每經(jīng)AI快訊，2024年1月14日，國泰君安發(fā)布研報點評勁仔食品（003000）。

本報告導(dǎo)讀：

營收高增疊加成本回落，23Q4利潤超預(yù)期；2024Q1渠道備貨意愿積極，春節(jié)需求回暖有望助力業(yè)績高增延續(xù)；中期維度，看好勁仔渠道、品類及成本邏輯。

投資要點：

維持“增持”評級，上調(diào)目標(biāo)價至16.3元（前值15.77元）?？紤]到23Q4業(yè)績超預(yù)期帶來的基數(shù)因素，以及2024年渠道和品類紅利，上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年EPS分別為0.45元（+0.04元）、0.71元（+0.17元）、1.02元（+0.32元），考慮到估值切換，給予2024年23X動態(tài)PE，上調(diào)目標(biāo)價至16.3元。

營收、成本共振，23Q4業(yè)績彈性加速釋放。公司2023Q4凈利潤增速顯著超預(yù)期，估測期內(nèi)營收端高增，主要系魚制品散裝在B、C類超市及折扣業(yè)態(tài)驅(qū)動下放量延續(xù)，禽制品受益于電商及品類紅利；23Q4魚制品成本環(huán)比回落，初步估測23Q4凈利率有望突破10%。

充分利用2024新春需求，開門紅可期。渠道經(jīng)歷階段性控量后，備貨意愿較為積極，2024春節(jié)消費受節(jié)氣性因素驅(qū)動有望回暖，當(dāng)下公司魚類制品、禽制品均處于放量狀態(tài)，24Q1營收端高增有望延續(xù)。

品類、渠道、成本邏輯延續(xù)，2024盈利彈性可期。展望2024，我們認(rèn)為折扣業(yè)態(tài)整合后品牌方仍有市占率提升空間，勁仔B、C超競爭壓力趨穩(wěn)，魚制品散裝加大包有望繼續(xù)放量，禽制品結(jié)合產(chǎn)品紅利及內(nèi)容電商紅利，高速放量有望延續(xù)；成本端，疫后大眾品成本壓力改善尚未結(jié)束，預(yù)計2024年公司魚類制品成本有望延續(xù)回落趨勢，禽類制品規(guī)模效應(yīng)凸顯，2024勁仔盈利能力有望環(huán)比提振，利潤彈性有望延續(xù)。

風(fēng)險因素：食品安全、管理層更替等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)