每經(jīng)AI快訊，2023年12月21日，申萬宏源發(fā)布研報點評愛旭股份（600732）。

事件：23年12月20日，公司在北京發(fā)布集中式電站場景使用的ABC高效組件“恒星系列”產(chǎn)品，其中72片版型“恒星”系列組件功率最高可達640W，雙面率70%，新產(chǎn)品的發(fā)布有望彌補ABC在地面市場短板，提升未來ABC組件產(chǎn)品出貨量。

本次地面產(chǎn)品發(fā)布后，公司將完成集中式、工商業(yè)、戶用全場景產(chǎn)品矩陣。目前公司主要產(chǎn)品“黑洞”系列組件主要應(yīng)用于戶用場景，本次發(fā)布會發(fā)布的“慧星”系列組件產(chǎn)品主要應(yīng)用于工商業(yè)場景，組件交付效率高達23.7%，輸出功率最高位630W。本次發(fā)布會的重磅產(chǎn)品“恒星”系列組件主要應(yīng)用于地面電站產(chǎn)品，該產(chǎn)品72版型組件量產(chǎn)功率高達640W，組件效率高達23.7%，雙面率最高可達70%。通過本次產(chǎn)品發(fā)布，公司完成全場景組件產(chǎn)品布局，有望帶動24年ABC組件出貨放量。

多項新技術(shù)取得突破，領(lǐng)先優(yōu)勢明顯。電池端，公司采用激光圖形化突破電池傳統(tǒng)化學(xué)法圖形化工藝，傳統(tǒng)的曝光掩膜方法工序復(fù)雜、成本高、良率低，無法適應(yīng)大規(guī)模生產(chǎn)，ABC采用飛秒、皮秒、亞皮秒激光，實現(xiàn)了BC電池的大面積、一步法的超快激光圖形化，帶來更低成本和更高良率；獨創(chuàng)的無銀金屬涂布技術(shù)：在金屬離子制備、沉積等許多卡脖子技術(shù)方面均取得前所未有的突破，通過電化學(xué)及化學(xué)鍍銅、鎳、錫的做法，目前已實現(xiàn)全面超越印刷銀漿的工藝效果。在組件端0BB與防陰影遮擋也取得突破。

公司ABC新產(chǎn)品性能提升顯著。根據(jù)公司發(fā)布會，1）雙面率方面：公司通過電池圖形化結(jié)構(gòu)解析度提升，組件光學(xué)設(shè)計增強，使得新產(chǎn)品組件雙面率達到70%，打破市場對BC難以兼顧雙面的誤解；2）局部陰影遮擋抑制：利用微型電力電子線路設(shè)計技術(shù)實現(xiàn)電池等效旁路二極管效果，遇到正面或遮擋時可較其他組件實現(xiàn)較高的發(fā)電量提升；3）高溫抑制：同樣運行環(huán)境下組件溫度下降40℃，有效減少發(fā)電損耗及失效風(fēng)險；4）更優(yōu)溫度系數(shù)：優(yōu)化至-0.26%/℃，環(huán)境溫度每升高10度，較傳統(tǒng)方案+1%發(fā)電量。更高的產(chǎn)品性能助力集中式場景更高發(fā)電增益和更低度電成本，在山地樁基和水面漂浮等綜合組件功率較TPC高5%+，在山地、灘涂、水面等同面積裝機下，LCOE下降3.2%～4.1%。

維持盈利預(yù)測，維持公司“買入”評級。公司為光伏電池片龍頭，積極布局ABC技術(shù)打造一體化企業(yè)。目前ABC組件產(chǎn)品矩陣趨于完備，電池和組件多項技術(shù)取得突破，行業(yè)地位領(lǐng)先。且公司也發(fā)布TPC改造升級方案，存量PERC產(chǎn)能改造方式較為明確，24年有望完成34GW產(chǎn)能升級改造。在未來光伏競爭加劇的背景下，公司憑借技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，有望穿越周期。我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤為32.82億/43.71億、64.95億，維持公司“買入”評級。

風(fēng)險提示：全球光伏裝機需求不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)競爭加??；新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進度不及預(yù)期。

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(來源：慧博投研)

(編輯 趙橋)