每經(jīng)記者 李玉雯    每經(jīng)編輯 馬子卿    

近日，人民幣匯率波動受到市場關(guān)注。自5月17日在岸、離岸人民幣對美元匯率雙雙跌破“7”關(guān)口后，人民幣繼續(xù)走弱。5月31日，離岸人民幣、在岸人民幣跌破“7.1”關(guān)口。截至今日18時25分，美元/在岸人民幣報7.1099,美元/離岸人民幣報7.1287。

資料來源：同花順iFinD

“4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)弱于預期，導致市場對于國內(nèi)經(jīng)濟復蘇擔憂有所升溫，這是短期來看人民幣匯率貶值的主要原因之一。另外，3～4月份以來，我國國內(nèi)市場利率在下降，7天逆回購、Shibor、國債利率均有下行，中美利差一定程度上也導致了最新一輪人民幣匯率短期的弱勢。”摩根大通中國首席經(jīng)濟學家兼大中華區(qū)經(jīng)濟研究主管朱海斌表示。

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5月30日，在2023年摩根大通全球中國峰會媒體見面會上，朱海斌指出，全年來看，人民幣匯率將維持區(qū)間震蕩，年底預測6.8～6.9左右。中美經(jīng)濟增速差距、經(jīng)常項目順差收窄將是影響人民幣匯率的兩個關(guān)鍵因素。

人民幣匯率全年將維持區(qū)間震蕩，預測年底在6.8到6.9左右

朱海斌表示，雖然近期人民幣匯率有所波動，但并非近年來首度破“7”，因此市場對于“7”的敏感程度也有所下降。近期人民幣匯率貶值的主要原因之一是，4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)弱于預期，導致市場對于國內(nèi)經(jīng)濟復蘇擔憂有所升溫。另外，3～4月份以來，我國國內(nèi)市場利率在下降，中美利差一定程度上也導致了最新一輪人民幣匯率短期的弱勢。

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“全年來看，人民幣匯率將維持區(qū)間震蕩，預測年底在6.8～6.9左右。”朱海斌說道，從宏觀基本面來看有兩個關(guān)鍵因素將影響人民幣匯率。

其一是中美經(jīng)濟增速差距。全球范圍來看，今年歐美整體環(huán)比增速是下行的，中國、印度相對而言表現(xiàn)會更好。按照目前預期的增速差，對人民幣匯率是能起到支撐作用的。

其二，從經(jīng)常項目順差的角度來看，去年我國經(jīng)常項目順差約4175億美元，與全年國內(nèi)生產(chǎn)總值之比為2.3%。根據(jù)摩根大通預測，今年我國經(jīng)常項目順差可能會降至2000多億美元，與GDP之比在1.2%～1.3%左右，與去年相比會有比較明顯的收窄。

這其中有兩個原因，一是今年海外需求出現(xiàn)疲軟，雖然一季度出口超預期，但去年下半年以來我國出口增速明顯放緩，下半年這個趨勢將會延續(xù)，今年貿(mào)易順差大概率要比去年低；二是隨著疫后重啟，跨國旅行等漸漸恢復正常，服務(wù)貿(mào)易項下逆差會重新擴大。綜合這兩個原因，今年經(jīng)常項目順差大概率會比去年有明顯收窄，這將對人民幣匯率造成壓力。

“兩股力量對沖之下，我們從宏觀基本面來判斷，今年人民幣匯率將維持區(qū)間震蕩。不同時期的市場判斷有所差異，比如去年底股市表現(xiàn)不錯，市場對疫后重啟的憧憬度非常高，當時人民幣匯率一度走強；在過去一個多月，由于宏觀數(shù)據(jù)不及預期，短期人民幣出現(xiàn)貶值。而月度短期的波動并不會改變我們對于人民幣匯率全年區(qū)間震蕩的判斷。”朱海斌表示。

今年國內(nèi)消費呈“K型復蘇”，預計今年我國GDP增速約為5.9%

談及對我國今年的宏觀經(jīng)濟展望時，朱海斌表示，“預計今年全年我國GDP增速約為5.9%，其中消費對GDP的貢獻略高于4.2個百分點，與2018～2019年基本接近。”

“在消費領(lǐng)域，我們不太可能出現(xiàn)像歐美的報復性反彈，其中一個重要的差別在于政策差別，我們政策偏重于生產(chǎn)端、投資端，而對于居民部門的直接消費政策，整體而言仍然有限。”朱海斌說道。

在他看來，消費的復蘇和正常化來自于兩個力量。其一是宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)以及收入增長；其二是家庭儲蓄率調(diào)整，過去幾年消費支出的增速下降明顯，反映在家庭儲蓄率上，2020～2022年分別為34%、31%、33.5%，持續(xù)高出疫情之前30%左右的儲蓄率水平。預計今年家庭儲蓄率會走向30%或者略低于30%的水平。

朱海斌表示，過去幾年超額儲蓄集中在高收入家庭，中低收入家庭的資產(chǎn)負債表受到一定損傷，因而今年國內(nèi)的消費復蘇屬于“K型復蘇”。從今年前四個月的數(shù)據(jù)來看，與高收入階層相關(guān)的奢侈品等銷售表現(xiàn)較好，而與一般大眾更為貼近的大部分消費領(lǐng)域則表現(xiàn)得比較“平淡”。

朱海斌認為，在疫后消費恢復的初期，對于消費端的刺激仍是非常必要的。“當前國內(nèi)通脹那么低的一個核心原因在于需求不足，內(nèi)需實際上是滯后于供給端的復蘇，外需現(xiàn)在又走弱，因而整體需求不足。這種情況下，即使生產(chǎn)端恢復，企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品也銷售不出去。如果政策能夠刺激需求端、促進企業(yè)銷售回暖，那么經(jīng)濟復蘇便有望進入正向循環(huán)。”

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