每經(jīng)記者 胥 帥    每經(jīng)編輯 張海妮    

5月中旬，養(yǎng)豬龍頭牧原股份（SZ002714，股價47.96元，市值2621億元）收到深交所年報問詢函，涉及公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流、存貨跌價準備計提比例等問題。

5月27日晚間，牧原股份對上述問題進行了一一回復。牧原股份表示，公司采取穩(wěn)健經(jīng)營策略，加大現(xiàn)金流管理及成本管控力度，全年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為98.93億元。未來，在公司收入規(guī)模增長以及負債結(jié)構(gòu)調(diào)整力度加大的情況下，牧原股份短期償債能力有望得到較大提升。

負債率處于中位水平

針對是否存在流動性風險。牧原股份表示，截至2023年12月31日，公司貨幣資金為194.29億元，其中銀行存款136.79億元，公司的貨幣資金儲備符合當前的現(xiàn)金流管理政策，貨幣資金余額處于合理水平。截至2023年12月31日，公司存貨價值為419.31億元，公司存貨主要為消耗性生物資產(chǎn)及原材料等，公司生豬銷售采用“錢貨兩清”模式，具有良好的經(jīng)營現(xiàn)金流創(chuàng)造能力，2023年月均經(jīng)營活動現(xiàn)金流入金額為99.07億元。另外，公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)為93.15億元，主要為種豬，也具有較強的變現(xiàn)能力，必要時可作為公司短期償債的資金來源。

牧原股份生豬銷售業(yè)務(wù)采用“錢貨兩清”的銷售結(jié)算模式。2023年月均經(jīng)營活動現(xiàn)金流入金額近100億元。隨著生豬市場行情好轉(zhuǎn)及成本的下降，公司預計盈利能力及現(xiàn)金流情況將迎來較大改善。

此外，與行業(yè)對比來看，2023年末牧原股份的貨幣資金金額相較長短期借款金額的比例與同行業(yè)公司相比基本一致，公司的貨幣資金儲備規(guī)模與自身債務(wù)規(guī)模及行業(yè)周期等情況相匹配，具有合理性。

年審會計師也表示，公司上述有關(guān)貨幣資金儲備、負債率和償債能力、貨幣資金受限原因及期后應付款項結(jié)轉(zhuǎn)等情況的說明在所有重大方面與其在2023年度審計過程中所獲取的資料及了解的情況一致。

根據(jù)2023年年報，截至2023年12月31日，牧原股份有息負債合計761.37億元，其中一年內(nèi)到期的有息負債金額544.51億元。針對一年內(nèi)到期的有息負債，牧原股份在公告中表示，公司制定了嚴密的定期資金規(guī)劃，具有多重償債資金來源。

公司近三年資產(chǎn)負債率與同行業(yè)可比公司相比處于中位水平，均控制在合理范圍內(nèi)，未來將在穩(wěn)健經(jīng)營的基礎(chǔ)上，逐步降低杠桿水平，持續(xù)優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)。

有望實現(xiàn)最低養(yǎng)殖成本

在深交所問詢中，牧原股份還被問到養(yǎng)豬成本、生豬價格的變動對公司經(jīng)營業(yè)績的影響等問題。公司去年生豬養(yǎng)殖平均完全成本約15元/kg，相比2022年下降0.7元/kg。2024年4月，生豬養(yǎng)殖平均完全成本已降至14.8元/kg。5月22日在牧原股份年度股東大會上，首席財務(wù)官高曈表示，公司今年全年平均生豬養(yǎng)殖完全成本目標為14元/kg，力爭年底降到13元/kg，有望實現(xiàn)公司自非洲豬瘟以來，最低的生豬養(yǎng)殖完全成本。

短期來看，2023年以來生豬市場價格的持續(xù)低位運行對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生了一定的不利影響，商品豬市場價格的周期性波動導致生豬養(yǎng)殖行業(yè)的毛利率呈現(xiàn)周期性波動，公司的毛利率也呈現(xiàn)與行業(yè)基本一致的波動趨勢。

對于行業(yè)周期，牧原股份有關(guān)人士表示，每一輪周期都有自身特性，作為市場經(jīng)營主體，牧原股份將持續(xù)通過管理和創(chuàng)新獲得成本領(lǐng)先優(yōu)勢，未來的盈利水平將進一步建立在成本領(lǐng)先所帶來的超額利潤上。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，牧原股份存貨的跌價準備計提比例也是深交所的關(guān)注點。2022年及2023年上半年，牧原股份未就消耗性生物資產(chǎn)計提存貨跌價準備。2023年年末，公司就存貨中的庫存商品、消耗性生物資產(chǎn)分別計提存貨跌價準備4309.51萬元、1.59億元，占期末存貨賬面余額的比例分別為3.32%、0.49%。

牧原股份去年消耗性生物資產(chǎn)存貨跌價準備計提比例為0.49%，溫氏股份為0.12%，新希望為3.96%，神農(nóng)集團為9.98%。這當中涉及同行業(yè)存貨可變現(xiàn)凈值計量方法的區(qū)別，存貨按成本與可變現(xiàn)凈值孰低計量。

存貨成本高于其可變現(xiàn)凈值的差額，計提存貨跌價準備，計入當期損益，上述養(yǎng)豬企業(yè)在這一點的差距不大。

只是說，牧原股份為生產(chǎn)用而持有的材料，其可變現(xiàn)凈值根據(jù)其生產(chǎn)的產(chǎn)成品可變現(xiàn)凈值為基礎(chǔ)確定。對于消耗性生物資產(chǎn)，有確鑿證據(jù)表明由于遭受自然災害、病蟲害、動物疫病侵襲或市場需求變化等原因，使消耗性生物資產(chǎn)的可變現(xiàn)凈值低于其賬面價值的，按照可變現(xiàn)凈值低于其賬面價值的差額，計提消耗性生物資產(chǎn)跌價準備，計入當期損益。公司假定將仔豬、保育豬和育肥豬飼養(yǎng)至可銷售狀態(tài)的商品豬出售，以出售價格扣除由期末狀態(tài)飼養(yǎng)至可銷售狀態(tài)的商品豬期間發(fā)生的飼養(yǎng)成本以及銷售費用后的金額作為其可變現(xiàn)凈值。綜上所述，牧原股份與同行業(yè)可比公司的可變現(xiàn)凈值確定方法不存在明顯差異。2023年年末，公司存貨跌價計提比例與同樣養(yǎng)殖規(guī)模相對較大的溫氏股份較為接近，新希望、神農(nóng)集團的存貨跌價比例相對較高，主要是因為其養(yǎng)殖成本相對較高，公司養(yǎng)殖成本低于該等同行業(yè)公司的比例與該等同行業(yè)公司存貨跌價計提比例較為接近。