每經(jīng)記者 曾劍    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

11 月 16 日晚間，多瑞醫(yī)藥（SZ301075，股價(jià)25.92元，市值20.74億元）宣布，公司擬對(duì)湖北天濟(jì)藥業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)湖北天濟(jì)）增資6000萬(wàn)元，成為該公司的一名小股東。

湖北天濟(jì)主要從事中藥飲片業(yè)務(wù)，與主營(yíng)大容量注射液等的多瑞醫(yī)藥存在行業(yè)差異。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，湖北天濟(jì)曾是香雪制藥（SZ300147，股價(jià)6.9元，市值45.63億元）控股子公司。不過(guò)，香雪制藥于6月末宣布轉(zhuǎn)讓湖北天濟(jì)部分股權(quán)，從而“放棄”了控股權(quán)。彼時(shí)，香雪制藥隱隱透露出對(duì)天濟(jì)藥業(yè)的“看衰”之意。

湖北天濟(jì)增資前估值10億

據(jù)多瑞醫(yī)藥披露，公司以自有或自籌資金對(duì)湖北天濟(jì)增資6000萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)注冊(cè)資本1800萬(wàn)元，其余計(jì)入資本公積。此次交易，湖北天濟(jì)增資前的估值為10億元，增資后的估值為10.6億元。增資完成后，多瑞醫(yī)藥將持有湖北天濟(jì)5.66%的股權(quán)。

湖北天濟(jì)成立于2003年，現(xiàn)注冊(cè)資本為3億元。公司經(jīng)營(yíng)范圍包括藥品生產(chǎn)、中藥飲片代煎服務(wù)等。股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，湖北青松逾越醫(yī)藥有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)青松逾越）、香雪制藥、武漢一體同觀(guān)企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)一體同觀(guān)）、韓素英分別持有湖北天濟(jì)51.67%、20%、15%、13.33%股權(quán)，韓素英為湖北天濟(jì)實(shí)際控制人。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，湖北天濟(jì)2021年度營(yíng)收為10.76億元，凈利潤(rùn)為8153.66萬(wàn)元；2022年前三季度，湖北天濟(jì)營(yíng)收為7.09億元，凈利潤(rùn)為5750.98萬(wàn)元。截至2022年三季度末，湖北天濟(jì)歸屬于母公司股東權(quán)益為10.15億元。

多瑞醫(yī)藥表示，增資湖北天濟(jì)主要基于其在中藥飲片、藥品配送、中藥飲片制劑生產(chǎn)等方面具備更加完善的產(chǎn)業(yè)布局，更有利于公司落實(shí)發(fā)展戰(zhàn)略。

事實(shí)上，多瑞醫(yī)藥原本是看中了湖北天濟(jì)的子公司。2022年8月，多瑞醫(yī)藥宣布擬受讓湖北天濟(jì)持有的亳州市天濟(jì)藥業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)亳州天濟(jì)）40%股權(quán)，以此加快推進(jìn)完善公司中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)布局。但該交易于當(dāng)年11月16日晚間宣告終止。

資料顯示，多瑞醫(yī)藥主要從事化學(xué)藥品制劑及其原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司核心產(chǎn)品為醋酸鈉林格注射液；公司經(jīng)銷(xiāo)的藥品為注射用頭孢噻肟鈉。由此來(lái)看，上市公司與湖北天濟(jì)的主營(yíng)業(yè)務(wù)之間存在一定差異。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者11月17日下午曾撥打多瑞醫(yī)藥投資者熱線(xiàn)，試圖了解公司對(duì)中藥飲片產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃，但其電話(huà)無(wú)人接聽(tīng)。

標(biāo)的被香雪制藥“看衰”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，與多瑞醫(yī)藥看好中藥飲片市場(chǎng)相比，另一家上市公司香雪制藥似乎有不同看法。

2016年3月，香雪制藥宣布以3.58億元收購(gòu)青松逾越持有的湖北天濟(jì)55%股權(quán)。彼時(shí)，上市公司曾稱(chēng)，收購(gòu)湖北天濟(jì)有助于公司拓展中藥飲片市場(chǎng)，迅速形成在湖北省中藥飲片業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的原材料供應(yīng)體系等。

而2022年6月末，香雪制藥宣布擬將所持湖北天濟(jì)20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給青松逾越，15%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給一體同觀(guān)。經(jīng)評(píng)估，湖北天濟(jì)股東全部權(quán)益評(píng)估價(jià)值為10.96億元；各方協(xié)商確定湖北天濟(jì)100%的股權(quán)交易對(duì)價(jià)為11億元，其35%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓款為3.85億元。這筆交易在8月中旬完成了工商變更手續(xù)。

對(duì)于“放棄”湖北天濟(jì)控股權(quán)，香雪制藥表示是為了緩解公司運(yùn)營(yíng)資金壓力，也在一定程度上規(guī)避行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

“隨著醫(yī)?？刭M(fèi)、兩票制、控制藥占比、限制使用中藥注射劑等政策的實(shí)施，加之疫情使得醫(yī)療機(jī)構(gòu)門(mén)診量大幅下跌，直接導(dǎo)致飲片臨床用量的大幅下跌等因素影響，湖北天濟(jì)銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率下降。”香雪制藥表示，雖然湖北天濟(jì)2021年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)仍低于預(yù)期，實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)只完成了2020年減值測(cè)試時(shí)盈利預(yù)測(cè)的68%。

2021年度，香雪制藥對(duì)湖北天濟(jì)計(jì)提商譽(yù)減值損失1.39億元。對(duì)此，上市公司表示疫情的反復(fù)等對(duì)湖北天濟(jì)實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的不利影響可能會(huì)長(zhǎng)期存在。且2021年9月，湖北省醫(yī)藥價(jià)格和招標(biāo)采購(gòu)管理服務(wù)網(wǎng)發(fā)布《中成藥省際聯(lián)盟集中帶量采購(gòu)公告（第1號(hào)）》，由湖北、河北、山西等19省及地區(qū)組成的采購(gòu)聯(lián)盟將開(kāi)展中成藥集中帶量采購(gòu)，降價(jià)是大勢(shì)所趨，出現(xiàn)了較大的行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，加之中藥材原材料價(jià)格出現(xiàn)較大幅度上漲，人工及費(fèi)用等也出現(xiàn)上漲，預(yù)計(jì)（湖北天濟(jì)）未來(lái)盈利不佳。

此外，香雪制藥還稱(chēng)，2018年湖北天濟(jì)根據(jù)其業(yè)務(wù)發(fā)展，進(jìn)行了“中藥飲片制劑生產(chǎn)基地項(xiàng)目”的建設(shè)，項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資5億元，目前仍處于建設(shè)期，未來(lái)需持續(xù)性的資本投入和運(yùn)營(yíng)資金支持。