每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 彭水萍    

上周，A股繼續(xù)回調(diào)尋找支撐位，滬指、深成指以及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)悉數(shù)回落，每經(jīng)品牌100指數(shù)也退守至870點一帶。

楊靖制圖

不過，我國經(jīng)濟周期向上仍明確，美國加息見頂，經(jīng)濟和匯率回升趨勢可期，隨著G7會議預(yù)期落地后外資流動或?qū)⑵蠓€(wěn)，市場有望重拾升勢。

市場有望逐步震蕩企穩(wěn)

上周，市場延續(xù)震蕩回落走勢，三大指數(shù)均收跌，每經(jīng)品牌100指數(shù)也未能走出獨立行情，回調(diào)3.28%，以868.73點報收。個股板塊跌多漲少。

從市場環(huán)境來看，2023年前4個月，我國對外投資持續(xù)增長，“一帶一路”推動外貿(mào)、投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。海外方面，美國公布5月會議紀要，與會人員在是否進一步加息的問題上存在明顯分歧。美國制造業(yè)和非制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)分化較大，表明美國通脹逐步從制造業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移。受美國債務(wù)危機等事件影響，避險情緒帶動美元指數(shù)反彈，黃金小幅回調(diào)，人民幣匯率有所承壓。

流動性方面，4月投向證券市場的集合信托資金有所下降，占集合信托規(guī)模比例較2022年同期有所提升，環(huán)比下滑3.24個百分點，處于2023年2月以來的震蕩態(tài)勢。公募基金持股市值占比較2022年同期回落。從季報披露數(shù)據(jù)看，2023年一季度公募基金持股市值占全部A股流通市值的比重為4.07%。總體看，機構(gòu)配置熱度低位回升態(tài)勢確立，流入權(quán)益市場資金規(guī)模的繼續(xù)增長有賴于市場生態(tài)的改善與信心的進一步提振。

技術(shù)面，滬指險守3200點，部分行業(yè)回落至年內(nèi)低位。不過當前仍處于經(jīng)濟恢復(fù)階段，內(nèi)生動能持續(xù)增強，隨著近期拋壓釋放，以及后續(xù)穩(wěn)增長政策陸續(xù)落地，市場有望逐步震蕩企穩(wěn)。應(yīng)關(guān)注兩市量能、板塊輪動以及北向資金流向。

從上周每經(jīng)品牌100指數(shù)板塊表現(xiàn)來看，大消費走勢稍微堅挺，白酒板塊整體震蕩，瀘州老窖實現(xiàn)上漲，五糧液和貴州茅臺微跌。醫(yī)藥板塊中，上海醫(yī)藥上漲2.73%，而前期漲幅較大的大金融、“一帶一路”概念股表現(xiàn)不佳。

食品飲料仍為基金重倉

3月份以來，隨著白酒進入傳統(tǒng)消費淡季，商務(wù)場景慢復(fù)蘇之下，板塊缺乏進一步催化而總體震蕩回調(diào)，4月CPI、社零等消費相關(guān)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期之下，市場對白酒板塊預(yù)期趨于悲觀。不過，“五一”婚喜宴開始明顯復(fù)蘇，酒企節(jié)前紛紛積極籌備搶抓需求回補，通過加大掃碼紅包投放等方式促進消費者開瓶推動庫存去化。

宴席消費的火爆對次高端、中高端以及高端價位白酒動銷均有明顯拉動，當前高端白酒庫存普遍回落至1個月左右的較低水平，次高端和區(qū)域酒龍頭庫存也降低至2~3個月的合理水平。隨著庫存壓力不斷釋放，核心大單品批價在酒廠優(yōu)化渠道管控之下也開始企穩(wěn)回升，據(jù)今日酒價數(shù)據(jù)，普飛批價由4月初的2750元左右提升至目前的2810元左右，品味舍得批價從330元左右提升至340元左右，洋河M3水晶瓶、習(xí)酒1988等主流核心高端、次高端大單品批價總體呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢，產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)持續(xù)優(yōu)化。

