每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 葉 峰    

最近，賣方分析師群體中掀起了一輪“回憶殺”，端午節(jié)前后，多家券商的策略首席將當(dāng)前的科創(chuàng)板比作2012年的創(chuàng)業(yè)板。日前光大證券（SH601788，股價(jià)18.12元，市值835.47億）的連續(xù)漲停又引發(fā)了券商策略首席對(duì)往昔行情的回憶。

6月8~10日的三個(gè)交易日，光大證券連續(xù)拉出三個(gè)漲停，第四個(gè)交易日大漲4.97%，第五個(gè)交易日，即6月14日又漲停。在一些機(jī)構(gòu)看來(lái)，自2014年以來(lái)，光大證券短線出現(xiàn)大漲對(duì)券商板塊或整個(gè)行情都有一定的意義。

近日，財(cái)通證券（SH601108，股價(jià)8.15元，市值378.46億元）策略團(tuán)隊(duì)發(fā)布報(bào)告對(duì)此現(xiàn)象進(jìn)行了一番研究。據(jù)財(cái)通證券策略團(tuán)隊(duì)研究發(fā)現(xiàn)，2014~2020年，光大證券分別在2014年11月、2015年11月、2020年6月走出類似的短期連續(xù)漲停行情。這三次短線異動(dòng)背后均有一些規(guī)律性的東西可以總結(jié)，例如均與降息預(yù)期或?qū)嵸|(zhì)性落地有關(guān)；上證綜指在此后的1個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)正收益。

不過(guò)，一些業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)。另外目前光大證券AH股的價(jià)格比也處于歷史高位。截至6月13日收盤，光大證券AH股的價(jià)格比為3.17 ，而2020年6月光大證券首輪“三連板”后，光大證券AH股的價(jià)格比為2.75。

“三連板”吸引機(jī)構(gòu)目光

這樣的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)不免讓人想起兩年前的6月。當(dāng)時(shí)光大證券作為券商板塊的龍頭，率先通過(guò)“三連板”擺脫底部，此后走出一輪轟轟烈烈的翻倍行情，不僅帶動(dòng)了券商板塊也撬動(dòng)了整個(gè)A股市場(chǎng)。如今時(shí)隔兩年，相似一幕似乎又在重演。

日前，財(cái)通證券策略團(tuán)隊(duì)發(fā)布報(bào)告，對(duì)光大證券再次走出“三連板”現(xiàn)象進(jìn)行了一番研究。

財(cái)通證券策略團(tuán)隊(duì)研究發(fā)現(xiàn)，2014~2020年，光大證券分別在2014年11月、2015年11月、2020年6月出現(xiàn)類似的短期連續(xù)漲停現(xiàn)象。這三次短線異動(dòng)背后均有一些規(guī)律性的東西可以總結(jié)：（1）均與降息預(yù)期或?qū)嵸|(zhì)性落地有關(guān)。2014年、2020年兩次是降息預(yù)期實(shí)質(zhì)性落地，帶動(dòng)上證指數(shù)、大金融（券商、銀行）等出現(xiàn)明顯“指數(shù)級(jí)別”行情；2015年11月那次，發(fā)生時(shí)點(diǎn)有“8·11”匯改后，加上9月一系列措施，有降息預(yù)期發(fā)酵，但未實(shí)質(zhì)性落地，市場(chǎng)以震蕩為主，上證指數(shù)、大金融實(shí)現(xiàn)正的個(gè)位數(shù)收益。（2）上證綜指在此后的1個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)正收益。第一次在2014年11月底，央行宣布貸款利率下調(diào)后，光大證券5天3次漲停，此后27個(gè)交易日內(nèi)上證指數(shù)上漲28.3%。第二次在2015年11月，降息預(yù)期下，光大證券連續(xù)3天漲停帶動(dòng)大盤上行，后續(xù)降息雖未落地，但上證指數(shù)仍在33個(gè)交易日內(nèi)實(shí)現(xiàn)正收益。第三次在2020年6月，央行下調(diào)逆回購(gòu)利率后，市場(chǎng)形成降息預(yù)期，光大證券3天內(nèi)上漲32%，上證指數(shù)在后續(xù)10個(gè)交易日內(nèi)漲16.2%。

對(duì)于歷史上光大證券連續(xù)漲停背后的降息預(yù)期，財(cái)通證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，最近光大證券“三連板”或許同樣有一定的意義。“企業(yè)短貸、票據(jù)、地方債支持下，使得社融5月份數(shù)據(jù)回暖，但從結(jié)構(gòu)來(lái)看，居民和企業(yè)中長(zhǎng)期貸款等數(shù)據(jù)依然未見實(shí)質(zhì)性改善，6月、7月我們對(duì)于降準(zhǔn)、降息等貨幣寬松預(yù)期有望更進(jìn)一步。”

歷史或許不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)

光大證券的上述幾輪異動(dòng)行情，距離現(xiàn)在最近且令投資者印象最深刻的可能還屬2020年6~7月那輪維持僅一個(gè)月的暴漲行情。盡管最近光大證券發(fā)起攻擊的時(shí)間點(diǎn)和兩年之前較為接近，不過(guò)歷史或許不會(huì)這么簡(jiǎn)單重演。

對(duì)于2020年6~7月光大證券的那波行情，具有多年機(jī)構(gòu)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的上海投資者許先生通過(guò)微信向記者表示，2018年、2019年受MPS事件影響，光大證券業(yè)績(jī)處于歷史低位，一旦出現(xiàn)改善，其業(yè)績(jī)的彈性也是最大的，所以當(dāng)時(shí)市場(chǎng)就有資金喜歡這種機(jī)會(huì)。而最近兩年光大證券業(yè)績(jī)跟隨行業(yè)一起復(fù)蘇，并不存在業(yè)績(jī)彈性大的情況。

從龍虎榜數(shù)據(jù)來(lái)看，兩年之前參與光大證券炒作的除了營(yíng)業(yè)部游資之外，還有北向資金。例如2020年6月23日光大證券漲停當(dāng)天的龍虎榜，滬股通專用席位憑借買入3.13億元，高居買入金額前5大席位的首位。此外，當(dāng)年7月2日、7月9日的龍虎榜還出現(xiàn)了滬股通專用席位、機(jī)構(gòu)專用席位“同框”的現(xiàn)象。而最近現(xiàn)身光大證券龍虎榜的均只有營(yíng)業(yè)部席位。

值得一提的是，雖然最近光大證券A股連續(xù)大漲，吸引了不少投資者的目光，不過(guò)光大證券H股的表現(xiàn)卻相對(duì)乏力，最近4個(gè)交易日僅累計(jì)上漲14.14%。與此同時(shí)，目前光大證券AH股的價(jià)格比處于歷史高位。截至6月13日收盤，光大證券AH股的價(jià)格比為3.17，創(chuàng)年內(nèi)最高水平，而2020年6月光大證券首輪“三連板”后，光大證券AH股的價(jià)格比僅為2.75。

此外，當(dāng)前A股市場(chǎng)面臨的宏觀環(huán)境也與兩年前不盡相同。兩年前在新冠疫情初期，市場(chǎng)一度享受了“內(nèi)外皆松”的宏觀環(huán)境，而今年以來(lái)隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期，外部流動(dòng)性趨緊，對(duì)全球權(quán)益類資產(chǎn)產(chǎn)生了不同程度的影響。