(chuàng)新型上市公司規(guī)范實(shí)施股權(quán)激勵(lì)

NBD：國(guó)務(wù)院國(guó)資委提出，2025年要通過(guò)完善公司治理、規(guī)范實(shí)施股權(quán)激勵(lì)等方式，推動(dòng)央企上市公司加大市場(chǎng)化改革力度。在這一過(guò)程中，您認(rèn)為如何提升其在資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力？

季曉南：央企控股上市公司要成為資本市場(chǎng)價(jià)值投資、理性投資、長(zhǎng)期投資的標(biāo)桿，根本在于真正建成世界一流企業(yè)，真正實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展，為此，需要在五個(gè)方面取得明顯進(jìn)展。

一是完善央企控股上市公司的治理結(jié)構(gòu)。按照中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，健全權(quán)責(zé)法定、職責(zé)透明、協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡的公司治理機(jī)制，強(qiáng)化公司章程基礎(chǔ)性作用，厘清治理相關(guān)方權(quán)責(zé)，明晰控股股東對(duì)上市公司的管理邊界，切實(shí)維護(hù)上市公司獨(dú)立性。積極引入長(zhǎng)期資本、耐心資本、戰(zhàn)略資本并保障其真正有效發(fā)揮作用，優(yōu)化和改善公司治理結(jié)構(gòu)。

二是形成有效的分配激勵(lì)機(jī)制。要進(jìn)一步深化經(jīng)營(yíng)體制改革，完善經(jīng)營(yíng)自主靈活、內(nèi)部管理人員能上能下、員工能進(jìn)能出、收入能增能減的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制。特別是要加大實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的力度，優(yōu)先支持科技創(chuàng)新型上市公司規(guī)范實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，進(jìn)一步激發(fā)核心骨干提升上市公司投資價(jià)值的主動(dòng)性和積極性。進(jìn)一步優(yōu)化股權(quán)激勵(lì)政策，為央企上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)造更開(kāi)放的環(huán)境。

三是要不斷提升資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力。要持續(xù)為央企上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升資本市場(chǎng)對(duì)央企控股上市公司的認(rèn)知和認(rèn)可；要加大股份回購(gòu)和股票增持力度，增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)央企控股上市公司的信心；在上市公司業(yè)績(jī)提升的同時(shí)要擴(kuò)大現(xiàn)金分紅比例，提高投資人和股民的投資回報(bào)；要適時(shí)開(kāi)展并購(gòu)和重組，提高資本市場(chǎng)對(duì)央企上市公司的關(guān)注度。

四是加強(qiáng)和改進(jìn)市值管理。市值管理是提升上市公司內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)形象的重要手段，是實(shí)現(xiàn)投資人回報(bào)最大化的有效途徑，要高度重視央企上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)，著力提升市場(chǎng)價(jià)值，努力提高內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)表現(xiàn)的匹配度。

五是健全央企控股上市公司的監(jiān)管制度。把證券機(jī)構(gòu)監(jiān)管與國(guó)有資本出資人監(jiān)管有機(jī)結(jié)合起來(lái)，建立符合國(guó)有控股上市公司的監(jiān)管體系，探索穿透式監(jiān)管體系，嚴(yán)格執(zhí)行信息披露規(guī)定，提升合規(guī)經(jīng)營(yíng)意識(shí)和水平，防范和化解各類經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

NBD：國(guó)資委明確要求，中央企業(yè)要將市值管理作為一項(xiàng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略管理行為，強(qiáng)調(diào)避免短期行為，聚焦長(zhǎng)期價(jià)值的創(chuàng)造。您認(rèn)為中央企業(yè)如何才能平衡短期市場(chǎng)表現(xiàn)與長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)系？

季曉南：2024年12月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委印發(fā)了《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見(jiàn)》，明確提出中央企業(yè)要將市值管理作為一項(xiàng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略管理行為。面對(duì)年度經(jīng)營(yíng)考核、業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)掛鉤、管理人員任期等問(wèn)題，如何平衡短期市場(chǎng)表現(xiàn)與長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)系成為關(guān)鍵。處理好這一問(wèn)題，需要國(guó)務(wù)院國(guó)資委和央企共同努力。

作為國(guó)有資產(chǎn)的出資人機(jī)構(gòu)，國(guó)資委要著力做好五方面工作，一是指導(dǎo)央企上市公司把市值管理作為長(zhǎng)期戰(zhàn)略納入企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略之中；二是指導(dǎo)央企控股上市公司健全市值管理工作制度機(jī)制；三是指導(dǎo)央企控股上市公司“一企一策”細(xì)化年度實(shí)施方案和具體舉措；四是加強(qiáng)對(duì)中央企業(yè)市值管理工作的跟蹤指導(dǎo)；五是將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核，強(qiáng)化長(zhǎng)期管理理念。

而作為央企控股上市公司的股東，一方面，要明確企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，將市值管理作為長(zhǎng)期工作納入企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略；另一方面，加大科技創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，為促進(jìn)市場(chǎng)短期表現(xiàn)和長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造共同提升提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

此外，可以合理確定長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和價(jià)值分配的關(guān)系，在確保公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展所需資金的同時(shí)給予投資者合理的投資回報(bào)。要處理好大股東與中小股東的利益平衡，兼顧大股東與中小股東的利益訴求。

最后，需要完善上市公司內(nèi)控機(jī)制，防止少數(shù)股東為短期利益損害上市公司長(zhǎng)期發(fā)展。

NBD：我們注意到，國(guó)務(wù)院國(guó)資委明確2025年要持續(xù)優(yōu)化“一利五率”指標(biāo)，并用“營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率”替換了“營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率”。這對(duì)推動(dòng)國(guó)有企業(yè)提升經(jīng)營(yíng)效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有何影響？

季曉南：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流與營(yíng)業(yè)收入的匹配程度，而營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率則衡量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入與營(yíng)業(yè)收入的匹配程度，概念更直觀，便于投資者和管理層了解企業(yè)的現(xiàn)金流健康狀況。

這一調(diào)整延續(xù)了國(guó)資委兼顧企業(yè)盈利與創(chuàng)現(xiàn)能力考核的政策導(dǎo)向，強(qiáng)調(diào)企業(yè)在關(guān)注賬面利潤(rùn)的同時(shí)更加注重現(xiàn)金流的安全，體現(xiàn)了“要有利潤(rùn)的收入和要有現(xiàn)金的利潤(rùn)”的監(jiān)管要求，也凸顯了國(guó)資委高度關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金創(chuàng)造能力，引導(dǎo)中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，更好履行社會(huì)責(zé)任的政策導(dǎo)向。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