2023年一季度，食品飲料仍為基金重倉第一行業(yè)，食品飲料子板塊中白酒超配比例最高，達到8.3%，食品飲料板塊基金持倉市值前15位中有9家白酒上市公司，5月初以來，上市白酒企業(yè)中有10家為北向資金凈買入，白酒作為A股價值投資標桿子行業(yè)之一，仍持續(xù)受到海內(nèi)外機構(gòu)投資者青睞。

經(jīng)過3月份以來的一輪持續(xù)震蕩回調(diào)，申萬白酒指數(shù)PE回落至29X的歷史合理偏低水平，當前板塊PE分位數(shù)處于近2年的13.5%分位和近5年的22.7%分位，19家A股上市白酒企業(yè)中有10家PE處于5年50%分位以下。

龍頭酒企具有競爭優(yōu)勢

中信建投分析指出，2023年龍頭酒企競爭優(yōu)勢將進一步凸顯，板塊景氣回升之下優(yōu)秀頭部酒企的價值有望回歸，當前位置建議把握當前估值低位布局機會。

2023年白酒行業(yè)將有望在拉經(jīng)濟、擴內(nèi)需的背景下以及場景和需求回升的帶動下迎來拐點，五糧液作為行業(yè)晴雨表有望順勢而為率先駛?cè)肟燔嚨?，并且乘勢而上在動銷、批價、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面強化優(yōu)化。公司圍繞“三性一度”“三個聚焦”原則，堅持穩(wěn)中求進，以高質(zhì)量的市場份額提升為核心，發(fā)展向好，新班子銳意進取，有效率、有信心，新一輪國企改革呼之欲出，因此看好五糧液改革潛力。

值得關(guān)注的是，春糖期間公司召開五糧液品牌經(jīng)銷商大會，會上透露五糧液將按照“三加三減”的思路全力問鼎品牌價值回歸，實現(xiàn)新一輪高質(zhì)量增長，“三加”指品牌建設(shè)、消費需求、產(chǎn)品矩陣合力上持續(xù)做加法，“三減”是指進一步減少低質(zhì)量投放、渠道內(nèi)卷、費用低效使用的情況。“三加三減”將進一步規(guī)范渠道發(fā)展，提振信心。

同樣，近期貴州茅臺召開業(yè)績說明會，坦誠回應(yīng)資本市場關(guān)心的熱點問題，近年來貴州茅臺在營銷體系、產(chǎn)品體系、價格體系等方面持續(xù)深化改革，新品開發(fā)按照“定位、定檔、定型、定價、定量、定景”的“六定”原則，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品帶、價格帶，茅臺1935動銷、庫存、場景等表現(xiàn)好于預(yù)期，全年沖刺百億、遠期暢想千元價格帶市場。

此外，貴州茅臺還擬以自有資金參與設(shè)立“茅臺招華基金”“茅臺金石基金”兩只產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，投資范圍包括但不限于新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、大消費等領(lǐng)域的投資機會。優(yōu)化資金使用效率，提高財務(wù)收益，提高股東回報的同時，也彰顯了茅臺作為國企龍頭的使命擔(dān)當。

瀘州老窖低度國窖在華北地區(qū)、華東部分地區(qū)憑借優(yōu)異品質(zhì)、品牌口碑、高渠道推力持續(xù)發(fā)力，漸成國窖第二增長曲線。瀘州老窖系列，特曲發(fā)力腰部；瀘州老窖1952發(fā)力次高端，推動品牌定位上移；黑蓋發(fā)力高線光瓶酒賽道，逐漸形成多元化大單品矩陣。目前國窖市場端表現(xiàn)穩(wěn)定，全國化擴張能力較強，高度保持跟隨策略，低度具備放量能力。同時公司中檔酒走出調(diào)整期，重回增長通道。而公司正在推進限制性股票激勵計劃，有望調(diào)動內(nèi)部員工積極性，加速業(yè)績增長。

封面圖片來源：楊靖制圖