每日經(jīng)濟新聞 2024-08-06 09:50:00
8月6日，深圳市龍圖光罩股份有限公司(以下簡稱“龍圖光罩”或公司)上市，股票發(fā)行價格為18.50元/股，發(fā)行市盈率為30.20倍。
招股書顯示，龍圖光罩是一家專注于半導體關鍵材料的科技創(chuàng)新型企業(yè)，主營業(yè)務為半導體掩模版的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)稀缺的獨立第三方半導體掩模版廠商，與國內(nèi)主流大型特色工藝晶圓制造廠商、芯片設計公司有穩(wěn)定合作關系。值得一提的是，公司已掌握130nm及以上制程節(jié)點半導體掩模版生產(chǎn)制造的關鍵技術，在半導體掩模版行業(yè)步入“國產(chǎn)替代”進程中發(fā)揮著引領作用。
分析認為，近年來隨著新能源汽車、光伏發(fā)電、工業(yè)自動化等下游新興產(chǎn)業(yè)推動，中國功率器件市場規(guī)模預計未來幾年的年平均復合增長率將達到11.58%，這將讓國內(nèi)半導體掩模版需求大幅增加。
事實上，不論是“國產(chǎn)替代”大趨勢下潛藏的金礦，還是下游產(chǎn)業(yè)需求進一步提升，龍圖光罩近幾年的業(yè)績已經(jīng)呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。招股書顯示，2021年至2023年公司營業(yè)收入年均復合增長率為38.56%，其凈利潤的年均復合增長率更是超過了40%。
在資本市場，是否具有獨家稀缺性往往是衡量一家公司價值高低的重要參考值。7月26日啟動申購的龍圖光罩則在該指標上頗有話語權。
招股書顯示，龍圖光罩主營業(yè)務為半導體掩模版的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。半導體掩模版主要用于功率半導體、MEMS傳感器、IC封裝、模擬IC等特色工藝半導體領域，終端應用涵蓋新能源、光伏發(fā)電、汽車電子、工業(yè)控制、無線通信、物聯(lián)網(wǎng)、消費電子等場景。它的作用是將承載的電路圖形通過曝光的方式轉移到硅晶圓等基體材料上，從而實現(xiàn)集成電路的批量化生產(chǎn)。
值得注意的是，半導體掩模版行業(yè)高度依賴專有技術，具有鮮明的“Know-How”特點，進入門檻較高。具體而言，掩模版是上游芯片設計公司與下游晶圓制造廠商的中間橋梁，這要求廠商既能快速理解并轉換上游芯片設計要求，又要充分了解下游晶圓制造工藝需求，制作出適配下游光刻機的掩模版。
據(jù)了解，目前半導體掩模版生產(chǎn)廠商可以分為晶圓廠自建配套工廠和獨立第三方掩膜廠商兩大類，而對于28nm以上等較為成熟的制程所用的掩模版，芯片制造廠商為了降低成本，在滿足技術要求下，更傾向于向獨立第三方掩模版廠商進行采購。
龍圖光罩正是國內(nèi)稀缺的獨立第三方半導體掩模版生產(chǎn)商，可以說是目前Ａ股市場上唯一一家半導體掩模版收入占比超過9成的公司。
2021年—2023年，龍圖光罩的營業(yè)收入分別為1.13億元、1.61億元和2.18億元，年均復合增長率為38.56%。而半導體掩模版則是龍圖光罩的主要收入來源，報告期內(nèi)來自半導體掩模版的收入分別為8672.51萬元、1.38億元和1.98億元，分別占主營業(yè)務收入的76.28%、85.44%和91.1３%。
2021年—2023年，公司歸屬于發(fā)行人股東的凈利潤分別為4116.42萬元、6448.21萬元及8360.87萬元，凈利潤復合增長率超40%，盈利能力顯著提升。
有跡象顯示，這一高速增長態(tài)勢也有望持續(xù)。
近年來，受到新能源汽車、光伏發(fā)電、工業(yè)自動化、物聯(lián)網(wǎng)等下游新興產(chǎn)業(yè)的推動，以功率器件為代表的特色工藝半導體發(fā)展迅速，不斷進行產(chǎn)品迭代，為半導體掩模版行業(yè)創(chuàng)造了大量的市場需求。
根據(jù)IBS的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，以新能源汽車、光伏行業(yè)中的關鍵元件功率器件為例，2021年中國功率器件市場規(guī)模約為711億元，預計到2025年市場規(guī)模將增長至1102億元，年平均復合增長率11.58%。同時，國內(nèi)主要特色工藝晶圓廠均在積極擴充產(chǎn)線，這將讓國內(nèi)半導體掩模版的配套需求大幅增加。
以2024年預計業(yè)績?yōu)槔餐嘎冻隽朔e極增長信號。公司預計2024年1-6月營業(yè)收入約1.25億元至1.3億元左右，與上年同期相比增長約21.17%至26.02%左右；預計2024年1-6月歸屬于母公司股東的凈利潤約4800萬元至5000萬元左右，與上年同期相比增長約19.41%至24.39%左右。
.行業(yè)前景具有藍海特質(zhì)，但也只有真正掌握技術優(yōu)勢的企業(yè)能夠乘風破浪。
