每日經(jīng)濟新聞 2023-06-16 15:02:50
每經(jīng)AI快訊,中國銀河06月16日發(fā)布研報稱:給予建材推薦(維持)評級。
事件:近日,國家統(tǒng)計局公布了建材行業(yè)2023年1-5月產(chǎn)量數(shù)據(jù)以及部分建材消費數(shù)據(jù)。
基建投資增速回落,地產(chǎn)投資單月環(huán)比有所改善:基建端,2023年1-5月基礎設施建設投資同比增長7.50%,增速較1-4月減少1.0個百分點,基建投資雖保持較高增速水平,但增速整體呈回落態(tài)勢且降幅有所擴大?;ㄍ顿Y保持較高增速主要系今年上半年地方政府專項債發(fā)行速度較快所致,根據(jù)財政部數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2023年1-4月地方政府新增專項債發(fā)行額累計達1.62萬億元,同比增長15.67%,發(fā)行額度占年度總目標的42.67%。后續(xù)隨著專項債額度逐步發(fā)放完畢,將影響下半年基建投資增速。地產(chǎn)端,2023年1-5月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降7.20%,較1-4月減少1.0個百分點,地產(chǎn)投資累計降幅有所擴大,單月數(shù)據(jù)來看,5月地產(chǎn)投資1.02萬億元,環(huán)比增長6.77%,同比減少21.52%。1-5月房屋新開工面積同比下降22.60%,較1-4月減少1.40個百分點,其中5月單月環(huán)比增長19.78%,同比減少28.48%。地產(chǎn)投資及房屋新開工面積單月環(huán)比均出現(xiàn)回升,地產(chǎn)或有好轉跡象。1-5月房屋竣工面積同比增長19.60%,較1-4月增加0.8個百分點,增幅有所收窄,其中5月單月房屋竣工面積環(huán)比減少2.52%,同比增長24.52%,地產(chǎn)竣工保持復蘇態(tài)勢,但復蘇進度放緩。當前水泥需求主要靠基建支撐,地產(chǎn)資金緊張問題導致開工端偏弱,地產(chǎn)開工對水泥需求拉動不大,建議關注地產(chǎn)資金面改善情況及基建投資情況。浮法玻璃受益于竣工端回暖,需求有所修復,但近期因地產(chǎn)竣工復蘇放緩,其價格小幅回調(diào)。水泥、浮法玻璃短期弱勢運行。
水泥產(chǎn)量環(huán)比略增,需求偏弱庫存高位:2023年1-5月水泥累計產(chǎn)量7.71億噸,同比增長1.90%,較1-4月減少0.6個百分點,其中5月單月水泥產(chǎn)量為1.96億噸,同比減少0.40%,環(huán)比增加1.27%。5月地產(chǎn)開工環(huán)比回升一定程度增加水泥下游需求,水泥產(chǎn)量月環(huán)比出現(xiàn)小幅增長,但今年水泥市場旺季不旺,整體需求減弱,行業(yè)產(chǎn)能過剩,部分地區(qū)加大錯峰停窯力度,致使5月份水泥產(chǎn)量同比減少。需求不足情況下,水泥企業(yè)熟料庫存逐步增加,水泥價格不斷下降,截至5月底全國水泥熟料庫容率達73.75%,環(huán)比月初增加7.26個百分點,同比去年增加1.87個百分點,企業(yè)庫存壓力加??;截至5月底全國P.O42.5水泥散裝價為360.3元/噸,環(huán)比減少7.23%,同比減少18.50%。當前水泥行業(yè)呈需求不足、產(chǎn)量過剩、庫存高位的局面,短期在地產(chǎn)開工端暫無顯著回升的情況,水泥需求仍靠基建拉動,加上6-7月南方進入梅雨季節(jié),需求進一步下行,水泥市場短期弱勢運行;供給方面,因庫存壓力加劇,水泥企業(yè)錯峰停窯天數(shù)將增加,預計后續(xù)水泥供給將減少。建議關注后續(xù)需求恢復情況及熟料庫存變化情況。市場表現(xiàn)2023.6.15。
平板玻璃產(chǎn)量環(huán)比增加,需求恢復放緩,價格波動性回調(diào):供給端,2023年1-5月平板玻璃累計產(chǎn)量為3.89億重量箱,同比減少8.30%,較1-4月減少0.3個百分點,其中5月單月產(chǎn)量為7962萬重量箱,同比減少9.40%,環(huán)比增加1.14%。平板玻璃產(chǎn)量月環(huán)比增加主要系當前地產(chǎn)竣工回暖,需求增加所致;產(chǎn)量同比減少主要系行業(yè)整體盈利水平較弱背景下中小企業(yè)淘汰加速,行業(yè)供給收縮。需求端,地產(chǎn)竣工持續(xù)復蘇,浮法玻璃需求修復,但5月地產(chǎn)竣工恢復速度放緩,浮法玻璃價格階段性回調(diào),企業(yè)庫存小幅增加。5月底全國4.8/5mm浮法平板玻璃市場價為2174.4元/噸,較月初下調(diào)3.64%,年同比增長13.03%;截至5月25日浮法玻璃企業(yè)周度庫存為4789萬重量箱,環(huán)比增加17.38%,同比減少28.82%。在地產(chǎn)保交樓政策作用下,地產(chǎn)竣工端持續(xù)修復,浮法玻璃需求呈增長態(tài)勢,此外,在行業(yè)供給收縮、需求修復的背景下,浮法玻璃行業(yè)龍頭企業(yè)市占率有望提升,業(yè)績修復可期。
消費建材零售額月環(huán)比增加:2023年1-5月建筑及裝潢材料類零售額同比下降6.60%,較1-4月減少2.10個百分點;其中4月單月同比下降14.60%,環(huán)比增長1.51%。消費建材零售端繼續(xù)弱勢運行,其主要原因系消費建材采購(零售)與地產(chǎn)竣工存在一定時間滯后性,5月份消費建材零售額與前期地產(chǎn)竣工端弱勢運行情況相符,此外,部分產(chǎn)品價格下調(diào)也導致其零售額的下降。零售額月環(huán)比增加主要系前期地產(chǎn)竣工的回暖帶動消費建材零售的增加。作為地產(chǎn)后周期板塊的消費建材類產(chǎn)品,受益于地產(chǎn)竣工面積的回升,其市場需求有增長預期。房企融資渠道拓寬有利于緩解房企資金壓力,同時緩解建筑材料供應商回款壓力??春孟M建材細分領域龍頭企業(yè)。
投資建議:玻璃:建議關注受益于地產(chǎn)竣工端回暖及高端產(chǎn)品占比提升的行業(yè)龍頭旗濱集團(601636.SH)、凱盛新能(600876.SH);消費建材:推薦具有規(guī)模優(yōu)勢及產(chǎn)品品質優(yōu)勢的行業(yè)龍頭企業(yè)東方雨虹(002271.SZ)、公元股份(002641.SZ)、堅朗五金(002791.SZ)、偉星新材(002372.SZ)、科順股份(300737.SZ)、北新建材(000786.SZ);水泥:關注南方區(qū)域龍頭企業(yè)華新水泥(600801.SH)、上峰水泥(000672.SZ)。
風險提示:原材料價格大幅波動的風險、下游需求不及預期的風險、地產(chǎn)政策推進不及預期的風險。
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(記者 王曉波)
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