每經(jīng)特約評論員 熊錦秋

10月19日晚，寧波華翔披露2021年前三季度利潤分配預(yù)案，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利32元（含稅），擬派發(fā)的現(xiàn)金紅利約20.04億元（含稅），這甚至超過最近5年分紅金額總和。筆者認為豪爽分紅值得鼓勵，但保持分紅的穩(wěn)定性、可預(yù)期性也很重要。

根據(jù)公告，寧波華翔此次分紅，是為加大對股東回報，落實公司“2021~2023年股東回報規(guī)劃”。回查該“回報規(guī)劃”，其中明確公司每年應(yīng)當(dāng)進行一次現(xiàn)金分紅，每年以現(xiàn)金分紅分配的利潤不少于當(dāng)年實現(xiàn)的可分配利潤的20%。寧波華翔今年前三季度每股凈利潤1.51元，應(yīng)該說此次分配預(yù)案遠超“回報規(guī)劃”所設(shè)計的分紅力度。

“回報規(guī)劃”屬于“分紅政策”范疇，分紅政策是指導(dǎo)公司分紅派息的方針及政策。而分紅方案一般需按照既定的分紅政策，來明確具體的股息支付比率、方式、日期。此次寧波華翔分紅預(yù)案似乎超越分紅政策的既定框架。

分紅對投資者的好處是顯而易見的。比如，隨著逐年分紅，投資者持股成本逐漸下降，可一定程度幫助投資者鎖定盈利，降低投資風(fēng)險。分紅之后，投資者可借此進一步確認上市公司經(jīng)營成果真實性及經(jīng)營能力，愿意追加投資的可將分紅再次參與本股投資，有資金需要的則可將股息用于妥善安排生活支出，投資者的可選擇性增強了。

而上市公司穩(wěn)定、可預(yù)期的分紅可能更為重要，它更有利于投資者有計劃地安排資金支出，且有利于維護投資者的代際公平。投資者進進出出、一茬接一茬，上市公司某個階段大筆分紅，然后又回到小筆分紅狀態(tài)，各個階段的投資者所享受到的分紅好處大不相同，可謂苦樂不均。上市公司分紅缺乏穩(wěn)定性、可預(yù)期性，對投資者而言或許同樣屬于一種不確定性風(fēng)險。

上市公司突然式大筆分紅也容易制造信息不對稱。不同市場主體獲取信息的渠道及能力并不一樣，上市公司臨時性的分紅決策，投資者獲取信息的時間可能并不一致。大筆分紅當(dāng)然是利好消息，炒家可能借此消息爆炒，或在將股價推到相當(dāng)高度之后，借大筆分紅的利好消息出貨。

筆者認為，上市公司慷慨分紅，無需積攢到相當(dāng)多數(shù)目的時候再來一次性大釋放，完全可化整為零，分次高比例分紅。要維持上市公司分紅的穩(wěn)定性，需要在宏觀層面維護分紅政策的穩(wěn)定性，以及在微觀執(zhí)行層面維持分紅方案的穩(wěn)定性。對此，筆者有以下建議：

一是盡力維護分紅政策的穩(wěn)定性?！渡鲜泄颈O(jiān)管指引第3號—上市公司現(xiàn)金分紅》（以下簡稱《第3號》）明確規(guī)定，上市公司要保持現(xiàn)金分紅政策的一致性、合理性和穩(wěn)定性。上市公司董事會應(yīng)當(dāng)綜合考慮行業(yè)發(fā)展階段是否有重大資金支出安排等因素，提出差異化的現(xiàn)金分紅政策。比如，處于成熟發(fā)展階段且無重大資金支出安排的，現(xiàn)金分紅在本次利潤分配中所占比例最低應(yīng)達到80%。

但這些規(guī)定還難維持分紅政策的穩(wěn)定性，因為只是明確現(xiàn)金分紅占本次利潤分配的比例，而“本次利潤分配”又該遵循什么政策并無規(guī)定，如果本次利潤分配方案是不分配，那么80%現(xiàn)金分紅同樣是零，這毫無意義。建議，上市公司差異化的現(xiàn)金分紅政策應(yīng)直接規(guī)定，上市公司處于成熟發(fā)展階段且無重大資金支出安排的，現(xiàn)金分紅比例不低于該年實現(xiàn)的可分配利潤的80%，如此等等。

二是維持分紅方案的穩(wěn)定性。有了可預(yù)期、較為穩(wěn)定的分紅政策之后，上市公司每年都應(yīng)按照分紅政策來制定分紅方案。應(yīng)改變當(dāng)前主要由大股東等提出分紅預(yù)案的局面，建議可按照新《證券法》第90條規(guī)定，由投服中心等投資者保護機構(gòu)作為征集人，公開請求上市公司股東委托其代為出席股東大會，并代為行使分紅的提案權(quán)及表決權(quán)等股東權(quán)利，提出并推動通過符合上市公司分紅政策、具有可持續(xù)性和穩(wěn)定性、且有利于中小投資者的分紅方案。