每經(jīng)AI快訊，2023年12月22日，財通證券發(fā)布研報點評隆盛科技（300680）。

馬達鐵芯提供增量，EGR龍頭發(fā)掘第二邏輯。公司積極布局馬達鐵芯業(yè)務，深耕EGR近20載，垂直整合精密零部件協(xié)同業(yè)務發(fā)展。受益于新能源汽車發(fā)展和EGR行業(yè)政策落地，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入11億元，歸母凈利潤0.76億元；毛利率18.92%，凈利率6.28%。

雙電機提速馬達鐵芯放量，問界、小米增量客戶支撐成長。馬達鐵芯市場方興未艾，雙電機+國產(chǎn)替代帶來馬達鐵芯市場放量邏輯，我們預計到2026年中國馬達鐵芯市場規(guī)模達到85.84億元，2022-2026年四年年復合增長率達到14.85%，其中純電馬達鐵芯70.91億元，插電混動馬達鐵芯14.93億元。公司下游客戶拓展積極，主要通過聯(lián)合汽車電子向終端車企供貨，其馬達鐵芯終端客戶包括問界、小米、蔚來、理想等新能源主流車企。

EGR政策落地+技術(shù)應用，公司沉淀龍頭優(yōu)勢。“國六”于2023年7月1日全面落地，EGR為主流應用路線；混動車型采用EGR進一步提高壓縮比，減少爆震敲缸現(xiàn)象和節(jié)省油耗。我們預測2026年國內(nèi)EGR市場空間120.30億元，2022-2026年四年年復合增長率達到15.09%。公司作為EGR行業(yè)龍頭，實現(xiàn)EGR全系列產(chǎn)品矩陣覆蓋，與江鈴汽車、康明斯、全柴動力等車企與Tier1供應商形成深度合作。

投資建議：馬達鐵芯業(yè)務下游客戶持續(xù)拓展，放量打開市場空間，EGR公司龍頭地位配合政策落地。我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入17/25/32億元，歸母凈利潤1.40/2.20/3.20億元。對應PE分別為29.86/18.98/13.02倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示：新能源汽車產(chǎn)銷量不及預期風險、客戶拓展進度不及預期風險、馬達鐵芯國產(chǎn)替代速率不及預期風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)