每經(jīng)編輯 張錦河    

1月14日下午，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行“中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成效”系列新聞發(fā)布會(huì)，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)宣昌能、中國(guó)人民銀行新聞發(fā)言人、貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾等出席并介紹有關(guān)情況。

圖片來(lái)源：中國(guó)網(wǎng)直播截圖

央行：截至2024年末 證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利累計(jì)操作超過(guò)1000億元

據(jù)中國(guó)網(wǎng)，發(fā)布會(huì)上，鄒瀾表示，去年9月以來(lái)，資本市場(chǎng)信心顯著增強(qiáng)，交易量和市場(chǎng)指數(shù)均大幅攀升。相關(guān)企業(yè)和機(jī)構(gòu)也就有了更充裕的時(shí)間來(lái)熟悉新的工具，做好各項(xiàng)準(zhǔn)備，并且為在需要時(shí)使用新工具保留了較大空間。截至2024年末，證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利累計(jì)操作超過(guò)1000億元，金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)和超過(guò)700家上市公司或者是主要股東簽訂了股票回購(gòu)、增持貸款合同，金額超過(guò)300億元，2024年全市場(chǎng)披露回購(gòu)、增持計(jì)劃上限接近3000億元。

在股票市值被明顯低估時(shí)，上市公司、主要股東和證券機(jī)構(gòu)從自身利益出發(fā)，將有足夠意愿運(yùn)用兩項(xiàng)工具提供的低成本增量資金去回購(gòu)或者增持股票，這樣就形成內(nèi)在的穩(wěn)定平衡機(jī)制，能夠有效發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)作用，遏制市場(chǎng)負(fù)向循環(huán)。人民銀行將根據(jù)前期實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步完善工具設(shè)計(jì)和制度安排，不斷提升工具使用的便利性，相關(guān)企業(yè)和機(jī)構(gòu)可以根據(jù)需要隨時(shí)獲得足夠的資金來(lái)增加投資。

央行：投資國(guó)債并非沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，央行暫停國(guó)債買入是為避免市場(chǎng)波動(dòng)

鄒瀾表示，近期長(zhǎng)期國(guó)債收益率下行較快，引起了各方關(guān)注。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，我國(guó)國(guó)債收益率曲線已經(jīng)基本具備了金融市場(chǎng)定價(jià)基準(zhǔn)作用。國(guó)債收益率水平不僅關(guān)系到國(guó)家財(cái)政籌資成本，更是關(guān)系到整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展?？傮w來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期國(guó)債收益率既反映市場(chǎng)對(duì)未來(lái)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，同時(shí)也會(huì)受到市場(chǎng)供求關(guān)系的影響。2024年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在波動(dòng)中回升向好，尤其是9月以來(lái)，市場(chǎng)預(yù)期和社會(huì)信心明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)可以實(shí)現(xiàn)全年5%左右的增長(zhǎng)目標(biāo)。最近召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議又明確指出，要實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)預(yù)期的好轉(zhuǎn)最終一定會(huì)反映到國(guó)債收益率水平中。

國(guó)債代表國(guó)家信用，如果持有到期，一定能收到本金和約定的票面利息，沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn)，所以國(guó)債通常也被認(rèn)為是一種安全資產(chǎn)。但是由于長(zhǎng)期國(guó)債票面利率是固定的，市場(chǎng)預(yù)期利率的變動(dòng)會(huì)造成二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格的波動(dòng)，有時(shí)波動(dòng)還會(huì)比較大，所以投資國(guó)債并非沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。比如，如果2023年底買進(jìn)30年期國(guó)債，現(xiàn)在把它賣出去，票面利息收入只能不到3%，但是加上價(jià)差的投資回報(bào)率會(huì)接近20%。高額的回報(bào)吸引各類資金持續(xù)涌入這個(gè)市場(chǎng)，改變了供求關(guān)系之后又繼續(xù)推高價(jià)格，個(gè)別券種的交易量超過(guò)了過(guò)去的10倍。反過(guò)來(lái)，2022年底，長(zhǎng)期國(guó)債收益率曾經(jīng)在幾天內(nèi)上行了大概20個(gè)基點(diǎn)，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格相應(yīng)大幅下跌，一些投資國(guó)債的銀行理財(cái)?shù)苾糁?，引起了集中贖回，加速了價(jià)格下跌，投資人遭受了比較大的損失。2023年硅谷銀行事件也是類似的例子。如果長(zhǎng)期國(guó)債收益率不能準(zhǔn)確反映經(jīng)濟(jì)基本面，或者供求關(guān)系發(fā)生較大變化，以30年期國(guó)債為例，收益率一旦上行30個(gè)BP，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)應(yīng)的國(guó)債價(jià)格下跌幅度就會(huì)超過(guò)5%。再考慮到有一些機(jī)構(gòu)是有資金杠桿的放大效應(yīng)以及集中贖回所形成的螺旋效應(yīng)，短期內(nèi)就會(huì)產(chǎn)生更大的損失。

人民銀行尊重市場(chǎng)，尊重每一個(gè)自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自主決策市場(chǎng)參與者的選擇，也高度重視國(guó)債收益率變化所反映的市場(chǎng)信息?？紤]到中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展的時(shí)間還比較短，上世紀(jì)90年代以后，沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)大的波折，不是所有的投資者、管理者、尤其是社會(huì)公眾，都熟悉政府債券高投資回報(bào)背后隱藏的市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。因此，人民銀行加強(qiáng)了宏觀審慎管理，多次提示風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管，并且在一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行較少的時(shí)間段，暫停在二級(jí)市場(chǎng)買入操作，轉(zhuǎn)而使用其他工具投放流動(dòng)性，這樣能夠避免影響投資者的配置需要，加劇供需矛盾和市場(chǎng)波動(dòng)，目的就是希望市場(chǎng)能夠行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

