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每經(jīng)熱評|莫讓員工持股計劃成為利益輸送新方式

每日經(jīng)濟新聞 2021-07-14 13:43:07

每經(jīng)特約評論員 熊錦秋

近日,神州泰岳披露2021年員工持股計劃,股票來源為回購股份,本次受讓價格為0元/股,此計劃參與對象總?cè)藬?shù)不超100人,其中董監(jiān)高和關(guān)鍵管理人員為6人,合計占計劃約64.585%,員工持股計劃擬確認的股份支付費用預(yù)計為1.24億元。

深交所對此下發(fā)關(guān)注函,要求補充說明受讓價格的確定依據(jù)及其合理性、公允性等。筆者認為,上市公司推行員工持股計劃,需要兼顧股東利益。

上市公司實施員工持股計劃,有利于建立和完善勞動者與所有者的利益共享機制;既然員工持股計劃屬于利益共享機制,那么在讓員工獲得利益的同時,也應(yīng)讓股東獲得相應(yīng)的利益增量。

本案員工持股計劃將分兩期解鎖,滿12個月和24個月時分別解鎖50%和50%。第一個解鎖期的業(yè)績考核目標為“以2020年凈利潤(3.51億元)為基數(shù),2021年的凈利潤增長率不低于15%”,第二個解鎖期考核為“以2020年凈利潤為基數(shù),2022年的凈利潤增長率不低于25%,或2021年與2022年合計凈利潤不低于8.4億元”。也就是說,2021與2022年兩年的業(yè)績增量,或只有1.4億元左右,就算達成這個目標,刨去上市公司給員工持股計劃的費用支出,上市公司及股東所剩無幾,得益的主要是幾個董監(jiān)高等。

本來,要激勵董監(jiān)高,主要方式應(yīng)是股權(quán)激勵,按《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》,股權(quán)激勵又包括限制性股票和股票期權(quán)兩種方式,限制性股票授予價格不得低于股權(quán)激勵計劃草案公布前1個交易日的公司股票交易均價的50%,股票期權(quán)行權(quán)價格不得低于草案公布前1個交易日的公司股票交易均價。在股權(quán)激勵方式中,白送股票給董監(jiān)高根本就不可能,但董監(jiān)高混在員工隊伍中、參與員工持股計劃,卻可享受遠比股權(quán)激勵方式更為優(yōu)惠的待遇。

越來越多上市公司實施“股票回購+員工持股計劃”的組合操作,表面看有上百甚至上萬員工將因此而受益,但其實是董監(jiān)高吃肉,員工跟著喝點湯,董監(jiān)高以“員工”身份在員工持股計劃中占據(jù)大頭,是最大受益主體,員工持股計劃或只是掩人耳目的一面大旗,其出籠的初衷,或許就是為了給董監(jiān)高謀福利、送利益,“股票回購+員工持股計劃”可能成為利益輸送新方式。

當然,員工持股計劃草案需要提交股東大會表決,股東有權(quán)對涉嫌利益輸送的持股計劃投票反對,然而股東卻未必敢如此任性,因為上市公司分紅派息方案、經(jīng)營管理,往往就掌握在這些激勵對象手中。此前某知名上市公司推出半價優(yōu)惠的員工持股計劃,雖然有股東在股吧等平臺頗有怨言,但最終員工持股計劃議案還是在股東大會得以順利通過。如若投票反對,股東擔心預(yù)期的分紅可能就此泡湯、公司經(jīng)營或步入頹勢。

按利益相關(guān)者理論,公司是一個由物質(zhì)資本所有者、人力資本所有者以及債權(quán)人等利害關(guān)系人組成的契約組織,公司不僅要為股東提供回報,還要對與企業(yè)有經(jīng)濟利益關(guān)系的相關(guān)者負責?!渡鲜泄局卫頊蕜t》第3條也規(guī)定,上市公司治理應(yīng)當保障股東的合法權(quán)利并確保其得到公平對待,尊重利益相關(guān)者的基本權(quán)益,切實提升企業(yè)整體價值。

即便如何強調(diào)利益相關(guān)者利益,也不能將其凌駕于股東利益之上。股東承擔了出資責任,以及由此而產(chǎn)生的資本虧損風險,理應(yīng)享受資本投資產(chǎn)生的大部分收益,這些收益若過多流向員工(董監(jiān)高),那么股東投資的積極性將因此遭受打擊,甚至動搖資本市場發(fā)展的根基。

總之,無論是股權(quán)激勵還是員工持股計劃,相關(guān)方案設(shè)計必須時時刻刻考慮股東利益,要把股東當老板一樣對待,而不是當作只承受投資風險的冤大頭,應(yīng)在股東與利益相關(guān)者利益之間求得平衡。激勵方案讓員工(董監(jiān)高)無需付出太大努力就可獲得巨大利益,難以產(chǎn)生真正激勵效果,唯有確保一定的持股成本,才能既防止對員工(董監(jiān)高)進行赤裸裸利益輸送,也能激發(fā)其搞好經(jīng)營、規(guī)避持股價格下跌風險的動力。

 

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