近日，國內(nèi)領(lǐng)先的中高端連鎖酒店品牌——亞朵正式揭開神秘面紗，向美國證券交易委員會（SEC）遞交招股說明書，擬在納斯達(dá)克上市，美銀、花旗、中金公司和招銀國際擔(dān)任承銷商，股票代碼為“ATAT”。

在招股書中，亞朵將自身定位為“始于住宿的生活方式品牌集團(tuán)”。通過差異化的定位和創(chuàng)新的打法，亞朵目前的業(yè)務(wù)已不限于酒店，業(yè)務(wù)已經(jīng)延伸到了場景零售業(yè)務(wù)等領(lǐng)域。

自披露招股書數(shù)據(jù)以來，市場對于亞朵的評價大相徑庭。有認(rèn)為亞朵資金難以為繼必須上市的，也有認(rèn)為其規(guī)模難以與幾大酒店集團(tuán)巨頭們相提并論。但另一方面，其披露的經(jīng)營表現(xiàn)又令市場實為驚訝，亞朵不僅實現(xiàn)了2020年營業(yè)凈收入15.67億元，同比基本持平，還逆勢實現(xiàn)凈利潤3782萬元，令業(yè)內(nèi)人士都贊嘆不已。

亞朵究竟實力如何？其標(biāo)榜的“新住宿經(jīng)濟(jì)”到底為何物？是什么支撐亞朵在行業(yè)低谷期仍能逆勢增長？

長江證券研究報告指出，STR樣本酒店數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)酒店行業(yè)2020年全年RevPAR同比下降36.8%、平均房價同比下降15.2%、出租率同比下降25.4%。與之相對的是，除去政府征用中或臨時關(guān)閉的酒店，亞朵的RevPAR同比下滑僅16.5%，而ADR和入住率分別同比下降9.24%和8.58%，顯著低于行業(yè)平均水平。

另一組數(shù)據(jù)或許更能說明問題，今年的4月和5月，亞朵的RevPAR分別恢復(fù)到了2019年同期的108.0%和109.2%，已完全從疫情影響中恢復(fù)，同時，亞朵還在招股書中預(yù)計在今年的第二和第三季度，隨著ADR和入住率的恢復(fù)，公司的RevPAR將繼續(xù)提升。

從亞朵的招股書中，或許可以觀察到其經(jīng)營中的特點，精準(zhǔn)地卡位中高端市場形成了強有力的規(guī)模效應(yīng)，同時憑借著獨特的富有人文氣息的高品質(zhì)服務(wù)俘獲了消費升級大背景下的用戶需求，從而建立起了一批高黏性，同時又具有高消費能力的用戶群，實現(xiàn)了業(yè)績極強的抗風(fēng)險能力和成長彈性。

首先，中高端市場是當(dāng)下以及未來成長速度較快的細(xì)分市場。弗若斯特沙利文報告顯示，從營業(yè)收入看，中高端連鎖酒店市場在2015至2019年間的復(fù)合增長率高達(dá)39.0%。2021至2025年，中高端連鎖酒店將成為整個酒店行業(yè)中規(guī)模增速較快的細(xì)分市場，而亞朵自成立之初便深耕中高端，可以說是精準(zhǔn)卡位了核心賽道。

截至今年3月31日，亞朵608在營家酒店已覆蓋國內(nèi)131個城市，客房數(shù)達(dá)7.11萬間。從規(guī)模上，亞朵在國內(nèi)已經(jīng)穩(wěn)居中高端酒店和生活方式酒店兩個領(lǐng)域的領(lǐng)先位置，規(guī)模效應(yīng)和先發(fā)效應(yīng)顯著，形成了強大的品牌壁壘。

其次，經(jīng)過多年發(fā)展，亞朵成功地演化出一套“標(biāo)準(zhǔn)個性化”的服務(wù)方法。通過用戶旅程的全生命周期管理，通過將服務(wù)流程數(shù)字化、服務(wù)內(nèi)容產(chǎn)品化、增值服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)個性化、全員授權(quán)的創(chuàng)新管理，以及數(shù)字化迭代的自我更新下，亞朵成功地保持了服務(wù)的超高品質(zhì)，同時又能將整套服務(wù)方法完美復(fù)刻到加盟店，破解了以往酒店行業(yè)的加盟降質(zhì)難題。

根據(jù)慧評網(wǎng)的消費者調(diào)研顯示，自2017年以來，亞朵的整體滿意度得分在6個主要中高端酒店品牌中始終保持領(lǐng)先位置。此外，2020年至今，在酒店用戶旅程的17個觸點中，亞朵亦獲得了最高的客戶好評。

最后，在服務(wù)和體驗上滿足了用戶的同時，亞朵開始逐漸從經(jīng)營房間轉(zhuǎn)向經(jīng)營人群，通過不斷地挖掘客群需求，開辟出傳統(tǒng)酒店行業(yè)以外的增值空間。作為國內(nèi)首家開展場景零售業(yè)務(wù)的連鎖酒店品牌，亞朵深挖酒店的流量本質(zhì)，讓酒店生活的每一樣物品都成為了零售的“樣品”，創(chuàng)新出了“所用即所購”的零售模式，真正從酒店品牌逐漸蛻變成圍繞用戶的生活方式品牌。

截至2021年第一季度，亞朵的場景零售板塊已孵化了睡眠、香氛個護(hù)和出行三大原創(chuàng)生活品牌——αTOUR PLANET（亞朵星球）、SAVHE（薩和）和Z2GO&CO.，SKU數(shù)量達(dá)到1136個，其中75.2%的產(chǎn)品為自有品牌。2020年，亞朵的場景零售GMV已超過1億，2016年至2020年場景零售業(yè)務(wù)的GMV復(fù)合年均增長率高達(dá)140.2%，增長勢頭迅猛。

招股書顯示，亞朵的注冊會員已超2500萬人，在過去五年中，亞朵會員數(shù)量的復(fù)合年均增長率高達(dá)79.6%。而在這批會員中，40歲以下用戶占比約為七成，同時正不斷呈年輕化態(tài)勢。

從未來的發(fā)展看，東興證券研報認(rèn)為，疫情防控期間，單體酒店獲客能力、運營效率較弱，經(jīng)營承壓，現(xiàn)金流緊張，而連鎖酒店憑借會員規(guī)模、網(wǎng)絡(luò)布局、品牌影響等優(yōu)勢，展現(xiàn)出更強的風(fēng)險抵御能力。同時品牌連鎖酒店房間數(shù)逆勢增加2.8%，行業(yè)馬太效應(yīng)進(jìn)一步強化，龍頭公司乘勢加速擴(kuò)張，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。

作為目前中高端規(guī)模領(lǐng)先的亞朵而言，選擇當(dāng)下的這個時點上市或許正是踩對了時機(jī)。從現(xiàn)金流看，截至2021年第一季度末，亞朵的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物達(dá)8.85億元，同時經(jīng)營活動現(xiàn)金流亦由負(fù)轉(zhuǎn)正。但赴美上市融資，無疑有益于亞朵的繼續(xù)成長，通過資本市場的助力，亞朵有望迅速擴(kuò)大市場占有率，并不斷鞏固自身優(yōu)勢壁壘，未來進(jìn)一步切入生活方式的其他領(lǐng)域。

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