外匯局：適時(shí)采取宏觀審慎逆周期調(diào)節(jié)措施，堅(jiān)決對(duì)外匯市場(chǎng)順周期行為進(jìn)行糾偏

國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支司司長(zhǎng)賈寧在發(fā)布會(huì)表示，展望2025年，外部環(huán)境不確定不穩(wěn)定因素依然較多，但我國(guó)實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)固有助于提振市場(chǎng)預(yù)期和信心；同時(shí)我國(guó)外貿(mào)外資韌性強(qiáng)，外匯市場(chǎng)穩(wěn)健性高，國(guó)際收支有基礎(chǔ)、有條件保持基本平衡。具體來(lái)看：

首先，我國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)，外貿(mào)韌性增強(qiáng)有助于經(jīng)常賬戶保持合理順差。我國(guó)制造業(yè)增加值在全球占比達(dá)30%，在全球化生產(chǎn)供給中的作用不可替代。同時(shí)，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和貿(mào)易伙伴多元化穩(wěn)步推進(jìn)，出口競(jìng)爭(zhēng)力提升，對(duì)單一市場(chǎng)依賴度降低。我國(guó)出口克服全球貿(mào)易保護(hù)主義加劇等不利因素，總體保持穩(wěn)定，2024年前三季度我國(guó)出口在全球占比為14.5%，近年來(lái)穩(wěn)定在較高水平。

其次，我國(guó)堅(jiān)持?jǐn)U大高水平對(duì)外開(kāi)放，不斷鞏固提升外匯市場(chǎng)韌性，跨境雙向投資有望保持平穩(wěn)有序。我國(guó)深化外商投資促進(jìn)體制機(jī)制改革，穩(wěn)步提升跨境投融資便利化水平，有利于外資來(lái)華展業(yè)興業(yè)，金融市場(chǎng)開(kāi)放也有利于外資配置人民幣資產(chǎn)。我國(guó)外匯市場(chǎng)深度不斷拓展，人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制逐步完善，企業(yè)匯率避險(xiǎn)意識(shí)和能力提升，人民幣跨境使用增多，也有助于市場(chǎng)交易更加理性有序。2024年企業(yè)外匯套期保值比率為27%，貨物貿(mào)易項(xiàng)下人民幣交易占比接近30%，均處于歷史高位。

此外，對(duì)于外部風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)我們始終高度重視。國(guó)家外匯局將繼續(xù)深化外匯領(lǐng)域改革開(kāi)放，更好服務(wù)外貿(mào)、外資發(fā)展。完善企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的長(zhǎng)效機(jī)制，更好支持企業(yè)匯率避險(xiǎn)。同時(shí)，加強(qiáng)外匯市場(chǎng)管理，適時(shí)采取宏觀審慎逆周期調(diào)節(jié)措施，堅(jiān)決對(duì)外匯市場(chǎng)順周期行為進(jìn)行糾偏，維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定，保持國(guó)際收支基本平衡。

央行：今年將進(jìn)一步降低銀行整體負(fù)債成本，緩解銀行凈息差壓力

人民銀行副行長(zhǎng)宣昌能在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，近年來(lái)，政策利率引導(dǎo)效果在進(jìn)一步顯現(xiàn)。去年政策利率累計(jì)降低了0.3個(gè)百分點(diǎn)，引導(dǎo)1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率下降0.35個(gè)百分點(diǎn)，5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)貸款利率更大幅度下降。為實(shí)現(xiàn)推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降的目標(biāo)，我們將綜合施策拓展利率政策空間。

一是繼續(xù)強(qiáng)化利率政策執(zhí)行。去年，人民銀行集中整治了通過(guò)違規(guī)“手工補(bǔ)息”高息攬儲(chǔ)的行為，還優(yōu)化了對(duì)公存款、同業(yè)活期存款利率自律管理，維護(hù)市場(chǎng)正常秩序，為銀行降低社會(huì)綜合融資成本創(chuàng)造了條件。今年，我們將繼續(xù)加強(qiáng)這方面的工作，進(jìn)一步降低銀行整體負(fù)債成本，緩解銀行凈息差壓力，更好平衡銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表健康性和實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降之間的關(guān)系。

二是兼顧好內(nèi)外平衡。人民幣匯率穩(wěn)定具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，剛才我已經(jīng)提到了，針對(duì)外部環(huán)境變化可能帶來(lái)的不利影響，我們將多措并舉，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，為根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)需要進(jìn)行調(diào)控奠定良好基礎(chǔ)。

三是加快補(bǔ)充銀行資本金。財(cái)政部近期已經(jīng)明確將通過(guò)發(fā)行特別國(guó)債支持大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本，地方專項(xiàng)債也是中小銀行資本金補(bǔ)充的重要渠道，這也是發(fā)揮財(cái)政政策和貨幣政策合力的重要體現(xiàn)。大家都知道，資本是銀行服務(wù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、防范各類風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)，國(guó)家財(cái)政采取措施補(bǔ)充銀行資本金，能夠提升銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)能力，有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和抵御風(fēng)險(xiǎn)，在一定程度上也彌補(bǔ)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降對(duì)銀行內(nèi)源性資本補(bǔ)充的影響。

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