每經記者 李娜    每經編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網

為進一步優(yōu)化注冊制新股發(fā)行承銷制度，促進買賣雙方博弈更加均衡，推動市場化發(fā)行機制有效發(fā)揮作用，更好發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，服務實體經濟高質量發(fā)展，證監(jiān)會擬對《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定》(以下簡稱《特別規(guī)定》)個別條款進行修改。

擬取消新股發(fā)行定價與申購安排等掛鉤的要求

針對實踐中出現(xiàn)的部分網下投資者重策略輕研究，為博入圍“抱團報價”，干擾發(fā)行秩序等新情況新問題，證監(jiān)會在加強發(fā)行承銷監(jiān)管的同時，按照市場化、法治化的原則，擬對《特別規(guī)定》進行適當優(yōu)化。

具體來看，證監(jiān)會同時發(fā)布的《特別規(guī)定》的起草說明顯示，本次擬修改《特別規(guī)定》第八條的規(guī)定，取消新股發(fā)行定價與申購安排、投資者風險特別公告次數(shù)掛鉤的要求。同時刪除累計投標詢價發(fā)行價格區(qū)間的相關規(guī)定，由深圳證券交易所在其業(yè)務規(guī)則中予以明確。

同時將第八條修改為：“采用詢價方式且存在以下情形之一的，發(fā)行人和主承銷商應當在網上申購前發(fā)布投資風險特別公告，詳細說明定價合理性，提示投資者注意投資風險：（一）發(fā)行價格對應市盈率超過同行業(yè)可比上市公司二級市場平均市盈率的；（二）發(fā)行價格超過剔除最高報價后網下投資者報價的中位數(shù)和加權平均數(shù)，剔除最高報價后公募基金、社?；?、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金和保險資金報價中位數(shù)和加權平均數(shù)孰低值的；（三）發(fā)行價格超過境外市場價格的；（四）發(fā)行人尚未盈利的。

降低報價集中度、增加定價博弈

對于本次證監(jiān)會修訂創(chuàng)業(yè)板新股定價的相關條款，滬上某券商投行人士表示，本次擬修改的內容在降低新股報價集中度、增加新股發(fā)行定價的博弈方面，進一步體現(xiàn)了監(jiān)管部門市場化改革思路。

事實上，這已經不是監(jiān)管層第一次關注新股定價環(huán)節(jié)。7月9日晚間，上交所官網發(fā)布消息，對海乘安資產管理有限公司等6家機構采取監(jiān)管措施。而原因則是上交所有針對性地開展網下詢價合規(guī)情況專項現(xiàn)場檢查工作中，發(fā)現(xiàn)上述報價機構在參與科創(chuàng)板新股網下詢價過程中，存在詢價決策流程不規(guī)范、報價結果缺少研究支持與合理解釋、內控制度和業(yè)務操作流程不完善等違反交易所業(yè)務規(guī)則與相關行業(yè)規(guī)范的行為。這也是上交所首次對IPO網下報價中出現(xiàn)的違規(guī)行為采取監(jiān)管措施。

此后不久，證監(jiān)會發(fā)布的《關于注冊制下督促證券公司從事投行業(yè)務歸位盡責的指導意見》明確指出，完善發(fā)行承銷制度；加強對報價機構、證券公司的監(jiān)督檢查，規(guī)范報價、定價行為；完善股票發(fā)行定價、承銷配售等相關規(guī)則；評估完善公司債券承銷業(yè)務規(guī)范，重點防范“結構化發(fā)行”等違法違規(guī)行為。而此舉也被普遍解讀為壓實券商中介機構“看門人”作用的動作，為穩(wěn)步推進全市場注冊制改革積極創(chuàng)造條件。

而對于本次部分內容的修改，證監(jiān)會表示是為了更好地平衡好發(fā)行人、承銷機構、報價機構和投資者之間的利益關系，促進博弈均衡，提高發(fā)行效率。

此外，證監(jiān)會將指導滬深證券交易所、中國證券業(yè)協(xié)會同步完善科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行定價相關業(yè)務規(guī)則及監(jiān)管制度，持續(xù)優(yōu)化市場化發(fā)行承銷機制。