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兩大頭部券商有可能合并? 雙方稱“以公告為準(zhǔn)”

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-05-28 22:07:11

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 彭水萍    

券商合并又有“新故事”。日前,一則關(guān)于國泰君安(SH601211,股價(jià)13.85元,市值1233 億 元 )、海 通 證 券(SH600837,股價(jià)8.18元,市值1069億元)“合并猜想”的報(bào)道開始在市場上發(fā)酵。

從盤面上來看,5月27日,上述兩家券商罕見地領(lǐng)漲A股券商板塊。然而在5月28日,國泰君安下跌1.49%,海通證券下跌1.92%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者5月27日致電國泰君安,對(duì)方表示,事實(shí)上相關(guān)傳聞已經(jīng)流傳多時(shí),可能反映了大家的愿望,但就此傳聞,目前沒有需要披露的信息。

另外,海通證券方面也向記者表示,相關(guān)信息請(qǐng)以公司公告為準(zhǔn)。

記者注意到,國泰君安與海通證券都是上海國資委旗下上市券商。

就這兩家頭部券商聯(lián)姻的可能性,記者在行業(yè)內(nèi)也進(jìn)行了一番采訪。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,其合并雖存在一定預(yù)期,但當(dāng)前面臨不少難點(diǎn)。“相信還是一個(gè)研判過程,落地不可能這么快。”有業(yè)內(nèi)人士表示。

合并預(yù)期并非首次流傳

不過,據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者觀察,關(guān)于海通證券和國泰君安存在合并預(yù)期,已不是第一次在市場上流傳。

近期,有機(jī)構(gòu)發(fā)布研報(bào)就指出,同一國資體系旗下的券商發(fā)生合并的可能性更高,而目前上海國資委旗下有海通證券、國泰君安、華鑫股份等上市券商。

這輪券商并購潮下,有關(guān)券商之間存在合并可能的傳聞層出不窮。例如,2023年以來,國泰君安的傳聞合并對(duì)象就曾有華鑫證券、華泰證券等券商,但均沒有下文。

就上述報(bào)道,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者5月27日以投資者身份致電國泰君安。對(duì)方表示,事實(shí)上相關(guān)傳聞已經(jīng)流傳了一兩年,可能反映了大家的愿望,如果有類似資本運(yùn)作需要信息披露,公司會(huì)第一時(shí)間披露,請(qǐng)以公司公告為準(zhǔn)。不過,就最近的相關(guān)傳聞,目前沒有相關(guān)需要披露的東西。

另外,記者5月27日也致電海通證券。對(duì)方向記者指出,目前公司還沒有相關(guān)的計(jì)劃,請(qǐng)以公司正式公告為準(zhǔn)。

盡管關(guān)于這兩家券商合并的“猜想”并未坐實(shí),但5月27日還是在市場上引發(fā)了一定“預(yù)期”。

5月27日早盤,在券商板塊整體表現(xiàn)比較疲弱的背景下,國泰君安、海通證券股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。截至當(dāng)日收盤,國泰君安、海通證券分別上漲3.38%、2.96%,繼續(xù)保持A股券商板塊的前兩位。此前,國泰君安、海通證券A股的表現(xiàn)總體較為平淡,像5月27日這樣聯(lián)手領(lǐng)跑板塊的情形并不多見。

然而在5月28日,國泰君安下跌1.49%,收盤價(jià)為13.85元,海通證券下跌1.92%,收盤價(jià)為8.18元。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為不可能這么快

從目前的政策導(dǎo)向來看,“做大做強(qiáng)頭部券商”的目標(biāo)已經(jīng)較為明確。

3月15日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見(試行)》(以下簡稱《意見》)。

《意見》指出,第一步,力爭通過5年左右時(shí)間,推動(dòng)形成10家左右優(yōu)質(zhì)頭部機(jī)構(gòu)引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的態(tài)勢(shì);第二步,到2035年,形成2至3家具備國際競爭力與市場引領(lǐng)力的投資銀行和投資機(jī)構(gòu)。

有分析認(rèn)為,目前距離2035年的目標(biāo)還有10年左右時(shí)間,行業(yè)內(nèi)的頭部券商有躋身這“2~3家具備國際競爭力的投資銀行”的目標(biāo)也屬正常。

就上述兩家頭部券商聯(lián)姻的可能性,一位接近海通證券的分析人士認(rèn)為,其合并傳聞已經(jīng)流傳多時(shí),但是可能性究竟有多大值得商榷。