招股書顯示，龍圖光罩在高精度半導體掩模版領域持續(xù)進行設備引進與技術攻關，針對半導體掩模版的工藝特點，掌握了多項自主研發(fā)的核心技術，包括圖形補償技術、精準對位標記技術、光刻制程管控技術、曝光精細化控制技術、缺陷修補與異物去除技術等，涵蓋CAM、光刻、檢測三大環(huán)節(jié)；同時，公司還積極開展技術布局與儲備，儲備了電子束光刻技術及PSM相移掩模版技術，形成了一定的技術成果。
目前，公司已經(jīng)實現(xiàn)了130nm工藝節(jié)點半導體掩模版的量產(chǎn)，具備±20nm的CD精度和套刻精度，其技術實力和工藝能力在中國的第三方半導體掩模版廠商中居于領先地位。截至2023年12月31日，公司擁有發(fā)明專利16項，實用新型專利27項，計算機軟件著作權36項。
憑借強大的研發(fā)實力、持續(xù)的自主創(chuàng)新能力等，公司也獲得了工信部專精特新“小巨人”企業(yè)認定、廣東省功率半導體芯片掩模版工程技術研究中心認定、廣東省專精特新中小企業(yè)認定、國家高新技術企業(yè)認定等。
事實上，龍圖光罩之所以能在技術上得到多重認可，源于其多年來對研發(fā)的不遺余力。2021-2023年，龍圖光罩在研發(fā)上分別投入了931.80萬元、1533.31萬元和2017.59萬元，占營業(yè)收入的比例分別為8.20%、9.49%和9.24%。
同期間，公司研發(fā)費用的年均復合增長率達到了47.15%，而與同行業(yè)上市公司相比，龍圖光罩的研發(fā)費用率也在較高水平。2021-2023年，公司的研發(fā)費用率分別為8.2％、9.49％、9.24%，而清溢光電、路維光電的研發(fā)費用率則分別為6.77%、5.87%、5.3%和4.66%、4.44%、5.24%。
此外，龍圖光罩研發(fā)中心的人才隊伍從2021年末的26人也增長至2023年末的42人。其研發(fā)團隊在半導體掩模版領域擁有豐富的技術經(jīng)驗和專業(yè)知識，具備高效的技術轉化能力。而為了進一步提升研發(fā)實力，公司仍在不斷吸引和培養(yǎng)優(yōu)秀人才，積極與高校和科研院所開展合作，以實現(xiàn)技術創(chuàng)新和突破。
資質(zhì)稀缺、技術領先，也為龍圖光罩帶來了業(yè)績增長的重要保障——穩(wěn)定的大客戶資源。
據(jù)招股書，經(jīng)過多年的發(fā)展，公司憑借其扎實的技術實力、優(yōu)質(zhì)的服務和可靠的產(chǎn)品質(zhì)量，贏得了下游客戶的廣泛認可。公司已經(jīng)與眾多知名客戶建立了長期穩(wěn)定的合作關系，并形成了優(yōu)質(zhì)的客戶結構。這些客戶不僅包括芯片制造廠商、MEMS傳感器廠商、先進封裝廠商，還包括進行基礎技術研究的知名高校及科研院所。
同時，下游客戶對半導體掩模版廠商的要求較高，認證周期也較長。因此，一旦與下游客戶建立了合作關系，客戶不會輕易更換供應商，形成了較強的客戶黏性。公司的產(chǎn)品已經(jīng)通過了多個國內(nèi)知名晶圓制造廠商的認證，如中芯集成、士蘭微、積塔半導體、新唐科技、比亞迪半導體、立昂微、燕東微、粵芯半導體、長飛先進、揚杰科技等。
2021年—2023年，龍圖光罩石英掩模版的產(chǎn)銷率分別為99.77%、99.49%、99.82%；蘇打掩模版的產(chǎn)銷率分別為99.97%、100.11%、100.06%，漂亮數(shù)據(jù)的背后自然也有優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的客戶群的功勞。
此外，產(chǎn)銷率始終處于較高水平的同時，龍圖光罩的主要產(chǎn)品平均單價也在持續(xù)攀升，報告期內(nèi)的平均單價同比增幅分別為28.10%、18.47%。同時，報告期內(nèi)公司主營業(yè)務毛利率分別為59.73%、61.03%和58.87%，而同行業(yè)可比公司平均水平為31.01%、36.88%、35.53%。
根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)、CEMIA數(shù)據(jù)，作為半導體材料的重要組成部分，掩模版占半導體材料市場規(guī)模的比例約為12%，僅次于硅片和電子特氣，2023年全球半導體掩模版市場規(guī)模為95.28億美元，2023年中國半導體掩模版的市場規(guī)模約為17.78億美元。未來隨著半導體行業(yè)容量的持續(xù)上升，半導體掩模版市場規(guī)模將不斷提升。
通過本次上市，龍圖光罩將持續(xù)加大技術創(chuàng)新投入，本次擬募集資金6.63億元，將直接用于電子束光刻機等一系列高端設備購置及產(chǎn)線建設，推動90nm、65nm及更高制程節(jié)點半導體掩模版的技術突破，補強產(chǎn)業(yè)發(fā)展短板，提升自主可控水平。
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