每經(jīng)記者 蔡鼎    每經(jīng)編輯 蘭素英    

北京時(shí)間周四（9月21日）凌晨2時(shí)，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（下稱FOMC）將公布9月利率決議，目前市場普遍預(yù)期FOMC將維持利率不變，但華爾街關(guān)注的重點(diǎn)是本次FOMC將公布的“點(diǎn)陣圖”及經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要（下稱SEP），以及FOMC是否會像6月份的SEP所暗示的那樣，年內(nèi)再加息25個(gè)基點(diǎn)。

鑒于6月份會議以來美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)要好于美聯(lián)儲的預(yù)期，有分析認(rèn)為即將公布的“點(diǎn)陣圖”和SEP將出現(xiàn)一些重大的修改。

巴克萊首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Marc Giannoni在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評郵件中指出，他們預(yù)計(jì)FOMC本周將維持利率不變，但將在政策聲明中保持明顯的緊縮傾向。Giannoni表示，他們?nèi)员Ａ糁皩OMC的政策預(yù)期，即FOMC將在今年11月進(jìn)行本輪周期的最后一次25個(gè)基點(diǎn)的加息，然后一直將高利率維持到2024年9月的會議上，隨后開啟降息周期。

市場押注美聯(lián)儲不加息概率達(dá)99%

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自FOMC 7月份舉行會議以來，美國經(jīng)濟(jì)正朝著官員們希望看到的方向發(fā)展：通脹繼續(xù)緩解（盡管速度比大多數(shù)美國人希望的要慢）、經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健，就業(yè)市場也開始降溫。

上周美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，受到汽油等能源項(xiàng)成本價(jià)格上漲的影響，美國8月份CPI、PPI漲幅均超過市場預(yù)期，凸顯通脹頑固。其中，美國8月份CPI同比上漲3.7%，高于市場預(yù)期的3.6%與7月份的3.2%，環(huán)比漲幅從7月份的0.2%加速至0.6%，為14個(gè)月來最大環(huán)比漲幅；與此同時(shí)，8月份美國PPI環(huán)比漲幅達(dá)到0.7%，創(chuàng)2022年6月份以來最大單月增幅，也超過市場預(yù)期。

不過，美聯(lián)儲更為關(guān)注的核心CPI，8月份同比增速從4.7%回落至4.3%，符合預(yù)期，為近兩年來的最小漲幅。

分析師普遍認(rèn)為，核心CPI降溫可能會在一定程度上減輕美聯(lián)儲的壓力，但油價(jià)的大幅波動，很可能使歐美各國需要在更長時(shí)間內(nèi)保持高利率，今年四季度美聯(lián)儲依然存在加息的可能性。與此同時(shí)，核心CPI的重新加速，可能會迫使美聯(lián)儲進(jìn)一步推高利率，并有可能致使經(jīng)濟(jì)低迷。

不過，在中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明看來，盡管能源推升8月份美國通脹，但未來美國就業(yè)市場供需緊張逐步緩解有望推動核心服務(wù)項(xiàng)通脹下行，整體而言，美國通脹持續(xù)上行風(fēng)險(xiǎn)較低，核心通脹同比增速或緩慢下行。

此外，美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國8月失業(yè)率升至3.8%，超出市場預(yù)期的3.5%。美國8月非農(nóng)新增就業(yè)18.7萬人，高于預(yù)期的17萬人，但7月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從18.7萬人下修至15.7萬人，6月份非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從18.5萬人下修至8萬人，修正后，6月和7月新增就業(yè)人數(shù)合計(jì)較修正前低11萬人。實(shí)際上，從今年1月到7月，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)都有所下修。

今年1~7月，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)都有所下修（圖片來源：美國勞工統(tǒng)計(jì)局）

據(jù)芝商所“美聯(lián)儲觀察”，截至發(fā)稿，期貨市場認(rèn)為FOMC在9月21日凌晨維持利率不變的概率高達(dá)99%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率僅為1%。

圖片來源：芝商所

投行預(yù)計(jì)降息或在明年9月開啟

在FOMC本次維持利率不變似乎已成定局的情況下，目前，華爾街將焦點(diǎn)更多地放在FOMC政策聲明的措辭、點(diǎn)陣圖、SEP，以及美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上的言論。

最新的點(diǎn)陣圖、經(jīng)濟(jì)預(yù)測將于21日凌晨同F(xiàn)OMC的政策聲明一同發(fā)布。在今年6月的會議上，F(xiàn)OMC發(fā)布的點(diǎn)陣圖預(yù)計(jì)年內(nèi)還會加息兩次（7月已經(jīng)加過一次），將基準(zhǔn)利率上調(diào)至5.4%左右，為22年來的最高水平。

巴克萊首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Marc Giannoni在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評郵件中指出，他們預(yù)計(jì)FOMC本周將維持利率不變，但將在政策聲明中保持明顯的緊縮傾向，為年底前再最后加息25個(gè)基點(diǎn)敞開大門。

Giannoni指出，“由于6月份以來的各項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)活動具有彈性，且勞動力市場仍然緊張，我們預(yù)計(jì)FOMC將把2023年的利率中值維持在5.50%~5.75%區(qū)間。我們保留之前對FOMC的政策預(yù)期，即FOMC將在今年11月進(jìn)行本輪周期的最后一次25個(gè)基點(diǎn)的加息，然后一直將高利率維持到2024年9月的會議上，隨后開啟降息周期。”

據(jù)美聯(lián)社，美聯(lián)儲明年降息的幅度可能要低于今年6月份時(shí)的預(yù)測。有觀點(diǎn)認(rèn)為，這凸顯出美聯(lián)儲在努力降通脹的同時(shí)，在明年很長一段時(shí)間內(nèi)保持高利率的決心。

一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，F(xiàn)OMC可能預(yù)計(jì)2024年只會降息一到兩次，少于他們在6月份預(yù)計(jì)的三次，部分原因是為了打消華爾街對進(jìn)一步降息的過度樂觀預(yù)期。不過，芝商所的“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，截至發(fā)稿，目前期貨交易員仍預(yù)計(jì)FOMC明年將降息三次。

截至發(fā)稿，期貨市場仍認(rèn)為美聯(lián)儲明年將降息三次（圖片來源：芝商所）

Giannoni也對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，“FOMC將把2024年降息的預(yù)期（從之前的三次）減少一次，我們預(yù)計(jì)2024年的利率目標(biāo)區(qū)間為4.75%~5.00%。更新后的預(yù)測應(yīng)該會強(qiáng)化之前市場預(yù)期的‘在更長時(shí)間能保持高利率（higher-for-longer）’，我們也預(yù)計(jì)2024年GDP將出現(xiàn)顯著增長，勞動力市場將趨緊，通脹壓力將更持久。也就是說，盡管6月和7月預(yù)期之外的通脹回落幾乎肯定會將年底的核心個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）預(yù)期降低至少0.2個(gè)百分點(diǎn)，但我們認(rèn)為明年的PCE增幅將小幅上升約0.1個(gè)百分點(diǎn)，到明年第四季度達(dá)到2.7%。”

此外，Giannoni補(bǔ)充稱， “雖然我們預(yù)計(jì)FOMC不會改變其2025年或更長期的中值點(diǎn)陣圖，但本周更新后的點(diǎn)陣圖應(yīng)意味著2026年的實(shí)際利率比長期點(diǎn)陣圖所暗示的利率高出近0.5個(gè)百分點(diǎn)，這可能預(yù)示著長期中性利率將被上調(diào)。”

封面圖片來源：視覺中國-VCG31N1410837151