每經AI快訊，2024年1月10日，華泰證券發(fā)布研報點評雙環(huán)傳動（002472）。

公司預告23年歸母凈利潤為8.0~8.2億元，同比+37%~41%

公司公告23年業(yè)績預告：23年實現(xiàn)歸母凈利潤8~8.2億元，同比+37%~41%，扣非凈利潤為7.55~7.75億元，同比+33%~37%，基本每股收益為0.94~0.96元（22年為0.73元）。我們維持公司24-25年盈利預測，預計EPS分別為1.20/1.51元，經測算，24年汽齒等業(yè)務利潤約8.88億元、精密減速器利潤約1.37億元，分部估值法下，Wind一致預期下汽齒相關業(yè)務和精密減速器業(yè)務的可比公司24年PE均值分別為19/33倍，考慮到公司主業(yè)綜合實力較強，精密減速器業(yè)務擬拆分上市，拓寬融資渠道大力發(fā)展，同時考慮到機器人板塊近期有所回調，我們給予汽齒相關業(yè)務和減速器業(yè)務24年24/37倍PE，對應目標價為30.63元，維持買入評級。

國內新能源汽齒的弄潮兒，有望搭乘海外新能源東風再續(xù)成長

公司汽齒主業(yè)受益于新能源車市場擴容，業(yè)績快速擴張，公司新能源車業(yè)務收入從20年的1.87億元增至22年的19.14億元，同時汽齒有相當?shù)募夹g門檻和客戶粘性，新能源汽齒技術要求提高，拔高了行業(yè)門檻，也推動格局向頭部集中，公司較早切入了新能源汽齒賽道，具備高精度齒輪的穩(wěn)定量產能力，持續(xù)斬獲國內外優(yōu)質新能源客戶訂單。此外，海外新能源車處于快速發(fā)展期，公司已布局海外匈牙利工廠，我們看好公司復刻國內新能源汽齒早期成長路徑，憑產能優(yōu)勢和技術優(yōu)勢，卡位國際車企向新能源轉型的風口，我們看好乘用車汽齒業(yè)務的增長潛力。

機器人齒輪產業(yè)再升級，擬分拆上市子公司擴大融資渠道，業(yè)務漸入佳境

工業(yè)機器人減速器大有可為，主要受益于：（1）機器人主機廠國產替代加速，持續(xù)提高市場份額，（2）工業(yè)機器人下游應用擴大，目前我國近50%的新增裝機量來自本土，國內市場發(fā)展前景較好，（3）機器人核心零部件技術迭代、自主開發(fā)、產品品類逐步完善，能夠逐步實現(xiàn)國產替代。公司早在12年進入了RV減速器賽道，深耕行業(yè)十余年已打破日本巨頭納博特斯克的壟斷，并已實現(xiàn)批量生產。23年9月公司擬分拆專攻機器人關節(jié)高精密減速器的子公司環(huán)動科技上市，公司公告分拆并不影響對子公司的實控權和并表，我們認為本次分拆利于公司優(yōu)化資源配置、加速產品迭代。

收購三多樂切入民生齒輪賽道，開拓新市場新賽道

公司22年收購三多樂公司開辟民生齒輪新賽道，民生齒輪應用領域廣泛，包括智能家居、汽車、智能辦公等，但目前市場仍由外資主導，國內廠商體量小、數(shù)量少且格局分散，我們看好公司整合三多樂切入民生齒輪，謀求齒輪增長新空間。同時23年深圳三多樂孫公司市場開拓情況較好，民生齒輪板塊有望24年貢獻一定營收，靜待其隨產銷擴張、利潤快速爬坡。

風險提示：新能車增長不及預期；機器人零件國產化不及預期；行業(yè)競爭加??；材料、出口相關費用超預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)