“首先,國泰君安和海通證券的并購,關(guān)鍵點(diǎn)不在于國泰君安君自身,而是上海市國資委的動(dòng)力有多大。其次,如果合并,程序比中信證券之前并購廣州證券等境內(nèi)券商要麻煩得多,一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)是涉及海通退市的問題,另一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)是國泰君安境外的業(yè)務(wù)還沒有私有化,不解決這個(gè)問題,即使并購了海通也做不大國際業(yè)務(wù),離‘世界一流投行’差距依然較大。另外,現(xiàn)任上海市國資委主任雖然曾在國泰君安任職,但是是否敢為‘第一并購案例’還要再觀察,穩(wěn)妥的方式應(yīng)該是等行業(yè)內(nèi)其他頭部券商,比如匯金旗下的銀河證券和中金公司的并購案例成功后再做試驗(yàn)。第四點(diǎn),很重要的是,從當(dāng)前的券商業(yè)務(wù)環(huán)境來看,并購或許難以形成1+1>2的效應(yīng)。所以,相信還是一個(gè)研判過程,落地不可能這么快。”上述接近海通證券的分析人士稱。

某資深非銀分析師在交流中向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者坦言,目前來看,國泰君安和海通證券之間的合并存在難度,總結(jié)起來,可以有以下幾方面判斷:一是海通證券和國泰君安已經(jīng)缺乏差異化,兩家又都是頭部券商,除非上海市國資委想搞大事情,否則沒有必要(合并);二是海通證券剛搬新家不久,領(lǐng)導(dǎo)者也是這兩年剛換的,沒有必要大動(dòng)干戈;三是國泰君安和上海證券過去曲折的經(jīng)歷,說明上海這幾家券商之間整合起來確實(shí)存在難度;四是上海國資目前對(duì)行業(yè)的態(tài)度也有待觀察。民生證券這么好的資源,都是其他地區(qū)的國資在爭奪,上海市國資委沒有參與,可見一斑。

在他看來,國泰君安和海通證券內(nèi)部關(guān)系比較復(fù)雜,除非有強(qiáng)有力的人來領(lǐng)導(dǎo)整合。“但如果一家公司出了大問題,或者有其他更強(qiáng)的動(dòng)因,那就肯定要合并了。”

業(yè)內(nèi)已經(jīng)歷四輪并購潮

不過,也有業(yè)內(nèi)人士在采訪中認(rèn)為,上述“猜想”可能不完全是空穴來風(fēng)。一方面政策導(dǎo)向要求“做大做強(qiáng)頭部券商”,合并肯定是一條必由之路。既然要合并,那么同一體系下的券商就會(huì)比較容易。

中部地區(qū)某券商相關(guān)部門負(fù)責(zé)人則向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,上述兩家券商的合并“猜想”存在可能性。“上海向來比較敢干,如果上海帶個(gè)頭做大券商,也是符合政策導(dǎo)向的。”

回顧近30年時(shí)間,券商行業(yè)經(jīng)歷了四輪并購潮。一是1995~2002年,“分業(yè)經(jīng)營”并購潮;二是2004~2006年,“綜合治理”并購潮;三是2008~2010年,“一參一控”并購潮;四是2012年至今,“市場化”并購潮。

在“綜合治理”并購潮期間,海通證券曾收購原甘肅證券和興安證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資產(chǎn)。東方證券曾收購原北方證券證券類資產(chǎn)和旗下營業(yè)部。2014年,國泰君安曾作價(jià)35.71億元,受讓上海國際集團(tuán)所持有的上海證券51%股權(quán),成為上海證券的控股股東。

值得一提的是,對(duì)于此后國泰君安選擇放棄上海證券控股權(quán),接近上海證券的一位人士曾向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,國泰君安放棄上海證券的控制權(quán),一方面是因?yàn)橥瑯I(yè)競爭的問題難以解決,另一方面也是和上海國資不肯失去上海證券這樣一塊券商牌照有關(guān),有綜合原因。

從公開信息來看,自從國泰君安收購上海證券51%股權(quán)后,上海國資旗下的券商就鮮有同業(yè)之間的資本運(yùn)作。

如果未來國泰君安與海通證券之間真有整合的可能,那么無疑將對(duì)行業(yè)格局產(chǎn)生較大影響。

在2021年證券行業(yè)業(yè)績高峰期,這兩家公司凈利潤合計(jì)有278.4億元,超過排名第一的中信證券的231億元。

據(jù)Choice數(shù)據(jù),以2023年的凈資本、凈資產(chǎn)、營業(yè)部數(shù)量等重要指標(biāo)來看,國泰君安與海通證券的合計(jì)值都超過了中信證券,其中凈資本、營業(yè)部數(shù)量數(shù)據(jù)為大幅超越,營業(yè)收入等其他重要指標(biāo)的合計(jì)值則與中信證券接近。

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